全線大跌! 這一市場驟然降溫 什麼情況? 供給收縮信號明確 投資邏輯又變瞭?
3月22日，鐵礦石期貨主力合約盤中一度跌破1000元/噸，尾盤收報1004.5元/噸，跌幅5.9%；焦炭主力合約下跌幅度達到7.31%，收盤報價2131元/噸。原料市場驟然降溫，正在預示著鋼鐵行業正在迎來第二次供給側改革。
就在兩個月前，鋼材產品的需求旺盛，上遊的鐵礦石和焦炭價格紛紛大漲，尤其是鐵礦石價格，一度飆升至1140元/噸的歷史高位，市場看多情緒亢奮。這一切隨著實現碳中和目標的逐漸落地，唐山市發佈限產減排通知，原料市場驟然降溫。
唐山地區率先減產50%，鋼鐵行業供給收縮信號
3月19日，唐山市發佈限產減排通知稱，自3月20日0時至12月31日24時，對未落實應急響應的企業實行限產減排措施，共計23傢鋼鐵企業受到限產減排措施影響，限產幅度為30%和50%兩檔。
根據國傢統計局、唐山市統計局等機構公佈的數據，2020年，唐山市粗鋼產量為1.44億噸，占全國粗鋼總產量的比例接近14%。而市場擔心唐山地區的鋼鐵限產成為常態，並擴大到其他區域，這對於鐵礦石需求必然會產生不利影響。
3月22日周一，國內期貨市場螺紋鋼、熱卷價格出現小幅上漲，而鐵礦石、焦炭等原料價格出現大幅下跌。其中，鐵礦石期貨主力合約盤中一度跌破1000元/噸，尾盤收報1004.5元/噸，跌幅5.9%；焦炭主力合約下跌幅度達到7.31%，收盤報價2131元/噸。
這直接給火熱的鐵礦石市場澆瞭一兜冷水！根據海關總署統計，今年前兩個月，中國進口鐵礦石18150.6萬噸，同比增長2.8%；進口鐵礦石總金額1709億元，同比增加50.8%。2020年，中國累計進口鐵礦石11.7億噸，同比增幅9.5%，創下歷史新高，而進口鐵礦石總金額為8228.7億元，同比增加17.4%，也創下歷史新高。
在焦炭市場上，價格下降速度更是大大超過業內預期。盡管目前下遊依舊受環保管控，開工繼續下降，庫存高位，但是鋼企開工受限，庫存高位，采購積極性一般，焦炭行業已經是第6輪降價，累計降價幅度達到瞭700元/噸。盡管如此，貿易商依然大量觀望，並未有明顯的采購意願，因此焦企出貨壓力較大。
“這其實相當再一次供給側改革，預期力度堪比2017年。”光大證券研究所周期組長兼金屬行業首席王招華認為，根據國傢部委要求降低今年鋼鐵產量的指示，重要的結果就是打擊鐵礦石價格，目前鐵礦石和螺紋鋼的價格比值已經到瞭歷史最高值附近，不宜繼續看多。
“從這周一的情況來看，鋼廠的采購已經處於放緩和停滯階段，鐵礦石的成交情況不佳，焦炭更是因為年前庫存高企，形勢更為嚴峻，價格出現大幅下跌的走勢。”鋼寶股份首席期現分析師蔡擁政表示，此次限產減排嚴格執行，比預期力度明顯要大，減產的時間和周期更長，並且嚴懲瞭不規范的行為，讓市場認識到不執行減產後果的嚴重性。
蔡擁政指出，若政策擴散到其他地區，則對原料市場有更大的影響。不過，對於鋼鐵行業而言，由於需求穩定、限制產能，原料成本塌陷，將給行業帶來利潤擴張的機會，鋼廠亦可有資金在環保減排方面進行新的探索。
值得註意的是，之前堅定看漲大宗商品的高盛在上周末研報中將鐵礦石列為瞭下跌行列，鐵礦石作為鋼鐵的原材料，受到中國減排政策下鋼企產出限制的影響，未來將進一步走低。高盛預計，鐵礦石價格會在明年上半年大跌15%-20%。
緊鑼密鼓實現碳中和目標，全行業限產或成新常態
2030年前實現碳達峰、2060年前實現碳中和，中國人是認真的。
