與邁瑞醫療同一行業，高瓴資本新進一隻冷門醫療股：安圖生物
高瓴資本新進一傢醫療股
周四盤後，安圖生物發佈去年年報及一季報。
2020年營收29.78億元，同比增長11.15%；凈利潤7.48億，同比下降3.41%。非疫情相關產品，受沖擊較大，下半年沒能沖上業績。
2021年一季度營收8.17億元，同比增長48.44%；凈利潤1.71億，同比增長84.15%。而2019年Q1的凈利潤是1.21億，刨除疫情影響，增長還是很迅猛。
對比去年底財報和今年Q1數據，前十大流通股東中，高瓴資本旗下的天津禮仁系列基金在Q1買進瞭278.6萬股，持倉市值近3.45億元，成本預計在110元/股以下。
除平臺型醫療設備龍頭邁瑞之外，這是高瓴資本在二級市場首次買進化學發光企業。從賽道上看主要有以下幾個看點：
1）化學發光行業體量大、增速快
免疫診斷主要分為放射免疫、免疫層析、酶聯免疫和化學發光四大類，化學發光具有靈敏度高和高通量快速檢測的技術性能，成為引領免疫診斷快速發展的主要技術路徑。2010~2019 年化學發光市場規模從 16 億元增長到 233 億元，復合增速 34.7%，占免疫診斷市場比重從 44%提升到 85%。高瓴資本沒理由不參與這個賽道。
2）醫保控費利好國產品牌
過去由於檢測作為醫院重要的收費項目，醫院認偏好進口產品，但在 DRG/DIP 控費的壓力下，為滿足控費要求以及結餘留用政策的激勵，醫院會選用性價比更高的國產試劑，國產產品進口代替進程加速。
3）安圖生物主力產品性能優越，具備國產替代的技術基礎
安圖生物的化學發光儀器2020 年裝機約 1500 臺，保有量超過 5500 臺;單臺儀器年均產出超 30 萬元，明顯高於其他國內同行企業。保有量優勢又會帶動試劑銷售。
此外，對於診斷試劑，集采一直有風聲，但實操性不大。因為檢驗項目繁多、標準不統一、儀器和試劑的配套都是問題；再一個流通環節也帶有服務屬性，跟藥品的單向度流通不一樣。因此，集采邏輯對化學發光領域短期內影響不大。
目前安圖生物市值560億，TTM市盈率為68倍。假如進口替代能如期推進，營收、利潤能保持快速的增長那麼估值仍算合理范圍內。
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