越南股市閃崩！新一輪亞洲金融危機？
采訪、整理：刀劍笑
越南股市12日突然出現暴跌。當天，對越南股市具有指標意義的胡志明指數盤中最大跌幅接近6%，金融股盤中跌幅更是接近10%。今天胡志明指數盤中繼續探底，收盤平穩。
這個消息今早成瞭國內微博熱搜話題。有專傢直接提出警告，“越南股市暴跌為我們敲響警鐘”。另一些網友則說隱約聞到瞭1997年亞洲金融危機的味道，“東南亞金融危機，又要來一輪？”
要知道，越南股市今年上半年漲幅可是位居全球首位的，可謂“傲視全球”。而且12日當天，亞太股市也是多數上漲。
不料這時，號稱上半年最牛的越南股市卻制造瞭一個“大意外”。
那麼，越南股市為何暴跌？這個“2020年疫情中最大受益國之一”正在經歷什麼？越南股市暴跌會引發新一輪亞洲金融危機嗎？它對中國又將產生哪些影響呢？
圍繞這些問題，補壹刀采訪瞭中國社科院亞太與全球戰略研究院研究員、東南亞研究中心主任許利平。
01
補壹刀：越南股市暴跌的表面和深層原因都是什麼？
許利平：表面原因，可以歸結為獲利回吐。已經有媒體援引數據說，今年1月至6月，越南股市漲幅位居全球首位。截至6月30日，越南指數（河內HNX指數）上漲近70%，胡志明指數最大漲幅超過40%。同時，越南股市5月開戶數也創下新高。
增幅如此之大，原因之一就是外來遊資增多。
在此基礎上，這次股市暴跌的時間點就可以理解瞭。
一是疫情，這是直接誘因。一開始越南疫情控制得比較好，股市中的外資比較穩定。但今年4月份以來越南國內疫情惡化，越南衛生部11日一天內就報告瞭2000多例新增病例，再次刷新單日新增歷史記錄。越南政府不得不開始限制主要城市的活動，包括經濟中心胡志明市和首都河內。
在這種情況下，遊資開始大規模出逃。
二是美元因素。越南革新開放對外資開放力度較大，這為華爾街大佬“深耕”越南金融市場創造瞭條件。
在當前美聯儲收緊流動性導致美元回流的大背景下，過去半年來，外資加速離場與越南股市暴漲幾乎在同時發生著。有統計說，僅在今年前5個月，外國投資者就凈賣出近31萬億越南盾，是去年同期的兩倍。
這也就是為什麼有網友說，越南這次被美元割瞭韭菜。
說到底，越南是外向型經濟，在全球疫情嚴峻尤其近期越南國內疫情應對不力的情況下，市場對它的信心受到打擊。它的股市先是猛漲接著又呈現劇烈震蕩和暴跌，就是這種信心波動的表現。
02
補壹刀：之前有“越南是新冠疫情中最大受益國之一”的說法。現在疫情加劇和外資出逃會對越南制造業產生什麼樣的影響？
許利平：一個直觀邏輯，就是股市是經濟的晴雨表。越南經濟本身嚴重依賴外資，那麼疫情加上外資出逃，肯定會給越南經濟尤其支柱之一的制造業造成影響。
在疫情等多種因素導致世界經濟不確定性增加的背景下，信心對於一國經濟尤其重要，對越來也是如此。而越南現在正流失的，恰好就是異常寶貴的“信心”要素。
這兩天有個報道，說越南平陽省一傢臺資企業因為1名員工確診，引起廠區內數百名員工恐慌，他們湧向工廠大門合力將鐵門“搖爛”後逃離。這就是疫情應對不力對越南制造業影響的一個縮影。
數據顯示，現在越南國內完成一劑次疫苗的人數僅占總人口的3.87%，完成二劑次疫苗接種的更是隻有0.28%。越南員工的反應，顯然就是對疫情控制缺乏信心。
而股市震蕩，則表明市場對越南制造業的信心加速流失。
