曾因散戶抱團而大漲的AMC再現神話，一度暴漲超126%，創造歷史新高76.62美元。面對這一幕，王健林估計悔得腸子都要青瞭，這位地產大佬九年前在多位中外政要的見證下，高調宣佈巨資並購當時還是全球第二大影院的AMC，在本輪大漲之前，王健林剛剛賠瞭上百億元黯然離場。
地產大佬兵敗國際化
近日，萬達集團公告稱，截至2021年5月，該公司已退出AMC董事會，累計收回14.76億美元，僅保留少數股權。萬達嘴裡的“少數股權”到底有多少，王健林三緘其口，媒體還是很快扒出萬達所持有的AMC股份的準確數量：10000股！
最諷刺的事遠不止於此。
“截至目前，萬達集團海外所有投資退出時均有收益，”在公告的結尾，萬達不無驕傲地表示。許多人看到這個說法時都會覺得王健林百戰百勝好厲害，事實上，王健林有偷梁換柱之嫌，萬達嘴裡的“收益”並非表示利潤，至少在AMC身上不是如此，否則，我們永遠無法理解，一筆明明搭進瞭上百億元的生意怎麼就跟利潤扯上關系瞭呢。
根據天眼查APP，2012年5月21日，萬達與AMC簽訂並購協議時，王健林野心勃勃，將此舉視為萬達國際化戰略邁出瞭實質性的一步。
“萬達集團收購AMC公司後，將同時擁有全球排名第二的AMC院線和亞洲排名第一的萬達院線，萬達集團已成為全球規模最大的電影院線運營商。”
為瞭這場交易，萬達表示“歷時兩年艱苦談判”，並總共支付瞭31億美元。可是，這場豪賭式的國際化試水成瞭王健林的噩夢。
據統計，九年來，萬達累計收回14.76億美元，包括3.26億美元分紅和2018年向銀湖資本轉讓股份獲得的5億美元。這與當初投入的31億美元之間存在著16.24億美元的缺口，折合104億元人民幣，如果算上搭進去的9年時間，王健林的損失將更加慘重。
萬達的尷尬是中國民營企業第一次出海大潮的一個縮影。
中國民營企業收購全球
隨著中國經濟的崛起，本世紀之初，海航、復星、吉利、美的等民營公司掀起瞭一場並購浪潮，它們不僅四處收購國內企業，還將觸角伸到瞭海外，北京奧運會後的十年是他們國際化最瘋狂的十年。
僅在2010年-2016年間，中國最四大全國性航空集團海航就耗費至少數千億元，先後將澳大利亞Allco集團航空租賃業務、土耳其飛機維修公司MYTECHNIC、挪威上市公司GTB、世界第四大集裝箱租賃公司新加坡GE Seaco、香港康泰旅行社、法國藍鷹航空48%股權、西班牙NH酒店集團20%股權、南非商務航空集團6.2%股份、Swissport 100%股權、愛爾蘭飛機租賃公司Avolon、巴西蔚藍航空23.7%股權、希爾頓25%股份、IMI英邁、CIT下屬飛機租賃業務、卡爾森酒店集團及其持有的瑞德酒店集團約51.3%股權等收入囊中。
復星則陸續斬獲地中海俱樂部7.1％股權、加拿大金堆城西色公司12%股權、美國腫瘤檢測機構Saladax單一最大股東、美國女裝品牌ST.JOHN、以色列企業Alma Lasers 95.2%股權、意大利男裝品牌Caruso 35%股權、紐約第一大通曼哈頓廣場、葡萄牙最大保險集團Caixa Seguros 80%股份、馬來西亞餐飲連鎖集團食之秘（Secret Recipe）等，橫跨酒店、時尚、醫療、金融、地產、餐飲多個領域。
吉利的收購項目沒海航、復星那麼多卻筆筆震驚全球。2010年3月，李書福蛇吞象收購沃爾沃汽車公司100%股權以及相關資產，吉利一躍成為中國第一傢跨國汽車公司。八年後，吉利再次出手，又收購戴姆勒9.7%股份並成為其單一最大股東。
