葉飛為什麼一定要拉但斌下水?
一向以投資大佬身份活躍於熒幕前的但斌，怎麼也不會想到，出道20年後，會因一場口水戰走到聚光燈下。
事情源於曾經的私募冠軍葉飛，在消失幾年後，突然自爆“參與中源傢居市值管理被騙”。借事件因媒體傳播發酵之機，葉飛一連幾日開瞭數場直播，談笑間爆料18傢上市公司涉嫌操縱股價。
5月15日，葉飛突然公開喊話林園、但斌、王亞偉和董寶珍等私募大佬出來作證，為他的“仗義之舉”站臺。
對此，王亞偉、林園選擇默不作聲，但斌則迅速出來撇清關系，連發數條微博表明自己的態度。
一時之間，輿論嘩然。
5月18日晚間，沉默許久的董寶珍突然發聲，力挺葉飛，將置身事外的但斌推向瞭更加尷尬的境地。
面對這場“飛”來橫禍，但斌的一句“不認識葉飛”，引來爭議一片。
01、劍拔弩張
最近一周，對於資本市場來說，可謂好不“熱鬧”，葉飛事件在A股市場引起瞭軒然大波。葉飛也受到瞭空前的關註，憑借“仗義之舉”收獲瞭一眾粉絲。證監會迅速作出響應，宣佈對“葉飛舉報事件”立案調查。
投資者則像看肥皂劇一樣，靜候事態發展。
或許是為瞭引發更大關註，借機變身網紅，5月15日下午，葉飛公開喊話王亞偉、但斌等人出來作證，將行業內幕公諸於眾。同時曬出瞭一張與但斌的合影。在這張照片中，共有三名男子，但斌霸屏C位，葉飛緊貼站立。
（微博截圖，左為葉飛，中為但斌）
正在煙臺出差的但斌見狀，立刻發文與其撇清關系，表示不認識葉飛，“隻是活動中拍瞭一張合影”。
5月16日早間，但斌再次發文稱東方港灣隻投資大市值的藍籌企業，與葉飛道不同不相為謀，同時曬出瞭在自傳中對於莊傢的看法。
此文一出，令但斌沒想到的是，他給自己挖瞭個坑。
對於但斌的否認，葉飛直呼：睜眼說瞎話的嶽不群，那一年我是冠軍，但斌算什麼？不認識還合影？一起打車？
兩人之間你一句我一句，火藥味十足。葉飛選擇在微博上持續“攻擊”，而但斌則通過轉發網友的力挺留言反擊。
就在雙方劍拔弩張之時，沉默瞭多日的董寶珍突然公開發聲力挺葉飛。“葉飛在為資本市場謀公，很多頭面人物所發表的言論，完全看不出為天下公共利益發聲，但斌沒有資格輕視葉飛。”
原本1V1的戰局，迅速扭轉為1V2。
5月19日中午，在媒體層層追問下，但斌發文稱最後一次回應此事：與葉飛並無交集，如果葉飛能夠基於事實爆料越多，可以還市場一個清明。同時但斌表示“物以類聚 人以群分”，不會和搞名堂的人打交道，生活簡單，自己是中國最透明的基金經理之一。
持續瞭4天的鬧劇，以但斌的終極發言畫上句號。
但一向沉穩示人的但斌，這次卻顯得頗為焦躁。
02、但斌與茅臺
談到但斌，大傢首先聯想到的就是茅臺。
縱橫資本市場30年，但斌似乎與茅臺形成瞭深度綁定。多次唱多茅臺，也為其獲得瞭一波波熱度。如今但斌的微博粉絲已超過1400萬，這粉絲量，就算放在娛樂圈，也是妥妥的頂流。
按照但斌的說法，早在2003年，他便註意到瞭茅臺的投資機會。
彼時茅臺的股價在20元左右，市值不過80億元。時任大鵬證券首席投資經理的他，曾向公司領導建議買入茅臺和五糧液。但領導們普遍認為茅臺和五糧液的盤子太大，收益率不會高，可能覆蓋掉資金成本，於是大鵬證券並未參與。
2001年，但斌在港股上獲得成功後，對投資理念進行瞭重新梳理，開始關註價值投資。
他發現優秀的公司應該是具有長期穩定的經營歷史、高度的競爭壁壘、財務穩健、自由現金流充裕、能夠理解和把握的公司。而茅臺恰巧具備所有特性，是不可多得的優質資產。
在但斌看來，茅臺就像液體黃金一樣珍貴。“隻要中國酒文化不變，釀酒成本極低的茅臺就能夠源源不斷創造現金流”。茅臺在商業領域有足夠寬的護城河，經營壁壘足夠高，這保證瞭茅臺壟斷性的企業特點。而且不像充分競爭的企業，領導決定企業生死，就領導人而言，茅臺的抗沖擊能力更強。
不過，即使但斌發現瞭茅臺經久不衰的“奧秘”，身為打工仔，依然沒有話語權。不願再受公司鉗制的他，選擇自立門戶。
