大 A 還是那個牛市，沒有一絲絲改變
大 A 還是那個牛市，沒有一絲絲改變
宏觀觀點：國內經濟內生動力不足，未來仍需依賴總量刺激擴大需求穩定經濟，政策目標變化前貨幣政策將保持適度寬松。因為美國經濟還沒有出現快速的恢復，中國的經濟政策短期在節奏上會適度調整，同時糾偏市場過高的預期。海外各國經濟恢復節奏差異明顯， 歐洲東南亞等國都在有序復產復工，美國整體恢復較慢加劇瞭美元的波動，綜合美國的新增病例和復工情況看，美國經濟加速恢復的 預期將逐漸強化。長期看疫情的逐步控制，美國經濟將帶領全球經 濟恢復，預計中國的經濟政策將跟隨美國的經濟節奏。
市場觀點：風險偏好上行推動資金流入股市，對沖瞭貨幣政策邊際收緊帶來的負面影響，預計貨幣政策未來的邊際收緊程度還不足以扭轉風險偏好，但加劇瞭風險偏好推動的股市上行風險。經濟依舊處於回升趨勢中，金融周期的上漲將持續，但是整體幅度有限。結構上看好受益資本市場改革預期的券商，經濟成熟期有供應約束特征的傳統制造業龍頭，受益於外需恢復出口占比較高的行業。 受益於風險偏好的回升，同時受制於經濟上行預期，高估值板塊的 風險增強，股價更依賴盈利預期。市場的交易行為呈現明顯的機構化特征，所以機構持倉較高的相對低估值板塊是當下市場博弈的核心。未來經濟預期的變化和風險偏好的波動會加劇高估值板塊的波動。如果未來經濟超預期恢復，絕對低估值板塊將有較大上漲彈性。
關註海外經濟超預期恢復對外資和國內經濟政策的沖擊。中美關系長期化常態化特征不變，短期雖然受大選擾動，但是美國對中國較強的經濟依賴是對這種擾動的約束。
看好板塊：預計指數將震蕩上行，看好受益通脹預期的農業、白酒、 有色。看好受益總量刺激的建材、工程機械、化工、傢居、傢電。 看好長期持續增長且業績環比改善的軍工、券商、新能源、疫苗、 半導體、信創。
配置方面重點關註以下四條主線：（一）半年報披露窗口期，關註低估值高增長板塊；（二）科技股具有中長期投資機會；（三）軍工板塊景氣上行；（四）
低估品種具備補漲潛力。
當前市場熱度相較於前期有所下降，主要為高標連續加速後的風險釋放產生的連鎖反應所致。對於之後的情緒演變，除瞭市場高標外，更重要的一個指標則是證券板塊。證券板塊不僅代表瞭指數權重，更是指數牛市預期的體現，
因此證券板塊的表現會影響指數的強弱，證券板塊近期的盤中發力逆轉指數，表現非常強勢。
近期熱點中芯國際二季度利潤高增，集成電路產業迎扶持新政。受益標的 受益產業轉移的半導體材料，受益技術升級的 COC/COP、OLED
發光材料，受益政策推動的尾氣催化材料和可降解塑料。受益標的：彤程新材、
昊華科技、巨化股份、阿科力、萬潤股份、濮陽惠成。
上周的熱點板塊：軍工，國內外局勢不確定的因素較多，市場中板塊的強勢依然吸引投資者的關註，後續依然是重點關註的標的。
大飛機 ：航天機電 成飛集成 北摩高科
航母概念： 航發動力 航發科技 北鬥星通
通用航空 ： 北摩高科 中直股份
牛市初期就是這樣，指數連續加速後緩和是肯定會有的，但也很難回調，充其量就是走高位震蕩消化，之後繼續上攻。先鋒部隊費九牛二虎之力打出的牛市，敲鑼打鼓的告訴你牛市來瞭，你覺得還有可能去2900 點接上所有老鄉們
一起上車嗎？但總有老鄉自作聰明，認為指數會走高位回調的，尤其是被之前兩個大陰線洗一洗就慌不擇路。如今 2-3 周過去瞭，指數又來到瞭當初的新高位置。所以說，冷靜一點，大 A 一直都是那個牛市，沒有一絲絲改變。
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