創業板實行差異化交易制度，謹防個中炒作風險
隨著鋒尚文化、美暢股份、藍盾光電、康泰醫療四傢企業創業板IPO獲準註冊，以及鋒尚文化、美暢股份等開始啟動詢價，創業板離註冊制背景下的新股掛牌交易時間已經不遠瞭。與滬深主板、深市中小板相比，創業板將與科創板一樣實行差異化交易制度，個人以為，投資者須謹防個中的炒作風險。
創業板能夠推出差異化的交易制度，科創板功不可沒。科創板作為中國資本市場改革的“試驗田”，承擔著探路的重任，試點註冊制、更加包容的上市公司制度，以及實行差異化的交易制度等，都是科創板改革的成果。創業板改革基本照搬照抄瞭科創板的經驗，亦是科創板改革紅利的釋放。
創業板實行差異化交易制度，具體表現為新股掛牌前五個交易日不設漲跌幅限制，自第六個交易日開始漲跌幅限制為20%。目前滬深主板新股掛牌首個交易日漲跌幅限制為44%，第二個交易日開始漲跌幅限制為10%。由於新股發行市盈率有23倍的“高壓線”，實際上也屬於低價發行新股，導致近些年來“新股不敗”神話持續在A股市場上演。而且，由於10%的漲跌幅限制易於助漲助跌，導致某些新股能夠持續漲停，開板時股價其實已經處於高位。
創業板在實行差異化的交易制度後，由於創業板也試點註冊制，新股實行市場化發行，其股價估值的高低，客觀上將對掛牌後的走勢產生重大影響。科創板由於定位於高新技術產業與戰略性新興產業，估值普遍較高，因此，科創板新股的表現也呈現出“冰火兩重天”的一幕。一方面，某些科創板新股在掛牌後大幅上漲，中簽者獲利豐厚。但另一方面，由於發行價較高，科創板新股也現出快速破發的現象。類似的一幕，今後將大概率會在創業板上演。
創業板實行差異化的交易制度，並非隻是做對新股，而是在證監會同意註冊新股上市後，存量上市公司股價都實行20%的漲跌幅限制。從10%到20%，顯然並非隻是漲跌幅放開那麼簡單，將涉及到市場炒作模式、做莊模式、風險控制、風險防范等多個方面。
相對於10%的漲跌幅限制，20%的漲跌幅限制在放大瞭收益的同時，也會進一步放大投資風險。科創板由於有50萬元的門檻，適格投資者數量有限，但創業板適格投資者較多，因此，做好創業板差異化交易制度背景下的風險防范，無疑是非常有必要的。
從科創板實行差異化交易制度的結果看，個股漲跌仍然在正常范圍內。20%的漲跌幅限制，也導致科創板股票連續漲停或跌停的現象並不多見，即使是連續兩個交易日漲停或跌停的亦同樣如此。因此，創業板實行差異化交易制度後，由於漲跌幅度的放大，連續漲停或跌停或同樣難以出現。
日前，科創50指數正式發佈。從科創50指數今年以來的走勢看，大漲或大跌現象較為常見。個人以為，這是由於科創板20%漲跌幅制度引起的，今後創業板指數再現科創50指數的一幕，當然是非常有可能的。創業板差異化的交易制度，對於指數與個股而言，其實也存在助漲助跌問題，這無形中將會加劇市場的震蕩，股價波動幅度將變大。對此，投資者必須有充分的認識。如果再用老舊的習慣性思維看待創業板個股的漲跌，那麼註定會為之付出代價。
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