樂信Q2財報：進化與新消費平臺的閉環
樂信剛出瞭Q2財報，先簡單說一些數據。無論是財務數據抑或經營數據，還是一如既往青春期式高成長性。
詳細分析之前，要先提一嘴今天大傢最關心的最高法關於民間借貸利率的規定，塵埃落定瞭，受法保護的利率水平是一年期利率的4倍——參考央行LPR報價的四倍——大概在15.4%左右。
正確來解讀，其實對樂信、360數科這樣的平臺，影響有限。因為一：他們的業務資金來自金融機構，屬於金融借貸，不是民間借貸，金融機構的借貸受銀保監管轄，準繩依舊是銀保監窗口指導，目前是24%。
具體來看，新規規定“本規定所稱的民間借貸，是指自然人、法人和非法人組織之間進行資金融通的行為。 經金融監管部門批準設立的從事貸款業務的金融機構及其分支機構，因發放貸款等相關金融業務引發的糾紛，不適用本規定。 ”
這就實質上排除瞭新規對銀行業金融機構（銀行、消費金融公司和信托公司）、小貸公司、汽車金融公司的適用。
第二、所謂利率，是名義APR的口徑而非IRR的口徑，一般APR都會遠低於IRR。
以一筆貸款期限為 1 年、本金 1萬元的貸款為例，按LPR（3.85%）的四倍計算，借款人需要支付利息 1540 元，按等額本息方法，分 12 期還款，折算成 IRR 計算，年利率 27.31%。而樂信IRR口徑下的利率一直在24%左右。
我認為長期來看該規定並不太影響樂信等助貸平臺的發展。
1. Q2樂信依然穩健增長
回歸正題。第二季度在財務數據方面，樂信營收達到30億，同比增長19%，非GAAP利潤在Q1因為增加疫情撥備9億所以首次虧損後，Q2回到正常水平 4.53億。
經營數據增長也明顯。Q2促成借款額411億，同比增長57.8%；目前loan balance outstanding 619億，同比增長52.4%。
用戶數持續攀升。新消費平臺戰略+持續的營銷獲客，用戶數達到9530萬，同比增長90%，連續4個季度保持90%以上的高速增長；並在8月10日用戶數成功突破1億，也算是個裡程碑。
另外還有兩點由於疫情導致“塞翁失馬”、“因禍得福”。
一是獲客成本下降。疫情淘汰瞭或者讓許多風控不行的行業玩傢主動縮減用戶規模，所以目前整個行業，獲客成本處於窪地，樂信單位獲客成本由去年同期的243.1元/人下降到233.6元/人。
二是資產質量穩定控制。在疫情期間最能反映資產質量變化的指標FPD7逾期率，已經由上一季度的3.7%下降至2.32%。FPD很能反映資產質量的短期變化，疫情是個大stress test，而樂信也順利通過。
綜合Q2的表現，疫情期間各項運營/財務指標都表現出不錯的成長性。但實際上這還不是樂信本次財報的最大亮點。最大亮點下文會提到。
2. 樂信之變：金融服務向 TO B服務
我認為樂信Q2財報最大亮點是單列瞭平臺收入部分，顯示出從金融服務向TO B服務發力的效果。
平臺服務收入Q2同比增長109%達到4.19億，在總營收占比已達到14.2%。值得一提的是，樂信提到二季度新增撮合交易中，無風險To B分潤業務占比近30%，年底有望突破50%。
啥是平臺收入也解釋過很多次瞭——本質上就是助貸服務，不承擔壞賬風險，樂信的業務，是在初步風控後為銀行導流，及為銀行提供技術服務。此時賺的不是金融的錢而是科技的錢，賺的也是為銀行提供獲客渠道的“轉介費”和”服務費“。這是一個去金融的業務模式。
