賈躍亭今晚納斯納克敲鐘，FF終於上市，恒大汽車迎來解放軍!
剛剛和廣發銀行就申請凍結其1.32億資產達成和解的恒大，又迎來瞭好消息。7月22日，法拉第未來（FF）將在納斯達克掛牌上市，而恒大汽車持有20%的FF股份。
恒大與賈躍亭的投資往事：換來法拉第未來20%股份
恒大曾於2018年6月起向法拉第未來投資瞭8億美元，但雙方後來就進一步投資發生瞭糾紛。
2018年12月31日，恒大健康（恒大汽車前身）與賈躍亭簽署瞭和解協議。恒大前期投資的8億美元，拿到瞭法拉第未來32%的股權、法拉第未來境內相關資產的100%股權。
雙方還約定賈躍亭可以在5年內回購恒大持有的32%FF股權。對於回購價格也作瞭規定。若第一年回購，需要耗資6億美元；第二年回購，則是7億美元；第三年回購為8億美元；第四年回購為9.2億美元；第五年回購，則需要支付10.5億美元。
由於後來法拉第未來又進行瞭多次融資，目前顯示恒大持有法拉第未來20%股份，應該是之前的32%股份被融資所稀釋。但並不清楚雙方有沒有就回購權利和回購價格進行變更。
如果沒有變更的話，賈躍亭有權利以8億美元今年回購恒大所持的法拉第未來股權。假設賈躍亭不再回購恒大所持股權或者此前已經撤銷瞭回購權利，那麼恒大汽車未來將持有法拉第未來20%股份，還是最大的單一股東。
法拉第未來美國借殼上市：估值45億美元
去年以來，法拉第未來的動作頻頻，FF 91正式量產或許真的不是夢。
2020年12月9日，FF 91預量產車組裝完成；
2020年12月14日，法法汽車（珠海）有限公司正式成立。
2021年1月29日，吉利控股集團與法拉第未來簽署合作協議；
2021年5月24日，法拉第未來首個FF未來主義者體驗中心落戶美國紐約曼哈頓。
賈躍亭的法拉第未來是采取特殊目的收購公司（即SPAC）方式在納斯達克上市的。SPAC是在傳統“IPO上市”和“借殼上市”之外的的第三種上市方式。
通過這種方式，原有已在納斯達克上市的PSAC公司先行造殼、募集資金，最後進行並購，使FF成為上市公司，PSAC則成為FF子公司。
PSAC與FF業務7月20日已完成業務合並，7月21日通過SPAC在納斯達克上市，合並後的公司股票和認股權證預計將分別以股票代碼 “FFIE” 和”FFIEW” 進行交易，22日將在納斯達克舉行上市敲鐘儀式。
FF現在在美國加州漢福德擁有110萬平方英尺的制造工廠，預計年產能為10,000 輛汽車。計劃將在2023年制造外包給韓國，也正在中國建立合同制造基地。準備2025年進一步擴大產能。2023年和2024年將分別推出FF81和FF71兩款車。
用戶現在可以支付5萬元的優先預定金來提前體驗FF91，FF91會在9月21日洛杉磯總部舉辦的投資者日上正式亮相，而量產上市最快還要到2022年上半年。
法拉第未來上市後市值會達到多少？原來的借殼公司PASC現在在美股市值4.07億美元，FF上市後的PASC將擁有9%的股份，那麼法拉第未來的發行市值是45億美元。早先的報道中，對此次眼花繚亂的上市過程總結為，法拉第未來將通過上市獲得10億美元融資，來推進造車進程。
這10億美元來自：PSAC目前以信托形式持有的2.3億美元現金、來自美國、歐洲和中國的超過30傢長期機構股東以每股10.00美元的價格超額認購的7.75億美元完全承諾的普通股。
今天看到的消息，原來傳得沸沸揚揚的珠海國資由於資金無法匯到美國，把股份轉讓給瞭其他投資者。
對於法拉第未來來說，決定估值最重要的還是FF91能不能量產上市,沒有車，一切都是泡沫。
恒大汽車到底值多少錢？
回到恒大汽車，如果法拉第未來按45億美元估值，那麼恒大汽車持有的法拉第未來20%股份，價值9億美元。
但考慮到目前蔚來汽車市值766億美元，小鵬汽車市值352億美元，理想汽車市值302億美元。一旦FF91能夠量產上市，以其知名度和市場號召力，法拉第未來市值上百億美元也並不難。也許今晚納斯達克上市後市值就能直接躍過百億美元，資本市場看的是預期。
恒大汽車的估值。和賈躍亭的FF一樣，人們也喜歡調侃恒大汽車是PPT造車。雖然恒大汽車的恒馳已經發佈到恒馳9瞭，但還沒有量產上市。恒大汽車的目標是今年四季度啟動試生產、明年大批量交付。
在今天利好消息加持下，恒大汽車目前大漲25.91%，市值1624億港元。但在今年4 月 19 日恒大汽車市值最高曾經超過6700億港元，成為中國市值最高的汽車企業。之後恒大汽車股價就開始瞭漫漫跌途。
根據 2020 年報，恒大汽車營收 154.87 億元，凈虧損76.65 億元，收入主要來自健康管理業務的152.99億元，也就是說恒大汽車上市公司裡現在還幾乎沒有汽車收入。
從投入角度，恒大官方數據，目前已經對新能源產業投入瞭 474 億元，其中研發投入就高達 249 億元。而5 月 12 日，恒大汽車首次對外公佈的專利信息，共申請專利 3012 件，其中已獲得授權專利 1355 件。
從融資角度。恒大汽車目前為止進行瞭三次融資，總計募資超過 400 億港元。
2020年9月，恒大汽車以先舊後新方式引入騰訊控股、紅杉資本、雲鋒基金、滴滴出行等多名戰略投資者，配售1.77億股，配售股價定為每股22.65港元，募集資金總額約為40億港元。
2021年1月，恒大汽車與六名投資者分別簽訂認購協議，以每股27.3港元定向增發共約9.5億股新股，共籌集260億港元。
2021年5月，為瞭讓恒大汽車進入港股通，中國恒大以每股40.92港元配售2.6億股恒大汽車股份，募資106億港元。
值得註意的是恒大汽車絕大部分股份還在恒大集團手裡，雖然募資超過400億港元，但多傢恒大集團的關聯公司也出現在瞭投資者名單中。由於恒大汽車目前也還沒有汽車收入，股價基本上是靠恒大集團托市。
按照恒大所說的投入474億，融資超400億，已獲得的1355件授權專利，再加上法拉第未來的20%股權，恒大汽車一千多億的市值還是能支撐的。
不過恒大汽車的未來最終還要看恒馳系列正式推出後在市場上的銷售情況，產品才是最終的驗金石。如果賈躍亭的FF91量產上市後能夠大賣，恒大汽車價值也會水漲船高。
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上林院：楊飛，經濟學博士，高校教師，深度觀察產業經濟與財經事件。
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