“聰明錢”連續17個月凈流入港股，如何分一杯羹？
2020年以來，港股市場熱度仍然不減，獲得外資和俗稱“聰明錢”的南下資金的雙重青睞。截至7月末，今年以來通過港股通流入港股的南向資金已超過3000億元，歷史凈買入超1.2萬億（Wind）。港股已成為全球專業投資者“掘金”的價值窪地。
為什麼港股如此受到機構投資者喜愛？普通投資者能否跟隨投資大佬們分得一杯羹？今天我們來詳細聊聊。
科普：港股是一個什麼樣的市場？
許多小夥伴對港股知之不多，以為港股主要是香港本地公司，事實上港股市場與內地經濟聯系非常緊密。大傢耳熟能詳的騰訊、美團、小米等互聯網巨頭都是在港股上市；阿裡、網易、京東等早期赴美上市的企業也先後回歸港股；舜宇光學、比亞迪、中芯國際等科技大牛；四大行、中國平安、中國太保等金融業巨無霸；安踏、李寧、海底撈等傳統消費品巨頭，都是香港市場的中堅力量。
這些港股上市公司，中資持股比例高，營收來源也以中國內地為主，一般被稱為中資股，這樣的企業在香港有非常多。據Wind統計，截至2020年二季度末，香港市場上市公司全部中資股的合計規模占比為78%，是港股市場的中流砥柱。
（數據來源：Wind；截至2020.6.30）
由於能夠更方便地調研上市公司基本面，中資股是國內滬港深基金和許多QDII基金的重點投資對象。今年上半年，南下資金成交總金額達到2.2萬億港元，同比增長76.3%。越來越多的內地基金將港股納入投資范圍，港股通成交金額占港股總成交金額的比重也逐年升高，今年上半年達到19.3%，內地資金的話語權大大提高。
分析：現在買港股到底好不好？
一般而言，影響一個市場的主要因素有以下幾點：一是估值，就是說股價便不便宜，買在低點賺錢的概率高。二是公司質地，也就是公司本身經營好不好，前景怎麼樣，盈利怎麼樣，能不能給股東賺錢。三是流動性，也就是市場上錢多不多，錢多市場就容易走牛。最後要看國傢宏觀經濟，水漲船高的道理，經濟好股市也不會差到哪去。
我們逐一看看港股到底好不好：
市盈率低+AH股溢價率走高
——港股估值便宜
先科普下，市盈率是最常用來評估股價水平是否合理的指標之一，市盈率＝每股市價/每股盈利，市盈率低意味著估值便宜。
截至2020年二季度末，香港恒生指數的市盈率（PE-TTM）為10.07倍，縱向與自身歷史估值比較，分位點為33.18%，估值處於歷史低位水平；橫向與A股、美股、日本等全球其他主要市場相比，恒生指數市盈率也低於其他市場。
（數據來源：Wind）
估值低意味著股價便宜，向下跌的空間小。雖然並非所有的低估值股票都值得買入，但低估值確實提供瞭比較好的安全墊。上面我們說過香港有78%的市值規模是中資股，其中有100多隻股票是AH兩地都上市的股票，比如多傢頭部銀行券商、海螺水泥、復星醫藥等等。“滬港AH溢價”指數是衡量兩地估值的直觀指標，溢價指數越高，說明港股相對於A股越便宜。該指數自2019年起開始再度走高，目前恒生滬港深通AH股溢價指數升至130點附近，也說明港股估值更加便宜。
稀缺性標的+高股息率
——港股公司質地好
港股市場上有很多A股市場上沒有的稀缺“硬核”企業，尤其是騰訊、舜宇光學、瑞聲科技這樣的互聯網科技公司具有較強稀缺性。同時，在阿裡、網易、京東等互聯網巨頭回港二次上市的示范作用下，更多中概股將加速回歸，而且這些股票大多是大盤股，將有效提高香港市場交易活躍度。此外，港股的股息率較高。股息率是股息與股票價格之間的比率，一般而言股息率越高投資者獲得的回報率越高。恒生指數自2010年以來的股息率水平多維持在3%以上水平，截至2020年上半年末，上證綜指、深圳成指、創業板指股息率分別為1.86、1.12、0.50，而恒生指數股息率為3.10，明顯高於同期A股各主要指數。從大類資產配置角度看，港股的股息率非常具有吸引力。內外資合力掃貨——港股流動性充裕今年上半年，南下資金通過港股通整體累計凈流入3000.1億元，較2019年同期的712.8億元大幅增加2287.3億元，增幅高達320.9%。