來源｜海西商界（haixishangjie）

作者｜A Dolphin

如今的房地產行業，幾方玩傢都陷入瞭焦慮。

賣不出地、買不起地、不敢買地，銀行信托收不回錢，房企現金危急。泰禾、藍光、華夏幸福、富力…一個個相繼爆雷，就連行業老大恒大也深陷泥潭。而同樣在漩渦中的寶能，壞消息也正接二連三地傳出。

9月24日，寶能房地產旗下261套房產被查封，期限三年。在2周前，寶能旗下最重要的投資控股平臺“鉅盛華”被起訴，要求盡快償還42億元借款。而早在今年8月初，就有消息傳出寶能系旗下多個近期到期的理財產品與信托計劃出現逾期。

可以預知，被金融機構擠兌將成為既定事實。這件寶能最擔心的事，還是發生瞭。

萬寶之爭，一戰成名

寶能集團創始人兼董事長姚振華是典型的“潮商”，果決膽大、作風兇悍。

1992年，畢業於華南理工大學的姚振華選擇進入國企工作。在體制內的4年，姚振華積累瞭一定的人脈資源。

1996年，姚振華與兄弟共同下海創業，響應當地“菜籃子工程”政策，成立瞭深圳市新保康蔬菜實業有限公司，也因此被人稱為“菜販子”。

蔬菜業務隻是姚振華事業路上的插曲。2000年，姚振華便默默轉型進入地產界，正式創立“寶能投資集團”。2年後，寶能地產與寶能地產和鉅盛華股份相繼誕生，姚振華正式將地產和投資業務分離，拉開瞭壯大自身商業帝國的序幕。

借著黃金地段、超低成本，獨特的“大地產”模式，寶能利潤豐厚，加快瞭全國擴張的步伐，不斷跑馬圈地。

但地產擴張，隻是姚振華的佈局之一，多元化投資才是他的“核心”商業手段。有寶能人稱，隻要姚振華判定某個行業有前景，就會大力進軍欲在短期內沖到行業前列。

正是這樣的秉性，姚振華剛進入地產界，就先後佈局物流、酒店、文化旅遊等產業。2012年，姚振華成立“前海人壽保險”，由此挺進金融保險業。

然而真正讓寶能“一舉成名”的，是攪動資本市場的“萬寶之爭”。這場能被載入商業史冊、堪稱中國A股史上規模最大的並購與反並購的博弈“對戰”，將寶能推向瞭聚光燈下。

2015年，姚振華帶領前海人壽瘋狂購入萬科股票，以短債長投方式強行進入萬科，合計持有萬科15.04%股份，成為萬科第一大股東。在持續買買買下，寶能系在萬科的持股比例一度達到25.04%，甚至直接要求罷免萬科董事長王石。

為瞭反擊，更為瞭守住萬科，萬科通過停牌進行資產重組，引入恒大、深圳地鐵，股權之爭達到高潮。與此同時，萬科公開舉報質疑寶萬系舉牌資金來源不明，從而引起證監會的註意。

2017年，恒大退出萬科，將股權悉數轉讓於深圳地鐵，從而終結瞭這場戰爭，萬科的第一大股東再次易主，落在深圳地鐵的頭上。

瘋狂投資、造車圈地

圍剿萬科的計劃失敗瞭。但經此一役，寶能與姚振華聲名大噪。而後幾年，姚振華通過減持萬科股票，獲利頗豐。

值得註意的是，在王石專心致志應對寶能強勢入局之際，姚振華還抽出精力，用同樣的方式，野蠻吞進玻璃巨頭“南玻A”，成為其第一大股東，順帶清洗瞭南玻A董事會。

不僅如此，姚振華還看上瞭格力。通過大量購買格力股票，一躍成為其第三大股東。截止2016年，姚振華不僅成為以廚邦、美味鮮品牌聞名的調味品龍頭中炬高新第一大股東，還陸續控制南寧百貨、華僑城A、韶能股份等等數多傢上市企業。

然而在瘋狂投資舉牌期間，寶能地產的銷售額節節攀升。2016年，寶能凈資產已達1200億元人民幣，姚振華以1150億財富名列胡潤百富榜第四，僅次於王健林、馬雲、馬化騰。

