業績好、估值低、成長空間大、可長期投資的11隻金股

2020年7月,“錢潮價投十大金股”進行瞭新一輪投票,產生結果如下圖

業績好、估值低、成長空間大、可長期投資的11隻金股-圖1

另外進入前20的股票還包括:中國建築、福壽園、福耀玻璃、華夏幸福、瀘州老窖、海底撈、恒順醋業、分眾傳媒、恒瑞醫藥

每次受邀參與投票的對象為資深價值投資實踐者、私募基金經理、研究員等經驗豐富的投資人,本期共收到19份有效投票。

衷心感謝參與投票的各位朋友!以下是俱樂部邀請瞭各位投資大咖對“十大金股”進行的點評:

金股1:中國平安

綜合金融模式下的交叉銷售已經具備瞭成本方面的優勢,隨著公司的綜合金融、科技、生態三個方面的逐步成熟,負債端的成本優勢越來越大,對投資端的要求並不高,在投資產品的選擇上可以從容應對;成本、產品、服務是保險業的鐵三角,公司在成本和服務方面占據明顯優勢,產品方面已經從公司的視角向客戶的視角轉變(馬明哲領導的壽險改革),強調產品力,一旦鐵三角完全確立,則行業地位無可撼動,外在表現就是市占率逐年提升,未來有望成為行業第一;此外綜合金融(陸金所、平安醫生,平安房產,平安汽車)占據瞭金融、醫療、房產、汽車四大主流賽道,都可以相互賦能,開發出一系列金融產品,成為一站式服務的綜合金融大平臺。

保險是個非常好的行業,保險不生產產品,不存在產品過時問題,保險有保監會監督不擔心做假賬問題,保險是管理現金流生意,不擔心資金鏈斷裂問題。同海外保險相比,國內保險還有一個優勢,政府是無限責任政府,遇到大災難政府兜底。而海外常常一場大災會讓眾多保險公司破產。這麼好的行業,居然給這樣的估值我真是服瞭,所以我投資瞭平安。

金股2:新城控股

2019年綜合體拿地面積明顯變大瞭,10萬方綜合體+1萬方步行街+40至70萬方住宅的產品打造能力日臻成熟,二者互為促進,在目標城市競爭優勢明顯。2020年上半年大舉投資補充貨值,19年黑天鵝影響基本消除,吾悅廣場預計全年斬獲40座,百餘座綜合體的運營提升成為新城未來五年新看點。作者

金股3:格力電器

格力電器,空調行業的領導者,高效的內部管理,獨特的渠道優勢,巨大的研發投入,使得格力具備傲視a股的凈資產收益率和制造業少有的利潤率。混改順利落地,打開瞭格力下一個十年的成長空間,垂直多元化將是格力的發展方向,更為合理的公司治理體系將更大程度的發揮格力蘊藏的內部潛力,高分紅政策的穩定及低於行業平均水平的估值,為在格力身上的投資具備較大的安全邊際。

目前格力正在為打通線上線下渠道而進行大刀闊斧的改革,主要是縮減渠道層級,其中又以銷售公司這層為主要改革對象,雖有較大的阻力,但銷售渠道始終掌握在格力手中,改革推行可以得到肯定,一旦渠道打通,格力將憑借高質量的產品和具有競爭力的價格再次崛起。這次改革類似當年的退出國美,刀腕向內,考驗管理層的決心,但有長期投資者高瓴的支持,我們有理由期待格力的再次改革成功。

金股4:融創中國

在房地產開發商越來越趨向於集中化的大方向下,融創中國依托龍頭房企中領先的產品力優勢,和逐步成熟的文旅模式,業績始終保持著較高的增長速度。憑借一二線核心城市擁有的大量土儲,和仍然在不斷擴大的全國佈局,未來5年的業績都有較強的支持。目前,公司已售未結達到一萬億,未來的利潤有足夠保證。隨著負債率的逐步下降,估值水準也會相應增長,當前股價明顯被大幅低估。在四季度行業銷售額全面回正的大背景下,會有明顯的股價上升趨勢。

金股5:招商銀行

1、中國內地基本面最好的銀行股,長期增長潛力最好的銀行股,沒有之一。

2、招行深耕零售賽道,率先轉型成功。目前在銀行業中息差較高,主要得益於零售業務較高的資產端收益率,同時因為良好的客戶基礎保持瞭較低的信用損失。在負債端,招行長期形成的品牌和口碑使之凝聚瞭一大群忠實客戶和粉絲,留存瞭大量的低成本存款,尤其是活期存款的占比在同業中保持前列。

3、招行金融科技上的投入為行業最高(科技投入絕對金額/營收),在此基礎上塑造瞭極強的科技實力和信息系統儲備,在此基礎上研發出強大的中後臺數據和場景管理能力,用以支持前臺營銷人員積極展業,招商銀行和掌上生活兩大APP的月活和客戶數據遙遙領先於同業,科技的投入使招行的護城河越來越寬。

