這兩天，海航又被推上風口浪尖！
集團2萬多名員工，集體舉報董事長！
原文如下：
“眼見他起高樓，眼見他宴賓客，眼見他樓塌瞭。”
這句話用在如今的海航身上，曾經萬億資產的海航為什麼落到瞭如此地步呢？
海航：中國史上最大破產重組案件
這年頭暴雷的企業有很多，但像海航這樣，下跌如此慘烈、影響如此深重的，恐怕還是頭一傢。
今年年1月29日，海航集團發佈重大公告，宣佈開啟破產重整進程。曾坐擁1.2萬億資產的世界級超級買傢，如今已經資不抵債，從甲方翻作乙方，尋他人接盤。
綜合公開消息，海航集團的破產重整或將是中國企業史上史無前例的復雜。
海航集團2019年半年報，截至2019年上半年，該公司總資產為9806.21億元，相較於2018年末減少8%，總負債為7067.26億元，相較於2018年末減少6%，資產負債率為72.07%。
而在此之後海航再未公佈相關財務數據，所以很長一段時間內，海航的資產債務情況成謎。
2020年2月29日，海航集團海南省聯合工作組在剛入駐海航，協助風險處置工作時，也沒料到會走到破產重整這一步，因為他們當時被告知，海航的凈資產有2000多億。
然而，海航集團的實際情況更加糟糕。
經過聯合工作組6個月的核查，發現海航集團早已嚴重資不抵債。
據報道，海航資產已經“賣無可賣”，幾乎全部質押，而旗下2300多傢公司中，超過2000傢是殼公司，實際運行的主體公司，隻有近200傢，面臨的債務高達7000億！
在這樣的情況下，海航集團不得不走上破產重整之路。
值得玩味的是，就在破產公告發佈的前三天，海航新一屆黨委改選名單出爐，顧剛當選新一屆海航集團黨委書記。
而曾經帶領海航走向瘋狂擴張的陳峰出局，落選瞭新一屆海航集團黨委委員。
選出瞭新的黨委班子，又申請破產重整，海航或許已經準備好整裝重發。
但屬於陳峰的時代，卻已然落幕。
當人們惋惜的同時，也不約而同地問一個問題：
海航究竟是怎麼走到今天這一步的？
海航瘋狂擴張的背後
海航的發展史，可以說是一部融資和資本運作史，而背後操盤人正是陳峰。
1990年，陳峰受海南政府邀請組建航空公司。然而他前往海南才知道，地方上能提供的隻有1000萬的啟動經費。這對於買一架波音747就要花3億元左右的情況來說，無異於杯水車薪，但陳峰硬是把事情辦成瞭。
揣著1000萬的啟動經費，陳鋒通過說服政府股改，募集到2.5億資金；有瞭這筆錢做信用擔保，陳峰跑到銀行，大談特談海南航空的發展前景，從而順利獲取瞭6億元的貸款，買瞭兩架波音737。
於是，陳峰就開始瞭“用飛機抵押從銀行獲得貸款，再去買飛機”的重復過程。循環之下，他揮舞財務杠桿，快速擴大著海航的飛機團隊。
也是從那時開始，陳峰總結出一套倒金字塔式的發展模型並將其貫徹到海航，用航空業務維系現金收入，用現金償還銀行貸款，用盡各種手段從銀行貸款持續擴張。
高負債率也由此成瞭海航的重要特點。
負債率太高，國內銀行不願再給海航放款，於是陳峰又踏上瞭全球“找錢”的路。
他跑去華爾街待瞭三個月，以海航白手起傢的神奇故事和驚人的遊說能力，打動瞭國際金融大鱷索羅斯拿出2500萬美元買下海航25%的股份。由此，海航成為首傢中外合資的航空公司。
得益於美國人的資金和海南政府的背書，海航終於在1999年登陸A股市場。
有瞭上市融的錢，銀行的錢也就更好借瞭。樂見其資本市場旗開得勝的很多銀行先後跟進，給出海航數十億元額度的新信貸。
通過融資和借錢，去實現大大超出業務發展驅動的擴張，這種冒進的借款投資策略也為海航的發展埋下瞭隱患。
2003年，海航遭遇“非典”和“911”的雙重打擊，當年海航旅客運輸量同比下跌80%，飛機上的乘客經常沒有機組人員多。這讓原本因兼並收購而空前緊張的海航，在當年虧瞭近15個億，負債率超過90%。
正是這次黑天鵝事件，讓陳峰意識到，海航單一的航空業務使得公司抗風險能力太弱，唯有多元化的道路才能夠對沖風險。這個多元化，在他看來，既要有行業的多元化（跨界），也要有地域的多元化（出海）。
自此，海航在“買買買”的道路上一去不復返。
有數據顯示，2009年到2011年，海航集團旗下公司由200傢擴大到近600傢。
兩年時間，公司數量擴大三倍，這樣的擴張、兼並速度堪稱“瘋狂”，甚至在爆發流動性危機的2017年，海航還在瘋狂買入。
並且，與阿裡、騰訊以風投的方式購買獨角獸企業不一樣，海航是啥都買，涉及商業服務業、零售業、互聯網、批發業、電器機械和器材制造業、航空運輸業、計算機、貨幣金融服務業，旗下企業一度達到驚人的1539傢。
海航最為神奇的地方，是它似乎有用不完的錢，也總能借到。復盤來看，海航用不完的錢，有資本市場的融資，但核心還是用盡各種杠桿手段，在全球范圍持續推進的大規模借貸。
“買買買”轉為“賣賣賣”
三年自救之路黯然落幕
出來混，總是要還的。
2017年，隨著相關政策收緊，海外投資的貸款中斷，在瘋狂”買買買“的背景下，海航陷入嚴重流動性危機，其負債最高時曾達7179億，最“窮”的時候連旗下航空公司的燃油費都沒錢付。
在這組數字出來時，海航也再難借到錢瞭。隨後，海航開啟瞭“賣賣賣”的“自救”模式，拋售寫字樓、酒店、商業地產、在建工程、非上市公司股權等多領域資產，甚至海航連飛機都要按架進行出售。
用盡渾身解數，終是無力回天。沒有在最佳的時間處理資產，且債權人缺乏信心，信任度無疑到瞭最低點，海航的“自救”註定是失敗的。
海航雖然已海航甩賣瞭3000多億的資產，償還瞭1300多億的債務，但截至2019年6月，其總負債仍然高達7067.26億元，虧損達到35.2億元。
2020年的新冠疫情更是雪上加霜，員工工資發不出，P2P產品無法兌付，連陳峰自己都一度因為沒有及時償債，成瞭限制消費人員。
在賣無可賣的情況下，海航也隻能從“自救”到“他救”，宣佈破產重組。
一個航空巨頭的轟塌，無疑是讓人唏噓。
根據公開消息，海航破產重整之後，陳峰等創始人都將失去在海航集團的股權。海航將引入強有力的資本包括民營資本，來重整山河，並在重整之後重新起飛。
這也意味著，曾意圖力挽狂瀾的陳峰時代已在此刻謝幕，重整之後的海航，將真正走進新時代。
作者：鯨爺 鯨爺聊財富