但其收購行徑野蠻，破壞力極強，使得監管也坐不住瞭。2017年，前海人壽因萬能險不合規而遭到處罰，萬能險被叫停，姚振華也被禁入保險業10年。而萬能險，就是姚振華擴張收購的主要資金來源。

離開金融市場的姚振華並沒有坐以待斃，而是轉身走向瞭實業——造車。

2017年，寶能集團以超66億元收購囿於虧損困境的觀致汽車51％的股權，開啟造車大業。姚振華還壯志凌雲地表示，每年將投入100億元用於汽車的研發。

寶能並非唯一一個進軍新能源汽車的房企。房企巨頭恒大也展露瞭搶占新能源市場的野心。然而無一例外，雙雙潰敗。

面對各行業的跨界入局，傳統車企吉利集團董事長李書福曾公開痛斥：“有些企業不懂汽車，之所以‘造車’，是意在資本市場上圈錢”。

雖未有所指，但寶能卻總會被“對號入座”。因為，寶能雖然投入瞭500億資金，但姚振華的造車業務走到哪裡，其相應的地產配套也隨之落地。

資料顯示，依靠“造車項目”，寶能在廣州、杭州、昆明等地瘋狂拿地，僅旗下四個造車基地，占地總面積就達11656畝。然而大肆圈地後，多數地塊卻處於停建或待建狀態。

另一方面，從汽車產能和銷售上看，寶能汽車四個生產基地的總規劃產能接近330萬輛，但實際產能僅有35萬輛。銷量更是從2017年6.32萬輛跌至到2020年1.31萬輛。

如今三年多過去，寶能的入局依然未給觀致汽車帶來新的重生。更糟糕的是，汽車的巨額投入，也成為寶能業績的“包袱”。2020年，寶能汽車總資產約373億元，負債超327億元。

欠薪裁員，寶能崩盤

新能源汽車的拖累遇上房地產行業過冬，寶能緊繃的資金鏈岌岌可危。

2020年末，寶能貨幣資金大幅下降79%。全年總負債為5061億元，資產負債率高達89.5%。資金鏈斷裂風險劇增，從而“牽一發而動全身”，引起瞭信用逾期、欠款欠薪、被執行等負面輿情。

2021年春節，市場傳出寶能已經開始裁員，裁員比例達到20-30%。就算是留下來的員工也會被降薪。

據自稱寶能員工的網友透露，寶能汽車不僅暫停為員工繳納社保、公積金，還連續多月欠薪不發。員工無可奈何隻好網絡聲討。

2021年7月，寶能汽車傳出開始瞭第二批裁員計劃，比例直接上升65%。集團員工忍無可忍，開始線下圍堵討薪。次月，寶能系多個已到期的信托計劃出現瞭逾期，甚至一個月內連續六次被法院列為被執行人，危機進一步加劇。

然而，正值公司負面纏身之際，2021年，寶能集團創始成員之一、姚振華的兄弟姚建輝宣佈因理念不合徹底退出寶能集團，同時帶走瞭寶能地產業務。

此時的內部分裂，被市場質疑，是否為瞭將投資業務與地產剝離，實現“金蟬脫殼”。但無論如何，坐以待斃都不是姚振華的風格。

不過，由於“三道紅線”壓頂，寶能在地產業務上已經極難進行融資，加之因失信被金融機構擠兌，寶能能最快籌集現金的方式僅有“賣股權、賣資產”這條路。

2021年5月，寶能通系減持瞭上市公司合肥百貨1345萬股股份。減持套現不夠，姚振華直接將持有的上市公司股權進行質押。

據企查查App顯示，截至目前，寶能集團已質押股權125次，出質股權84次，抵押動產4次。

但即使如此，在千億巨債面前，依然杯水車薪。市場也在憂慮，姚振華是否能履行“會堅決兌付每一分錢”的承諾。

回顧寶能的資本路，依靠杠桿擴張的模式，脆弱且高風險。在重大危機面前，不堪一擊。隻是不知，雷厲風行的姚振華此次是否還能為寶能尋得出路？