兩千億市值，百億營收的伊利，也“叛變”瞭？
最近，伊利搞瞭個大新聞。
2020年6月4號晚，伊利對外披露定增預案，擬向不超過35名對象發行股份，募集資金不超過130億元，以當日收盤市值2403億元計算，募資比例占比為5.4%。
而在不久前，高瓴資本從二級市場直接以38元一股的高價買入瓴17.95億元伊利股票，並一舉成為伊利第八大流通股東。對於資本來說，高瓴的入場無疑給瞭他們信心，而伊利的算盤則不僅僅是想要再推高自己的股價，而是將算盤打向更為長遠的市場：礦泉水、奶粉，宛如一場陽謀。
那麼，伊利究竟為何在兩千多億市值之時開拓新賽道？這130億伊利用到瞭什麼地方？伊利的乳制品霸主還能保持多久？
伊利的恨：高毛利低凈利
伊利最近幾年市值步步高升，最高處近三千億，但伊利的愁在於，即使坐擁兩千多億的市值，成為A股增長強勁的選手之一，但據天眼查數據顯示，伊利2020年毛利率為35.97%，近六年來伊利毛利率一直維持在35%左右，不過凈利率卻從來沒有超過10%，2020年其凈利率僅為7.35%。
低凈利率意味著高市盈率，這其實對伊利未來的股價增長影響很大，而縱觀伊利的支出數據，其花在營銷廣告上的支出仍然為大頭，占據總支出的六成以上，這就表示乳制品依舊需要超大規模、持續性的廣告宣傳，用以維持業績增長和龐大的市場份額。
同樣的遭遇也發生在老對手蒙牛身上，蒙牛自2018年以來毛利率連續三年維持在37%以上，但凈利潤卻常年在5%徘徊，2020年蒙牛凈利率甚至僅有4.61%。
整個乳制品行業都面臨著凈利率低而陷入一種尷尬的境地，但與此同時，中國乳制品市場依舊在以12%的年增長率在增長，隻是伊利們很難再拿到這塊蛋糕瞭。
這種尷尬的境地使得伊利等奶企們要持續面對投資機構對於其盈利能力的質疑，所以，我們也可以從本次伊利定增的130億的資金用途：54.8億用於液態奶基地建設，15.5億用於加碼嬰幼兒奶粉，2.7億用於鋪設礦泉水業務，可以看出，伊利迫切想要改善自己的業務營收。
伊利破局：劍指農夫山泉
從伊利的公告來看，此次募集資金將主要用於液態奶生產基地建設、嬰兒配方奶粉智能制造、長白山天然礦泉水以及數字化轉型和信息化升級等項目。
液態奶作為伊利的基石業務，據天眼查數據顯示，2020年財年液態奶為伊利貢獻瞭78%的收入，液態奶生產基地建設項目的實施，有助於擴大生產規模，鞏固行業地位。而在整個乳制品行業中，對於牛奶生產基地的資源爭奪一直如火如荼，伊利也長期與新西蘭奶源合作，用於維持自有規模。
毫不誇張的說，限制國內乳制品企業發展的關鍵因素就是奶源，而黃金奶源產地在全球卻極為有限，伊利拿出130億定增資金中的54.8億，用於基地建設也是行之必要的。
而將130億中的15.5億用於嬰幼兒配方奶粉智能制造項目，更是為瞭提高業務營收利潤，據天眼查數據顯示，2020年伊利旗下奶粉及奶制品營收為128.85億元，同比增長瞭28.15%，是伊利目前增長最快、毛利率最高的業務。
國內的嬰幼兒奶粉市場一直深受信任危機，保持著一個敏感的狀態，但嬰幼兒奶粉卻又是一個千億市場，隨著國傢開放三胎政策，針對母嬰等垂直行業的市場隻會進一步加大，良品鋪子、三隻松鼠、洽洽等零食企業都瞄準瞭這一市場，伊利自然不甘相讓，畢竟以飛鶴為例，近50%的毛利，35%的凈利，誰看瞭都會眼紅。
伊利佈局礦泉水也是有原因的，以農夫山泉作為對照，2020年農夫山泉的毛利率為59.05%，凈利率為23.07%，農夫山泉將鐘睒睒送上瞭首富之位，伊利手裡的產品渠道也幾乎和礦泉水重疊，將礦泉水作為拓展業務，也具備瞭可行性。
本次定增，已經明顯看出伊利想要改善自身凈利率以及改善盈利能力的“野心”，伊利需要通過資源投入，提高公司的成長能力和盈利能力，繼而給投資者以信心。
但伊利，究竟有多少可能？
伊利陽謀：長期主義的勝利？
伊利早就習慣瞭“長期主義”，最近三年伊利不斷加大營銷支出，但對主要業務的增長均不超過10%，也就意味著，依靠廣告營銷獲客即將迎來天花板，但現實數據又表示，國內奶制品依舊有上升空間。
據《2020中國液體奶質量報告》數據顯示，2019年我國人均乳制品消費量折合生乳是35.8公斤，比起美國的106公斤，相差瞭接近兩倍。同為亞洲國傢的日本，2019年人年消耗乳制品95.4公斤。
但從伊利和蒙牛的數據來看，單純消耗存量市場已經見瞭底，他們需要尋找新的增量市場，例如低線城市以及農村地區。伊利們還需要加大投入用於培養國人飲奶習慣，之後的伊利有很大可能會聚焦於牛奶級別分層，用以滿足不同的市場需要，而這是一個相對長期的過程。
不過對伊利來說，如果選擇面向長期市場，結合渠道改革，那麼他就有機會在這個市場中開拓新的增長曲線，屆時帶領伊利再上高峰，實現伊利董事長潘剛在不久前提出的”2030全球乳業第一“的野心，也不無可能。
但是遺憾的是，即使安信證券、方正證券等多傢券商都看好伊利此次動作，但市場卻表現瞭擔憂，在宣佈定增130億之後，伊利收盤跌4.78%，報價37.61元，從市場側來看，伊利很難在短期內實現有較大增長的可能。
與同樣進行定增之後的涪陵榨菜（2020年毛利率58.26%，凈利率34.19%）、五糧液（2020年毛利率74.16%，凈利率36.48%）相比，伊利的表現實在有些捉襟見肘，對比臨近賽道的養元飲品（2020年毛利率為47.82%，凈利率為35.64%），伊利說到底賺的還是辛苦錢。
而縱觀伊利多年的業務，伊利兩千多億的市值、百億營收基本上來自於單一商品-牛奶的支撐，伊利想要從乳制品企業成長為一傢全球食品企業，還需要進一步加固自己的護城河。伊利或許能向雀巢、達能等成名已久的“前輩”那抄抄作業，隻是需要的時間隻會更久。
那麼是，市場還會給伊利多少時間？
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