北京證券交易所將帶來什麼?

董少鵬

9月2日,國傢主席習近平在2021年中國國際服務貿易交易會全球服務貿易峰會上發表視頻致辭,在強調中國將提高開放水平、擴大合作空間、加強服務領域規則建設的同時,表示“繼續支持中小企業創新發展,深化新三板改革,設立北京證券交易所,打造服務創新型中小企業主陣地”。

這是以習近平同志為核心的黨中央,擘畫新時代中國特色資本市場發展藍圖的又一重大舉措,是推動經濟高質量發展、深化金融供給側結構性改革、建設高標準市場體系的需要。消息傳來,廣大中小企業和投資者為這一重大決策而歡呼、而振奮。

黨的十八大以來,資本市場在持續夯實市場基礎、提高市場主體質量、增強依法治理能力、精準排除重點領域風險的同時,以更加主動的姿態推動市場化改革,包括設立科創板並試點註冊制、創業板改革並試點註冊制、深化新三板改革,大力推進雙向開放,實施新的《證券法》等。適時設立北京證券交易所,為創新型中小企業提供更加便利、更具包容性的融資和服務平臺,早有醞釀,也是必要之舉。

第一,推動經濟高質量發展,需要構建大中小企業良性互動、協同發展新格局,需要建設一個“面向中小企業的證券交易所”。

近年來,從上到下形成瞭一個強烈共識:加力支持中小企業的發展,有利於增強我國經濟發展的內生動力,有利於推動創業創新和就業擴大。目前我國已有1.4億個市場主體,其中大部分是中小企業。支持中小企業發展,最根本的是一視同仁,讓各類市場主體切實依法依規、公平競爭。但從現實看,中小企業在土地、行業準入、科技投入和金融支持方面都還存在短板,需要通過制度改革來補足。

黨的十八大以來,金融支持中小企業發展取得瞭積極進展,包括銀行信貸、債券融資、股票融資、信用支持工具等方面,都針對中小企業需求出臺瞭一些有效措施。2013年,新三板市場運營以來,逐步成為中小企業市場化融資的重要平臺。

但相對於大型企業、成熟企業而言,創新型中小企業融資需求的實現仍是薄弱環節。新設一傢為廣大創新型中小企業服務的證券交易所,不僅可以承載更大的融資規模,暢通資本流通機制,還可以為這類中小企業構建更為有力的信用增長通道。因此,立足服務實體經濟、優化全國資本市場佈局,提升對中小企業的服務支撐能力,在北京設立一傢規范的證券交易所,是必要且可行的。

第二,深化金融供給側結構性改革,需要拓展資本市場的服務功能,進一步完善服務不同層次、不同發展階段企業融資需求的市場基礎設施。

證券交易所是金融供給的基礎設施和機制載體。根據國外發達證券市場和我國證券市場的運行經驗,大中小企業需要與之相匹配的證券交易場所和對應機制,否則,難以實現有效適配。完善我國證券市場的層次佈局,可謂一直在路上。

2013年以來,新三板市場為中小企業融資、改制、高質量發展發揮瞭積極作用,也為設立北京證券交易所打下瞭市場基礎。近年來,在北京設立一傢規范的證券交易所成為各方的期盼。當然,證券交易所與場外交易市場有不小的差異,在新三板精選層體系基礎上建設一個規范的、輻射全國的、定位準確的證券交易所,還需要做大量的調研準備工作。

北京證券交易所設立之後,將形成京、滬、深三地交易所功能互補、各具特色、各顯優勢的證券市場新格局。北京證券交易所定位為“服務創新型中小企業的主陣地”。滬深市場的主板將繼續為成熟的大中型企業服務,科創板為硬科技產業板塊的企業服務,創業板為高新技術企業、戰略新興產業企業和成長型創新創業企業服務。

在新的格局下,要進一步深化以註冊制改革為核心和引領的全面市場化改革,增強市場的活力、韌性、包容性、適應性,更好為各類企業競爭發展服務。

第三,建設高標準的市場體系,需要在要素市場化配置、強化競爭政策基礎地位等方面推出更大力度的舉措。新設證券交易所有助於推動這一進程。

“十四五”規劃和2035年遠景目標綱要指出,要建設高標準的市場體系。建立這樣一個市場體系,既需要政策引導,也需要硬舉措。在產權界定、保護、流轉層面,在資本等生產要素優化配置層面,在鼓勵市場主體公平競爭層面,在信用采集、約束、懲戒、激勵層面,都需要資本市場發揮其獨特作用。如果資本市場缺少為中小企業服務的這一環節,中小企業參與高標準市場體系的機制就會受到制約。

同時,從證券交易所的全國佈局來說,在確保穩定的前提下鼓勵適度競爭,通過交易所之間的有序適度競爭提高交易所市場化服務的水平,是符合高標準市場體系要求的。交易所作為交易平臺,承擔著塑造市場規則和生態、促進市場化向深度演進的重要使命,因此,證券交易所要以競爭的姿態、市場化的理念,做高質量市場體系的重要推動者。

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