人民幣升值首先要看升值的原因及其持續性。本輪升值主要受到美元貶值帶動，實際上人民幣4月以來相對主流貨幣中的日元、英鎊整體震蕩，相對歐元小幅貶值。因此看人民幣升值能持續多久還是在看美元會貶多久。
美元自4月以來進入貶值通道，分為貨幣和經濟兩重因素影響，一方面美元持續寬松，美債收益率下降，錢不再之前；另一方面3月後歐洲第三輪疫情得到控制，歐洲經濟修復，市場預期美國相對歐洲的經濟修復優勢減弱，美元對歐元貶值，而美元指數中近七成影響來自歐元，帶動美元指數下滑。從當前數據看，歐美經濟差仍在持續收縮，同時預計美元寬松環境年內難以收緊，加息概率低，美元二三季度大概率持續偏弱運行，推升人民幣。
當前人民幣升值對經濟的影響喜憂參半，喜在於可以一定程度對沖海外通脹壓力，尤其是紙漿、鐵礦石、大豆等進口依賴度較高的原材料進口成本下降；憂在於對出口型企業和制造業的壓力增加。在經濟數據解讀裡我們談過，國內經濟的修復在放緩，而工業品價格高位，導致經濟進入“類滯漲”環境，而參考以往類滯漲環境下，經濟的三駕馬車中投資（尤其是投資、基建）和消費增速會逐步回落，但由於中國經濟周期領先歐美等核心消費國，海外需求較高，外貿往往會表現不錯，因此下半年經濟的支撐將主要來自外貿的增長。當前人民幣升值將一定程度削弱出口的支撐力度，同時拖累制造業投資（我國制造業在全球制造業鏈條中仍偏中上遊）。
在資本市場層面，人民幣升值會帶動小規模的國際熱錢流入增加，更重要的在於人民幣資產預期收益率上升，帶動國內部分資產價格走高，例如最近的在去年6月後股指的上行，背後就有人民幣由貶轉升的影子。除瞭股市外，此外還會對債市、一線和重點二線城市房價（三四線已缺乏投資價值）有抬升作用，因此近期我們看到股債同漲、地產再次強調加強調控。在“類滯漲”環境下，貨幣政策大概率維持平穩，因為過快收緊不利於本就在放緩的經濟增長，過於寬松也會造成通脹壓力上升，則人民幣升值將持續受到美元走弱的影響，資產價格仍有上行。