2004年3月，但斌成立東方港灣投資公司。當時A股正處於熊市之中，此時發行基金無異於“冬天賣冰棍”。保險起見，但斌沒有公開募資，而是找到瞭一些朋友，拿到瞭一筆啟動資金。
獲得朋友的信任，對於當時的但斌來說，可謂是如虎添翼，他把看好的公司一股腦收入囊中。2004年至2007年，但斌先後在A股買入瞭茅臺、雲南白藥、張裕紅酒、煙臺萬華，港股投資瞭騰訊、港交所等。
此後十年，但斌對茅臺的信心經歷瞭多輪考驗。
2008年和2013年，茅臺分別下跌60%和50%時，東方港灣都一直沒有賣出，用行動踐行著對茅臺的偏愛。
2015年，A股經歷最為慘烈的跳水，上證綜指從5178.19點一瀉千裡，恐慌情緒彌漫在A股上空。與普通散戶一樣，但斌賣掉瞭大部分倉位，其中長期持有的茅臺也在220元/股的位置上賣出。幾個月後，在260-280元/股的位置上買瞭回來。但斌開始繼續唱多茅臺，並呼籲大傢大膽建倉。
由於在茅臺上獲得瞭極大成功，持有茅臺也成為瞭但斌身上最重要的標簽，他不厭其煩地講述著自己與茅臺的故事。在但斌的微博中，“茅臺”二字隨處可見。他甚至曾公開表示，如果有足夠的錢，會買下整個茅臺。
但斌始終以溫文爾雅的形象示人，在他的社交網站上，極少可以看到他對同行的評頭論足，更多的是積極向上的生活常態。除瞭投資思想外，但斌發表最多的就是跑步和出差的日常。但就是這樣一個人，也曾做過瘋狂的事情。
2017年5月21日，但斌曾經為瞭茅臺股價能否站上600元/股，與人許下1億元賭約。5個月後，茅臺一路高歌猛進下，成功站上605元大關。如今的茅臺，早已穩穩站上2000元關口，但斌獲得瞭穩穩的勝利。
在《時間的玫瑰》（2018年更新版）一書中，但斌利用大篇幅介紹瞭對茅臺的堅守。人一旦有瞭相應的標簽，且不斷加深印象，便很難被他人忘記。
近日，但斌與中泰證券首席經濟學傢李迅雷進行瞭連麥對話。期間，他談到瞭大熱股——特斯拉。
但斌透露，在特斯拉相對低位90美元/股的時候便有所佈局。2018年，他認為特斯拉股價可以拉升至600美元/股。彼時，國際投行大摩看空特斯拉，認為特斯拉的股價隻值10美元/股。
如今，特斯拉早已一飛沖天，今年年初一度達到900美元/股。截至5月20日收盤，特斯拉報收586.78美元/股。但斌獨到的眼光，再次得到瞭市場的印證。
03、逆襲人生
雖然如今的但斌，在資本市場已大名鼎鼎，但其前半生，似乎並不順利。
1967年，但斌出生於浙江省東陽市，剛滿三歲，就跟隨父母來到河南開封化肥廠支援內地建設。17歲那年，他考入河南大學主修體育理論。在校期間，但斌對股市一無所知，如果不出意外，會留校成為一名體育老師。
但是老天卻跟他開瞭個玩笑。
1990年，但斌畢業後因為某些原因，無法留校任教。突如其來的變故，打得他措手不及，無奈之下，隻得到開封化肥廠擔任鉗工。
從天之驕子一下跌落至“打工仔”，但斌瞬間感受到巨大的落差。那段時間，他時常自問：“難道要在這裡度過一輩子？”，但他知道這樣的生活並不是自己想要的。
1992年8月，但斌在朋友的幫助下，落腳深圳。作為資本市場的改革先鋒，股票風潮席卷著深圳，全民炒股漸成主流。
那一年，62歲的巴菲特持有的美國通用公司股份從3.22億美元持倉市值，半年飆升至4.91億美元，為“股神”稱號增添瞭一些夢幻。見證瞭巴菲特傳奇之處的但斌，將其視為自己的超級偶像，開始自學投資。
（巴菲特）
偶像的力量是無窮的，短短半年時間，但斌經過努力學習成為瞭一名專業投資者。1993年，他進入瞭一傢投資咨詢公司擔任分析師。
當時的市場推崇技術分析，但斌很快成為瞭超短線中的一員。投機的短線交易固然刺激，但這種玩法無異於刀口舔血，稍有不慎就會滿盤皆輸。
自認為無師自通的但斌，開始進行大手筆操作。但突如其來的接連打擊，令他的賬戶幾度清零。在這期間但斌投資理念幾經轉變，逐漸走向瞭價值投資。