當然，長期在中國民營企業500強中名列前茅的萬達也不甘落後，AMC隻是其一系列戰果之一，重磅收購還包括西甲冠軍馬競、瑞士盈方體育傳媒、美國傳奇影業、澳大利亞院線Hoyts等，畢竟1個億在王健林眼中隻是一個小目標。
慷慨的“金主”，難得的“好客戶”
海航、復星、萬達們的玩法並不新鮮。20世紀80年代，日本人曾做過同樣的事，從二戰的廢墟上重新站起來後，索尼、松下、三菱、夏普一度高呼收購美國，陳峰、郭廣昌、王健林不過是拾人牙慧。遺憾的是，日本人沒有做成的事，海航、復星、萬達也沒有做成，甚至拖垮瞭自己，最後破產重組的破產重組，戰略調整的戰略調整，清倉甩賣的清倉甩賣。
這場大敗局在陳峰、郭廣昌、王健林邁出國門時已經註定。
並購的初衷是通過收購一些現成的公司或業務實現跨越式發展，許多中國企業出海時的操作明顯與此相悖，過分追求規模，恨不得一鳴驚人。一位私募基金創始人就公開提出瞭批評：“有些企業關註的都是比較大體量的標的物，做的都是奪人眼球的海外並購。”
這種匪夷所思的操作即使之於巨無霸都極有難度，對於羽翼漸豐而真正實力並沒有那麼強大的收購者來說更是形成瞭巨大的壓力，後者在收購過程中不得不利用高杠桿完成交易，少則負債數千億，多則上萬億，一旦整合進展不利或發生其他意外，不但影響收購本身，還有可能拖垮原有業務。海航、復星、萬達曾經經歷或正在經歷的困境莫不如此。
國外一些中介機構曾笑稱，中國人是“難得的好客戶”，急於達成交易的他們有時連行業趨勢研判的時間都省瞭。黃皮膚黑頭發的買傢一出場，一些長期無人問津的標的物的也會變身香餑餑，價格急劇飆升，在無法達成交易時，金主們在掏分手費時也非常大方。
付款容易，整合太難。在國內的並購中，人們常常采取簡單粗暴的裁員、轉型等措施降本增效，但跨國收購中，文化就是一道鴻溝，在歐美國傢，工會力量很強大，裁員不能為所欲為，必須支付優厚的補償金，人力成本高企，這些使得海航、復星、萬達等公司的出海之路遠比想象的難得多。
萬達沒有傳奇，讓生意回歸生意
在萬達那場華麗的交易中，AMC的股權本身估值隻有7億美元，但附帶的債務卻高達19億美元，為瞭讓內交外困的AMC正常運轉，王健林支付的總金額僅披露出來的部分就高達31億美元，實際金額大概率更加高昂。
根據公開資料，萬達入主後，AMC做瞭諸多升級，包括高級銀幕、舒適座椅、IMAX、杜比音效等設備，投入超出預期是一個大概率事件。人算不如天算，王健林收購AMC正值移動互聯網的崛起，而逆勢而動是所有企業的大忌。
隨著Netflix、Hulu、亞馬遜Prime Video等流媒體稱王，傳統影院很快陷入低迷。有關數據顯示，2016-2019年，北美院線總票房長期以來的增長勢頭不再，一直在113億美元上下波動。作為紮根北美的玩傢，AMC的窘境不難想象。
2020年，一場不期而至的疫情席卷全球，AMC更是遭遇毀滅性的打擊，當年巨虧46億美元。這完全讓王健林無心戀戰，何況萬達通過甩賣瞭一大批資產，包括向富力地產、融創出售的總金額638億元的北京萬達嘉華等77個酒店、西雙版納、南昌等13個文旅項目91%股權，才得以逃過去杠桿風暴一劫。
除瞭AMC，Hoyts、傳奇影業同樣沒有傳奇。“我們要依靠輸出文化產品來更好地走出去，”2012年，王健林擲地有聲，兜兜轉轉之後，萬達如今重新“聚焦國內”，意味著之前的全球化努力成瞭一場空。
形成鮮明對比的是，當一代中國民營企業黯然神傷的時候，小米、OPPO、vivo等品牌卻成功在海外實現瞭攻城略地。這說明瞭一個道理：一傢企業的戰略不論多麼宏大，都應該從生意的本質出發，而非停留在空洞的夢想上。（部分圖片來自網絡）