南下資金常被稱為“聰明錢”，是因為絕大多數南下資金都是機構資金，凈流入港股代表內地專業投資者看好港股前景。而在海外流動性寬松、市場上錢多，而美股在經過一輪上漲後性價比降低的情況下，海外資金開始回流性價比更高的新興市場。據彭博數據，全球主要投資於港股的股票型ETF在7月的前兩周實現資金凈流入。往後看，海外疫情仍然沒有得到有效控制，美聯儲和歐洲央行為瞭提振經濟，肯定會繼續施行貨幣寬松政策，海外流動性充裕。港股在流動性方面受外資影響更大，所以至少下半年不用擔心港股市場上沒錢。
中國經濟穩健向好
——港股背靠大樹好乘涼
中國是目前世界上唯一一個從疫情中走出的主要經濟體，實力碾壓歐美，各行各業復工復產，基本已經恢復正常。從宏觀數據看，截至7月末，制造業PMI已連續5個月超過50（意味著經濟景氣），生產端迅速恢復，消費端具有韌性，出口邊際改善。中國經濟強大的韌性，為股票市場向好提供支撐。疊加《國安法》施行，困擾香港長達一年的問題逐步得到解決，香港市場將重歸穩定。低估值，好質地，充足流動性，宏觀基本面撐腰，無怪港股會成為各路資金爭先佈局的“香餑餑”。
投資港股的正確姿勢：
當然是讓基金經理給你打工啦
港股市場雖好，但可不要開個戶一頭紮進去。與A股相比，港股是一個高度機構化的市場，成交量高度集中於頭部大市值公司，存在大量成交量不足的“仙股”，普通投資者直接參與港股交易很容易踩雷，而且港股不設漲跌停板，一個沒買對損失太大瞭。讓才高八鬥累到禿頭的基金經理幫你投資更省心。目前A股市場上的港股基金不少，筆者按以下條件篩選出瞭一些優秀的港股基金：1、港股市值占基金資產凈值比例超過35%（是因為有一大部分滬港深基金合同規定投港股通標的不能超過50%）；2、成立時間超3年；3、按近三年回報從高到低排名，取前15名。
（港股投資市值占基金資產凈值比數據來源基金定期報告；業績數據來源Wind，截至2020.6.30，單位：%）
篩選出的15隻基金中，國海富蘭克林基金有3隻產品同時上榜，是上榜次數最多的一傢公司。這3隻基金都是該公司QDII投資總監徐成的作品。
（數據來源：Wind；截至2020.6.30，單位：%）
徐成是港股投資相當資深的老將瞭，兼具賣方研究+外資資管+公募基金投資經驗，管理的幾隻基金業績都非常好。風格上均衡偏成長，持倉分散，操作靈活，板塊行情節奏把握得非常準，而且難得的是雖然風格偏成長，但徐成並不喜歡冒險，非常註重控制風險，追求絕對收益。
徐成自8月6日起新發一隻港股通基金——國富港股通遠見價值混合(代碼:009846)，這隻基金的股票投資比例為基金資產的 60%-95%，投資於港股通標的不低於非現金基金資產的80%，屬於港股“純度”較高的滬港深基金，是配置港股的理想工具。
對於新基金建倉策略，徐成在近期一次視頻訪談中表示，如果新基金成立時市場處於低位，將重點關註與宏觀經濟相關性較大的周期股及金融股，以及部分估值合理的成長股；如果新基金成立時市場已經階段性見頂，將適當控制建倉節奏，關註偏防禦性質的板塊，以絕對收益策略為主，力爭控制風險。
拉長時間看，徐成長期看好港股以下三個方面的投資機會：一是方興未艾的新經濟，如教育、雲、物業、醫藥等；二是穩定且持久的消費升級；三是如火如荼的產業升級。
最近在各大社區、論壇，討論徐成這隻新基金的聲音很多，不少老持有人都看重80%的港股倉位更能發揮徐成在港股投資上的專長，我們覺得確實是今年比較值得期待的新基金。從銷售情況來看，投資者也的確願意買單，國海富蘭克林基金今天已經發佈公告，為保護投資人利益，國富港股通遠見價值混合基金募集截止日提前至8月14日止。基金結束募集後一般會有1-3個月的封閉期，期間不能申購，對這隻基金感興趣的小夥伴可要抓緊瞭。
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