2020年疫情暴發以來，越南經濟保持瞭2%以上的正增長，新經濟體中除瞭中國之外並不多見。國際市場也一度對越南很有信心。但這一輪疫情暴發後，越南國內一些工廠因檢測出新冠病例而被關閉。今年6月，越南制造業PMI數據進入44.1收縮區間，較5月份的53.1急劇下降。
接下來，越南制造業發展很可能會逐漸出現資金供應不足等問題。
不過，外資出逃的具體影響會有多大，是否會打擊越南承接包括中國在內所謂產業鏈轉移的能力，還有待進一步觀察。
03
補壹刀：有人擔心，越南股市震蕩會波及更廣大的東南亞地區，甚至引發新一輪亞洲金融危機。對此您怎麼看？
許利平：越南股市震蕩反映出來的問題確實不容忽視。聯想起1997年亞洲金融危機，也有一定依據。
當年亞洲金融危機爆發時，遭到重創的東南亞國傢有一個比較普遍的問題，就是債務高企。泰國、印尼、馬來西亞等國無論國傢債還是公司債都非常高，這給以索羅斯為首的對沖基金阻擊泰銖等亞洲國傢貨幣提供瞭條件。
現在，越南的債務也接近瞭警戒線。國際投行們對於一國債務風險的警戒標準大約在65%左右，而這些年越南的債務在GDP中占比一直徘徊在63%左右，算是比較高或者說“危險”的瞭。
另外，當前遭受疫情沖擊的東南亞國傢不隻越南，泰國、印尼和馬來西亞等國確診數據也在連創新高。而且股市出現動蕩的也不隻越南，其他一些國傢也有股市下跌的情況發生。這或許就是有人擔心新一輪亞洲金融危機的原因。
但這是否就意味著新一輪亞洲金融危機的導火索出現瞭呢？現在就下判斷恐怕為時尚早。
一方面，越南經濟基礎較好，不再那麼不堪一擊。另一方面，較之上世紀90年代末，東南亞國傢聯合應對危機的能力也早就不可同日而語瞭。區域國傢已經有瞭類似聯合儲備基金這樣的組織設置，區域金融保障功能的大幅提升，為抵禦類似的外部投機或金融沖擊提供瞭屏障。
04
補壹刀：已有專傢警告說，越南股市暴跌為我們敲響警鐘。您覺得這會對中國產生什麼影響嗎？
許利平：越南最近的股市暴跌，背後有著疫情加劇和外資出逃等綜合因素。但這些因素目前不會對中國產生影響。
我們的疫情控制非常給力，國內和國際市場都對中國金融市場和整體經濟信心滿滿。另外，我們在防范金融風險甚至危機方面經驗豐富，過去幾次亞洲金融危機以及美國次貸危機後的國際金融危機，我們都較好地進行瞭應對。
現在我們也有更加充足的應對工具和手段，最典型的就是有巨大外匯儲備作為基礎。中國經濟基本面持續保持健康，是世界上為數不多保持持續增長的大型經濟體之一，這些都是人民幣匯率和金融市場保持穩定的信心來源。
如果越南股市震蕩繼而打擊它的制造業，對中國可能的影響將主要是在經貿領域。越南是中國在東盟國傢中最大的貿易夥伴，2020年雙邊貿易額高達1300多億美元。
但從越南對華出口的特點來看，它主要是對在中國的生產提供中間品，特別是涉及一些跨國公司，它們很多在中越兩國都設有工廠。那麼越南股市動蕩對其制造業和出口的影響，就有可能通過那些跨國公司的內部調節得到一定緩解。
總的來說，對越南股市震蕩影響會否擴大，東南亞其他國傢以及中國確實都需保持警惕。但至少現在，還沒必要大喊“狼來瞭”。
（圖片來自網絡）
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