文 | 華商韜略 淺夏
A股的水泥大戰愈演愈烈。
水泥茅臺海螺水泥，正遭遇天山股份的強勢挑戰。
就在上個周末，西北區域水泥龍頭天山股份披露瞭收購中國建材旗下水泥資產的預案。如重組完成，天山股份水泥熟料產能將躍居全國第一，資產規模也將超過海螺水泥。
受此影響，天山水泥強勢漲停，並拉動整個水泥板塊。
【1】
水泥為何能在A股成金？
背後是需求拉動和暴漲的價格，
汛情讓用於水利工程建設的水泥行業，近日迎來強勁需求。而國傢釋放的重大水利工程建設的信號，也為市場帶來瞭紅利。
從自7月底開始的全國水泥大漲價就可以看出，東北一些地區甚至大漲瞭50元/噸。
市場帶動股價，8月4日，安徽水泥龍頭企業“海螺水泥”報62.69元，最高價為63.30元。其對應市值則超3千億元，超越順豐控股、萬科A、中國人保。
圖源：雪球
也正因為如此，“海螺水泥”被冠以稱號——水泥中的茅臺。
【2】
一個造水泥公司的而已，何來如此威力？
海螺水泥成立於1995年，1996年總部移至蕪湖。“海螺”這兩個字，源於原料的來源地——大、小海螺山。
它的第一任管理人叫郭文叁。這位初期管理者對海螺水泥做出瞭決定性貢獻。
1996年正是中國改革開放以來中國水泥工業最為興旺的時期。郭文叁從技術、資本、戰略和管理四方面入手，成就瞭“海螺速度”，僅用18個月的時間建設出日產2000噸的生產線。這直接推動公司在1997年實現在港交所上市。
2002年，海螺水泥再次在上交所上市。上市以來，海螺水泥表現強勢，股價累計漲幅接近20倍，已分紅423.09億元給股東，稅前分紅率高達3.57%，這比五年期定期存款利率還高，在A股市場實屬罕見。
2019年，集團以284.99億美元的營業收入名列世界500強第441位，成為整個安徽省最掙錢的國有企業，也是中國水泥行業最賺錢的企業。東方明珠、京滬高鐵等工程建設，都有海螺的身影。
相比營收水平的一騎絕塵，海螺在其它方面的表現更令人吃驚。
一、超高利潤率。
財報顯示，海螺水泥2019年營收1570億，扣非凈利潤335.9億，營收和凈利潤比其他四傢上市水泥公司加起來都多，堪比通訊界的華為，白酒界的茅臺。
利潤率水平的提高得益於低成本優勢。
水泥的原材料主要是石灰石，由於早期收購大量廉價石灰石資源，海螺水泥在2016-2019年單噸成本均低於同業16-20元，此外，公司水運優勢明顯，別的公司一噸水泥公路運輸成本為0.7元每公裡，而海螺用水路運輸成本僅不到0.2元。
此外，公司的利潤含金量也非常高，其ROE（凈資產收益率）最高達到29.66%。這不禁讓人想起巴菲特曾說過一句話，如果非要我用一個指標進行選股，我會選擇ROE，那些ROE能常年持續穩定在20%以上的公司都是好公司，投資者應當考慮買入。顯然，海螺已經遠超巴菲特的投資標準。
二、超低負債率。
2019年，海螺水泥的資產負債率隻有20.4%，對比一下，冀東水泥52%，上峰水泥41.6%，華新水泥36%，海螺做到瞭所有上市水泥企業中資產負債率最低，且還在連續下降，直接說明瞭公司具備極強的管控能力。
一般水泥廠是20多天的回款周期，海螺水泥通常在4天之內就能收回貨款。在2019年年報賬面上，海螺有718億的現金等價物，創歷史新高。
難得的是，海螺一直十分註重主營業務的聚焦，遵循商業的本質。2019年年報顯示，海螺水泥的主營業務為建材行業(自產品銷售)、建材行業(貿易業務)，占營收比例分別為:69.9%、24.42%，這讓它更有底氣成為傳統行業的代表。
海螺的成功除瞭自身原因，也受益於中國經濟的高速發展。在2008年全球金融危機後，國傢推出4萬億刺激計劃，水泥開啟瞭上行周期。但2012年到2016年之後，水泥行業進入低谷，海螺也重新回歸到兩位數增長。
2020年，受疫情影響，海螺水泥一季度營業收入、凈利潤雙雙下降。
但好在基建行業重振，海螺搭上新的快車。
據公開報道，著名投資機構高瓴資本已經購買瞭海螺水泥3732萬股，首次建倉市值在15億人民幣左右，名列機構股東第7名。
水泥行業很簡單，在成本不變的情況下，決定一門水泥生意的好壞隻有兩個考量，銷量和價格。早在兩年前，全球水泥的產量約39.5億噸，中國作為世界第一水泥生產國，產量為22.1億噸，其中，僅海螺水泥一傢的產量就達到3億噸。
銷量上，海螺一直以兩位數的速度增長。2019年海螺水泥自產品銷量3.23億噸。
價格上，基建、房地產復工加速，水泥需求強勁。全國水泥價格指數開始回升。數據顯示，冀東水泥宣佈每噸上調50元！祁連山水泥宣佈每噸上調30元！海螺水泥宣佈每噸上調30元！
銷量價格雙增長的態勢下，海螺水泥的好日子還在後面。
——END——
圖片均來自網絡
歡迎關註【華商韜略】，識風雲人物，讀韜略傳奇。
版權所有，禁止私自轉載！