由金融服務轉向TOB服務背後，樂信至少有三方面獲利：1. 收入更穩定；2. 業務范圍更廣（業務擴張性）；3. 監管松綁。
收入的穩定性邏輯很簡單——收費模式，不承擔壞賬風險，不承擔高資金成本。
而相比收入的穩定性，業務的擴張性更有意義。一是樂信沒有瞭資金的掣肘，那麼理論上的合作范圍就無遠弗屆，不像放貸時loan balance outstanding 監管會給你念個緊箍咒，也不像銀行一樣需要壞賬撥備。
樂信此前的金融服務，要向銀行繳納放款量5%-10%的保證金，自有資金最多能加20倍杠桿。當貸款規模足夠大時，自有資金就很難支撐貸款規模的快速擴大。而技術服務沒有保證金的限制，貸款規模可以蹭蹭做大。
二是樂信潛在的用戶盤子變大瞭。此前金融機構吃獨食的一些資產質量最優質的客群（super prime）本身不是樂信的客群，但現在也有可能納入樂信的服務范圍。這部分人群在原來的遊戲規則裡隻能是屬於螞蟻、微眾這樣的頭部玩傢。
而樂信轉型後局面有望改善。平臺模式下，用戶貸款利率由金融機構來直接決定——當然這個模式整體利潤率比前模式會降低。樂信CFO在財報電話會議中說，分潤模式和直貸模式在take rate上會有1-1.5個百分點的差別，但隨著越來越多銀行接受分潤模式，take rate的差距在逐漸縮小。
長期來看，在資金方都是銀行等金融機構且都以平臺模式玩遊戲的時候，樂信與螞蟻、微眾、京東數科等公司的利率水平將會越來越近，甚至持平。這塊就能同場競技。
那如何來為金融機構獲客呢？通過新消費平臺。
3. 新消費平臺客群的獲取及鎖定
樂信新消費平臺戰略，旗下共有三大品牌—分期購物商城分期樂、數字化全場景分期消費品牌樂花卡、會員制消費服務平臺樂卡。這三個品牌是樂信圍繞新消費，對線上線下消費場景的全覆蓋。
從Q2數據上看，三大品牌的勢頭都不錯，三大品牌訂單總量達7460萬，同比增長168%，進入Q3，日均訂單量已超100萬筆。
新消費平臺本質上是一個B2B2C模式，線下企業的數字化轉型需求已經不可逆轉。新消費平臺的邏輯核心正是抓住這個需求，打通線上、線下場景，做線下商傢與用戶的連接器，可以說是商傢向數字化轉型的基礎設施。
目前我們看到已經有400萬商傢在新消費平臺上進行過實際交易。
因為螞蟻、京東數科這樣的大電商存在，通過單一的電商場景，要搶客戶搶流量太難瞭。
所以現在稀缺的流量紅利，或許會出現於場景多樣化，即互聯網對線下的改造已經不局限在實物電商，而是遍及服務、線下商傢的改造等各個場景。
場景多樣化下，對優質用戶的獲取通道由電商場景拓展到各個線上線下相融合的場景。新消費平臺抓住的就是這個機會，從而完成的對優質用戶的獲取。
具體來說，樂信通過旗下分期樂、樂卡、樂花卡三個產品滿足用戶的消費需求。其中1. 分期樂提供分期服務；2. 樂卡則通過線上線下120多項涵蓋吃喝玩樂、衣食住行的品牌權益為用戶提供消費優惠；3. 樂花卡則是連接線上、線下商傢，並為用戶在線上線下商傢中提供分期服務。
如此，樂信就通過多樣化的產品組合對用戶場景進行瞭覆蓋，從而為其獲取優質客群構建瞭一個流量池。
4. 如何理解新消費平臺的長期價值
樂信的新消費平臺長期價值體現在，她構建瞭一個從獲客、留存到變現的生態閉環。這至少有兩個優勢：流量獲取方式由外采向自有流量的轉變，以及更大的商業空間。
