三峽能源

主要邏輯：

1. 公司未來發展的天花板

2. 公司的發展速度及制約因素

3. 公司的估值及風險點

4. 公司未來發展的天花板

首先我們看下公司的主營業務：風能、太陽能的開發、投資和運營，處在新能源產業鏈的下遊，負責項目的開發，運營，然後將電銷售給電網公司。

如果看公司未來發展的天花板，主要看新能源市場的未來，我們前面做瞭大量分析，分析十四五規劃，以及未來3060目標的遠景規劃，我們簡單總結一下：

總電量需求保持4%左右上升，除非經濟出現較大滑坡，否則這一趨勢未來難以改變。這也意味著，行業的發電量的增長可以被市場所消納，而不會出現嚴重過剩狀態。在過去幾年中，出現的棄風棄光現象，主要原因是地區資源不匹配造成，現在隨著電網的佈局完善，以及成本優勢，這種情況基本解決。所以，未來的行業的總需求不會改變。

7月6日，A股三大指數集體下跌，三峽能源卻快速上漲。三峽能源收盤報價為6.42元/股，漲幅為9.93%。

資料顯示，三峽集團主營業務光伏、風電、水電等，均是高度契合“碳中和”相關概念的標的。

“碳中和”概念重新回歸

業內人士分析，三峽能源這波操作或許和近期A股“碳中和”概念板塊重新回歸的大環境有關。其主要消息面的刺激因素是，全國碳排放權交易市場的上線進入瞭最後沖刺階段。

7月2日，三峽能源與三一重能行座談，雙方就助力國傢“碳達峰、碳中和”，推進深度合作，建立互利共贏的戰略合作關系等進行深入交流。加上次新股的概念和近期市場大環境，或許正是反映出市場的某種預期。此外，帶動這一切的是三峽能源近年來發電裝機規模的高速增長，由2008年底的14.3萬千瓦迅速增長至2020年9月底的1189.8萬千瓦，復合年均增長率為45.69%。

資料顯示，2021年1-6月三峽能源累計完成發電量超160億千瓦時，同比增長44%，完成全年計劃發電量的52%，再創歷史新高。

總體看，碳達峰、碳中和戰略有利於對傳統能源形成長期替代，有利於光伏、風電等低碳能源行業的加速發展；新能源汽車以及相關上遊產業鏈貴金屬行業也有望迎長期利好。如果從目前的估值水平來看，三峽能源上市時的估值水平是相對合理的，但現在市場的炒作的過高，即使它可以保持每年超過20%的的復合增長率，已經遠超它的合理估值范圍。

光伏電站的建造成本下降取決於兩個方面，一是廠傢的制造成本的下降，技術提升與規模效應帶來成本下降，二是廠商間的競爭，經歷瞭這些年激烈競爭，可以明顯看出行業成本已經下降到極低位置，以隆基為例，凈利水平在18年已經接近11%水平，2020年在15%，雖然可能還有下降空間，但空間已經不大。所以從行業發展的周期看，這輪的成本下降曲線有可能會進入平緩期。

三峽能源這傢公司在天花板很高的行業裡，未來具備很高的成長空間。從成長速度上看，因為公司在行業裡的規模並不大，所以成長的速度也很快。但同樣，公司面臨的問題也比較多，在估值上，市場給予瞭高溢價，同時，公司未來所面臨的財務問題也足以投資人睡不著覺。

對該公司給予觀望態度，需要等待估值的回落合理區間，另外，關註財務狀況的改變。