4、較強的真實盈利能力和充足的撥備保證未來數年的凈利潤增速,PB看似在銀行板塊內偏貴,但結合成長性後其實是非常便宜的,值得重倉參與。

金股6:保利地產

最穩健、安全的地產龍頭,央企性質決定瞭其資金鏈風險很小,常年融資利率在5%以下,是最低的房企,2017年-2019年權益銷售分別為2230億、2875億、3190億,按照房企銷售和結算大致間隔兩年的規律,2020-2021年估算營業收入大致為2800億、3100億,歷史凈利率大致為12%,凈利潤分別為330億、370億,稍樂觀給與8PE,對應明年3000億市值左右,相對於當前依然有50%的空間。保利應當是房企中兼具安全性和成長性好機會之一。

金股7:海康威視

海康威視,以視頻為核心的智能物聯網解決方案和大數據服務提供商,目前經營已經逐步從監控視頻的安防應用拓展到市場總量更加廣闊、業務更加碎片化的管理應用,並在行業中長期保持龍頭地位,對競爭對手具備碾壓級別的競爭優勢,企業財務健康,管理層經營穩健,佈局前瞻,轉型及時,分紅慷慨,企業整體呈現長期穩定增長態勢,適合長期持有。被媒體熱炒的華為入侵概念,經過近年來的實際行業經歷來看,華為安平部實際並未對海康構成威脅,鑒於海思在華為的重要地位以及安平部的出貨量無法顯著擴大,安平部在華為的存在岌岌可危,若幹年內華為安平部的碌碌無為或者部門被砍,將會讓市場真正認識到海康企業的競爭力。

金股8:萬科A

地產龍頭,業界標桿,公司經營穩健,負債率和融資成本雙低,從純住宅開發向城市運營轉型,萬科物業目前仍未提現分拆價值。房地產銷售開始轉好,累計銷售已同比轉正,在貨幣寬松環境下,房地產有望恢復良性增長狀態。

金股9:平安銀行

背靠平安這隻獨角獸企業,具有其他銀行不具備的集團綜合金融優勢,且優勢明顯。在利率市場化推進過程中,平安銀行佈局“三步走”戰略穩步推進,依靠獨特渠道優勢,零售業務占比明顯提升。

零售轉型開啟後,平安銀行個人貸款占比提升,加之對公貸款質量也有所改善,不良率逐年改善。此外,平安銀行資本補充機制不斷完善,資本充足率進一步提高。

公司凈利潤一直保持較高增速,遠高於行業平均水平,轉型動能正不斷轉化為實際業績產出。平安銀行凈息差自2015年以來均處於上市同業中的前列,主要得益於生息資產收益率較高,遠高於同業平均水平,同時負債端成本也有所降低。

一季報業績超預期,資產質量繼續好轉,各項逾期貸款偏離度不斷下降,關註類貸款占比也同步回落。歷史欠賬清理基本完成,同時應對不利局面的護城河持續增強。

金股10:寧波銀行

銀行本質上是一門高杠桿的生意,評估一傢銀行,主要是看企業文化,而保守的風控又是最重要的。

寧波銀行在銀行股中能走出持續的α主要體現在以下幾點:

1、良好股權結構又為優秀的公司治理、充分的激勵機制和完善的風控體系打下瞭基礎(國有資本、外資銀行、民營資本、員工持股比較均衡又相互制約)

2、一方面學習華為的狼性文化,業務體系化,激勵充分、及時、可量化且大幅高於同行

3、一方面在風控上又極其嚴格、規范、體系化,能把人為的主觀判斷因素降到最低

4、切入大銀行不願意做,小銀行做不瞭的藍海業務,同時為客戶提供極致的差異化服務

5、走出寧波,不斷的新增網點擴張成長

風險:

1、由於極其嚴格的風控,在企業遇到困難的時候不能冒風險共患難,導致核心客戶缺乏。

2、利率下行大趨勢下,盈利能力受到負面沖擊。

3、政策限制的原因,全國化擴張受到限制,未來的增速會受到影響。

金股11(並列):中國金茂

中國金茂,一傢不一樣的房地產公司,央企背景+金茂大廈等持有物業豐富+低融資成本+金茂府等高逼格科技住宅的開發能力+梅溪湖北外灘等片區開發成功經驗,讓金茂的城市運營戰略開花結果,2019年末已拿下20個城市運營項目,今年預計再收獲7個,這給公司未來五年低成本的土儲保障,預計明年公司有60%的土地都將由城市運營取得。

2019年公司歸母核心凈利潤61億,預計未來5年的利潤增速都將在20%以上,市值3年內看到1000億-1200億,5年內看到1500-2000億,外加每年40%的派息率,眼下五六百億市值對應的賠率和勝率都很可觀。

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