從流量獲取方式的改變看，金融服務相對低頻，流量需要外采。而新消費平臺對應用戶的購物需求，此需求滿足兩個讓投資者血脈噴張的詞——高頻、剛需。這就實現瞭內部自產流量。長期來看，通過高頻剛需資產流量，也降低瞭對營銷費用投入，從而提升盈利能力。
從商業空間看，新消費平臺能讓樂信吃到其消費生態中每個環節的利潤，比如樂卡等會員服務收入已經超過2400萬。長期而言，除會員服務外，樂信還可以向傭金等多元化變現的業務上延伸。
(作者：陳達美股投資)
相關新聞
-
李子柒獲得巨頭入股，個人品牌估值破20億
上海訊 天眼查數據顯示，日前，李子柒簽約公司微念品牌管理發生工商變更，新增字節跳動關聯公司北京量子躍動科技有限公司為股東，持股1.48%。同時，公司註冊資本由約704.05萬元增加至約717.47萬元。 據悉，微念品牌管理為一傢成立於2013年的MCN企業，專註於新消費領域。公開資料顯示，在字節跳動加入之前，該公司就獲得瞭多方加持。 公開資料顯示，微念品牌管理是一傢具備孵化與深度整合KOL（關鍵意見領袖）能力的新消費品牌公司。公司成立於…
-
阿裡正式出手！連推兩波“百億補貼”對決美團，打響燒錢大戰？
阿裡與美團之間的漫長對峙，似乎從未停止！ 今年因特殊情況的影響，網約車、外賣這兩個曾展開過轟轟烈烈補貼大戰的領域，經過幾年的養息之後，又出現瞭補貼戰重演的苗頭。在網約車市場中，滴滴隨手就是一套組合拳，青菜拼車、花小豬打車直接殺入下沉市場，而另一邊的本地生活賽道，阿裡本地生活在經歷多次組織架構調整，餓瞭麼祭出“百億補貼”對美團發起反擊。 據瞭解，在阿裡巴巴接手餓瞭麼，成立阿裡本地生活兩年多時間內，與老對手美團纏鬥不休。戰事之初，阿裡巴巴和…
-
2020-12-15 程晟說幣 門頭溝清算來臨，內憂外患警惕回落
昨日前言之中說明這裡還是以短線小止損的思路，不要著急側重方面，以免單邊甚至天地針的極端行情出現巨額虧損！ 那麼昨日行情白盤本身動靜不大，又是凌晨時分發力上行延續到本日早間，一度多頭放量上漲，但還是老問題，隨著價格的沖高，頂部拋壓力度增加，觸及歷史高位附近空頭激增，促使價格出現急速回落。 並且在日線之中，隨著比特幣三連陽過後，價格走高多頭量能出現縮量動作，和前一輪行情非常相似瞭，最為關鍵本日是門頭溝事件正式公佈清算賠償的日子，這其中巨量的…
-
趙麗穎馮紹峰財產分割細節疑曝光：貴重禮物各歸各，女方獲贈豪宅
日前，趙麗穎和馮紹峰雙雙官宣離婚，很多人都一臉懵的時刻，卻豁然發現這次是真的，這對明星夫婦自從結婚後，雖然陸續多多少少有些八卦緋聞，但都不動筋骨，可誰知一宣佈就是大消息。 趙麗穎和馮紹峰在官宣聲明中，稱二人是因“聚少離多”（吃瓜群眾聽聽即可）導致的離婚，二人“決定和平分手”並且“共同撫養並陪伴孩子成長”，更是透露目前二人已“於近日辦理相關手續”，由此可見離婚已經過二人深思熟慮，不可挽回。 至於二人之間真的發生瞭什麼事情，外人畢竟是外人而…
-
走日本半導體老路？特斯拉等3500傢美企預警：把錢還給中國
中學時期學《阿房宮賦》，有一句話印象特別深，叫“秦人不暇自哀，而後人哀之，後人哀之而不鑒之，亦使後人而復哀後人也”。讀起來有種完成繞口令的快感，翻譯成大白話，就是“人類能從歷史中學會的唯一一樣東西，就是無法從歷史中學到任何東西”。後來書讀得多些，就知道杜牧沒有危言聳聽。事實上，這種重蹈覆轍的事，每天都在現場直播。 其中比較精彩的一場，就是川普（Trump）執意加征中國商品關稅，原材料和電子元件被列得密密麻麻，當真是事無巨細。這熟悉的一幕…
