6月末開始的A股小牛市行情，相信大多數投資者都深刻感受到瞭當時的強勁動力，單日成交額超過1.5億萬，這種巨量成交量之前隻發生在15年牛市期間，發生這種股市巨量成交額的根本原因就是近年疫情影響，政策上降息、增加貸款、寬松政策等導致市場突然增加瞭巨量資金。
但是在7月僅維持一周的牛市後，市場瞬間開始變冷，成交量連續暴跌，到本周五兩市成交量已經隻剩8000多億瞭，雖然成交量還是高於歷史很多階段，但是跟7月初比已經砍半，造成這種資金不足的根本原因就是政策已經實際收緊瞭貨幣政策。
7月多項金融數據不及預期
本周五國傢統計局7月經濟數據，數據現實7月工業、消費和前7月投資均有改善，但是工業和消費不及預期，而投資者基建投資同比持續回落。統計局新聞發言人付凌暉認為目前全球新冠環境繼續蔓延，國際經濟環境嚴峻復雜；國內結構性、體制性、周期性茅盾並存，發展面臨的困難和挑戰較多。
同時8月11日，央行公佈瞭2020年7月金融統計數據報告，報告顯示7月信貸水平大幅度下滑，7月份新增人民幣貸款9927億元，同比少增631億，不僅低於預期，也低於前兩年的同期水平，主要原因是季節性因素影響下的企業短期貸款及票據融資顯著下滑，以及非銀貸款同比大幅少增，當然銀行貸款同比還是增加的；表外融資時隔4個月後再現萎縮，但同比大幅少減，7月份信托貸款減少1367億元，減少幅度為2018年以來的最大值，同比多減瞭692億元，這與近期監管打擊信托融資類業務與通道業務，導致信托發行受阻有關；企業債券和政府債券凈融資同比貢獻則均為負，這與抗疫特別國債發行主要集中在7月份，對企業債和政府債券融資產生擠出效應有關。
對市場增量資金影響最大的M1和M2也收縮瞭
市場的增量資金除瞭貸款直接指標外，還有一個就是M2和M1。7月末M2同比增長10.68%，增速較6月末回落0.39個百分點，信貸擴張的減緩影響瞭M2的增速；M1同比增長6.9%，增速較6月末回升0.4個百分點，與M2之間的剪刀差額收窄，表明企業生產經營活動持續恢復，企業活力得到提升。
政策上預計將會繼續收縮疫情以來的階段性貨幣政策
疫情以來的貨幣政策匯總：
據不完全統計，疫情以來央行通過貨幣政策，為市場帶來2萬億的市場增量資金，這些增量資金對市場的刺激作用是非常明顯的，最明顯的就是股市走牛瞭一波，隨著二季度經濟數據公佈，我國經濟恢復情況良好，在疫情期間出臺的階段性貨幣政策工具將要逐步收回，畢竟如果資金長期存在於市場而不收回的話，那麼將會造成市場空轉，導致通貨膨脹等。
因此就出現瞭7月的金融經濟數據不及預期，特別是信貸遠低於預期的情況，信貸投放節奏已經明顯放緩，在目前市場流動性充足的情況下，政策上繼續放水已經意義不大，而是要更加註重貨幣引導以及精準貨幣政策，防止大水漫灌，寬松市場環境，造成金融亂象蔓延，因此預計接下來的一段時間裡表外融資和企業債發行大幅改善的可能性較低，信貸存量增速可能持平或繼續小幅回落，社融增速可能在政府債支撐下繼續小幅回升。
資金面的收縮將對股市造成巨大的資金面壓力
上圖是今年以來兩市成交額走勢圖，可以看到今年年後央行針對疫情影響，大規模進行瞭降息等貨幣政策後，市場上的資金量一度暴漲，在2月中旬後，兩市成交額連續突破萬億元。隨後因國外疫情大爆發，美國資本市場出現非常嚴重的流動性問題，導致美股股災，國內監管上要求資金不能空轉，要進入到實體上的監管，資金開始退出股市，同樣也導致3月A股的小股災。
隨後6月底，持續瞭3個月的底部橫盤後，在政策有意的引導下，市場成交量飆升，成交量最高單日高達17,372.96億元，一度認為大牛市又要到來瞭，但是這時候牛市並不是我國國情，畢竟大部分市場資金都是政策放水的信貸資金，由這些資金驅動出來的牛市並沒有意義，因此監管開始打擊配資、打擊資金入市等一些列操作後，資本瘋牛被止住瞭，隨後成交量迅速回落，直接跌到本周五隻剩8,463.63億元，市場成交量如果再跌1000億，那麼牛市基礎將徹底沒有。
失去增量資金支持的股市，未來走勢堪憂
增量資金是股市走牛的長期基礎，沒有瞭增量資金，任何股市的技術策略、量化策略、價值投資策略等等都是空談。7月的整個金融數據不及預期可以看出，目前貨幣政策上有意收緊在疫情期間釋放的2萬億資金，事實上這2萬億資金確實給我們經濟恢復帶來瞭強大動力，同時也引起資本市場的亂象，比如深圳房價飆升、股市非理性牛市、金融詐騙抬頭等等，過多的空轉資金必然會引起許多金融亂象。因此政策上逐步的縮表，降低負債率，收回流動性的操作必然會給A股市場的存量帶來巨大壓力，特別是國債收益率抬升，國債價格觸底開始走高，是對目前市場的最佳反應瞭：
因此未來一段時間股市成交量將會大概率逐步減少，對於成交量不足的A股，那麼繼續維持目前的高位就變得很困難瞭，當然如果通過護盤權重股來達到指數上不跌，那就另說瞭，畢竟權重股的隻需要很小的成交額就能達到保持指數不跌的效果。