1993年，由於聽信著名股評傢說“深深房”有重大利好，但斌將全部身傢壓在瞭這傢公司上，結果股價不漲反降，本金虧瞭一半。這件事後，他明白瞭所謂的專傢靠不住。
在股市上傷透心的但斌決定轉戰期貨市場，很短時間他就把100萬資金做到瞭1000萬量級。但好巧不巧，趕上瞭“327國債事件”，他又賠瞭個精光。這讓但斌意識到要學會逃離風險，他開始走向技術分析流派。
此後的幾年，但斌通過技術分析法取得瞭不錯的業績，他開始相信技術分析法是萬能的。這時候，“華工科技”引起瞭他的註意。這傢公司技術面和基本面都很好，價格也合適，但斌快速出擊，下瞭重手，結果又虧掉瞭一半本金。
七年的彎路，最終換來瞭但斌能力和認知的提升，他進入國泰君安擔任分析師。正是從那時起，他逐漸意識到價值投資的優勢。
2001年互聯網泡沫滿天飛，網易、搜狐和新浪的股價跌破1元。憑借技術分析功底，但斌認為一個歷史性機會到來瞭。於是，他建議公司買入，奈何其人微言輕，意見並未得到采納。
錯過瞭美股互聯網絕佳時期後不久，但斌又盯上瞭港股上市公司：同仁堂科技、寧滬高鐵、深高速等。這次公司采納瞭他的建議，通過幾年的佈局，國泰君安賺取瞭數倍收益。
2003年，但斌以首席投資經理身份加入大鵬證券。一年後，但斌自立門戶，成立東方港灣，這才有瞭“但斌與茅臺的故事”。
因為重倉茅臺，但斌一戰成名，東方港灣獲得瞭2007年“十傢私募證券基金管理機構”獎項。從此，但斌和東方港灣的名號，開始在私募圈嶄露頭角。
04、聚光燈下
2008年，41歲的但斌趕赴美國與芒格見面，同行的還有他充滿稚氣的小女兒——玫瑰。芒格曾說過不見40歲以下的年輕人，但斌於不久前過完瞭40歲的生日。
與其他私募不同，東方港灣的基金幾乎不設置止損線，因此產品凈值腰斬等情況，曾引起投資者的強烈不滿。
2008年，有媒體報道但斌因業績問題被投資者暴打，對此但斌矢口否認。近日借由葉飛事件，但斌在微博重新澄清瞭此事。
2007年2月28日，但斌發行首隻公開募資的私募基金——平安東方港灣馬拉松。但此後不久就遭遇瞭2008年股災，收益從一倍有餘變成-38.64%。截至2012年2月29日，馬拉松凈值為1.23，也就是說五年時間，產品的收益僅為23.41%。直至十年期屆滿清盤，馬拉松凈值為2.01，區間回報為101.55%，年化收益率7.26%。同期，公募大佬朱少醒管理的富國天惠A區間回報高達295.24%，相比之下，但斌業績遜色瞭不少。
據格上理財數據顯示，2016年股票策略私募基金平均收益-6.72%，其中不足25%的基金取得正收益。市界查閱Wind數據發現，2016年但斌共有22隻產品披露瞭相關業績，平均收益為-6.93%，其中僅有2隻產品取得正收益，東方港灣價值投資2號區間收益為19.04%。
截至目前，東方港灣共有231隻產品收錄在私募排排網中。據市界統計，除去8隻產品暫未披露業績外，僅有16隻產品的年內收益為正，其餘產品年內全部虧損。虧損最多的為東方港灣星辰大海價值投資1號，產品成立於2020年3月12日，截至5月14日，年內收益為-21.88%。
4月30日，私募排排網公佈瞭基金經理年化收益榜，但斌在百億量級基金經理五年期業績中排名第13，而素有“民間股神”之稱的林園位居榜首，二者差瞭12個身位。
拋開業績不談，2015年和今年年初的減持茅臺操作，還是令一眾粉絲大失所望。雖然減倉幫助但斌順利逃頂，不過這一舉動與其宣揚的“在最艱難的時刻在正確的方向上堅持”不太一樣。
作為公眾人物，一言一行都會引起市場關註。如今，董寶珍以第三方視角參與進這場對壘，二人之爭有愈演愈烈之勢。
金融圈是個名利場，但斌在其中浸淫多年，如今又給自己貼上“不搞名堂”、“最透明”的標簽，這讓他在這場是非中難以置身事外。
參考文獻：《時間的玫瑰》，作者：但斌
（作者丨王妍，編輯丨韓忠強）
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