-
A股放量至6049億，卻僅小漲3.72點，明天還能繼續沖3400點嗎？
今天上證指數繼續向3400點邁進，盤中高點3391.07點，但是未能一鼓作氣沖上3400點， 受阻震蕩箱體的上沿線阻力與3400點阻力，今天上證指數在3391.07點高點的回落，收盤報收3371.69點，小漲3.72點，成交額6049億，對比昨天的5724億屬於放量，上一次6000億級別的成交額還是在7月15日的6747億，需要註意的是——今天滬市放量，上證指數卻僅小漲3.72點，這是放量滯漲，並且伴隨著沖高回落情形，這是需要小心謹慎的…
-
讓順豐“爆雷”的極兔，背後的加盟商正在流血出局
作者：陸庸。 “誰先漲價誰先死，誰不漲價誰等死。”在慘烈價格戰泥潭中掙紮的快遞界，最新一個倒下勇士的是順豐。 在近日順豐公佈的季報預告顯示，預計一季度虧損9-11億元，而去年同期盈利9.07億元。消息一出，股價連續跌停，相較今年2月18日的歷史高點，短短一個多月，順豐市值蒸發超2000億。 市面上對順豐業績虧損的分析，涉及順豐的業務佈局、電子發票。但最不可忽視的因素，莫過於價格戰的影響。目前除瞭特惠件之外，順豐的很多快遞也開始降價，降價…
-
中國將面臨“紙荒”？紙價3天一漲，為何造紙廠紛紛停產
5月份以來，全國多地的紙價紛紛上漲，這次漲價涉及生活、文化和包裝用紙，考慮到紙的重要性，一些傢庭開始往傢裡囤紙，這是否意味著我們要面臨“紙荒”瞭？ 想瞭解真相，還要知道漲價的原理是什麼，上遊的紙張漲價和下遊的紙張原料漲價，有很大聯系，木漿是我們生活用紙的主要原材料 自從去年秋季開始，木漿價格就開始上漲，從去年7月到今年3月份，木漿價格平均上漲超過400美元/噸，接近一倍的漲幅，導致造紙產業的生產運營成本不斷增加 所以，上遊的企業漲價也是…
-
直徑約10厘米！美國海灘突現大量餅狀物，還在移動，專傢發出警告
2021年4月，一名蘇格蘭女子曾經在社交媒體上分享瞭一組吸人眼球的照片，照片的拍攝地點是在英格蘭外赫佈裡底群島一處沙灘上，顯示瞭一條蜿蜒在沙灘中的脊椎骨，椎骨一節節的，尺寸十分巨大，長度足足有九米。 這組照片很快引來瞭激烈討論，有人認為這是一場惡作劇，也有人認為可能是一個藝術品，甚至有人認為這可能是傳說中的龍骨，不過專傢最後將它鑒定為鯨魚脊骨，該事件還沒過去，美國西部海岸又出現瞭一件怪事。 美國俄勒岡州海灘突現大量餅狀物，有的還在移動 …
-
國內電動車銷量一哥：從連續7年純電第一到暴跌97%！
在新能源汽車高歌猛進的一年裡，北汽新能源顯得有些落寞，已經連續數月銷量暴跌。 日前，北汽藍谷披露的2020年12月份產銷數據快報顯示，北汽新能源銷量1037輛，同比下降97.17%；1-12月累計銷量25914輛，同比下降82.79%。 12月作為傳統年底促銷月份，北汽新能源非但沒有銷量增長，反而下滑更為嚴重，達到瞭97.17%。這也是北汽新能源2020年內最大的一次跌幅，要知道就算疫情最嚴重的2月份，北汽新能源銷量跌幅也僅為65.05…
轉載請註明出處： 樂信Q2財報：進化與新消費平臺的閉環 - PUA台灣