從2020年9月份開始，我國7次表態要在2030年前實現碳達峰，2060年前要實現碳中和。而根據統計，鋼鐵行業的整個碳排放占到全國總量的18%，位居第一。目前，我國鋼鐵行業在制造業31個門類中碳排放量最大，粗鋼產量占全球粗鋼產量一半以上。
壓減粗鋼產量，調節鋼鐵生產結構，已經勢在必行。在今年年初，工信部有兩次以上的公開表態要壓減粗鋼產量，記者瞭解到，工信部今年將制定出臺更加嚴格的鋼鐵行業產能置換實施辦法，完善產能信息預警發佈機制，實施產能產量雙控，組織開展鋼鐵去產能回頭看，逐步研究建立以碳排放、污染物排放、能耗總量等為依據的產量約束機制。
3月19日，國傢發改委產業司主持召開鋼鐵、有色金屬、建材行業碳達峰工作研討會，研究制定鋼鐵、有色金屬、建材等行業碳達峰方案，助力實現國傢碳達峰碳中和目標。 在政策積極推動下，鋼鐵企業積極響應，從寶武集團、河鋼集團、鞍鋼集團等多傢鋼鐵企業近日發佈的2021年經營計劃中可以看到，碳達峰、碳中和已成為企業發展關鍵詞。
王招華表示，中國的年碳排放約 100 億噸， 占全球的 28%，而中國承諾的碳達峰到碳中和僅 30 年，國外發達國傢普遍 45-70 年，因此中國碳中和的時間緊、任務重，我們必須從現在就開始考慮碳中和的事。鋼鐵碳排放占全國碳排放的 15%，未來必將是國傢要求降碳的重點行業，而降碳的重要途徑是降產量，因此未來鋼鐵的供給一定受到影響，而且在遠期更加明顯。
中金公司鋼鐵行業研究指出，這一輪鋼企限產減排是實現國傢大氣污染減排40%以上目標的重中之重。在國傢碳中和背景下，2021年鋼鐵產量實現壓降是大概率事件，預計鋼鐵重鎮唐山本次限產有望被嚴格執行，唐山粗鋼產量將較2020年下降2700萬噸左右。
“要冷靜看待當前鋼材消費高增長，國傢提出壓縮粗鋼產量，就是要求鋼鐵行業切實轉變發展理念，從高速增長轉移到高質量發展軌道上來。”中國鋼鐵工業協會副會長駱鐵軍對於限制鋼鐵產量表示，無論是控產能、還是減產量，目標都指向形成更高水平的供需平衡，這既有利於實現碳達峰、碳中和目標，也有利於鋼鐵行業轉型升級。
新一輪洗牌在即，市場投資邏輯悄然生變
隨著政策導向的變化，市場投資風向也在悄然生變。平安期貨首席黑色研究員劉東豐介紹，今年春節後，鋼材鏈期貨品種整體沉淀資金大幅增加近40%，與股市資金從成長股切換至價值、周期股相對應，大宗商品期貨資金流入明顯，整體期貨市場保證金規模已破萬億，市場結構性變化正在發生。
劉東豐表示，現在熱卷價格創出新高，焦炭價格持續下跌，與年初市場相反，市場邏輯已經發生變化，主要變化在政策面。年初以來，市場開始定價“碳達峰”、“碳中和”，以遠端煉鋼利潤大擴張為主要表現，與此同時，唐山限產強度超於往年，現貨及近端煉鋼利潤亦開始大幅走擴。另外，焦炭新舊產能置換與年初市場預期相反，新產能投放快、舊產能推出慢，造成焦炭庫存出現向上的拐點，加劇瞭焦炭價格的向下調整。
攀華集團董事長助理，投資部總經理周耀臣指出，“黑色品種資金謹慎，近期並沒有出現明顯的大幅流入，反倒是有色行業，比如鋁等出現明顯突破，不少資金湧入有色板塊。”唐山地區的嚴格限產將導致未來產量明顯縮減，所以原料最先受到沖擊，焦炭和鐵礦石近日都出現瞭加速下跌的跡象。雖然需求雖然沒有實質性的回落，但是未來走弱的預期強烈，所以資金聞風而動選擇拋售。
周耀臣指出，鋼鐵行業將面臨深度的變革，有條件的大型國企將率先搶占市場，比如采用氫能源或者清潔能源減少碳的排放，占據更大的市場份額，部分民營企業或者中小企業，因成本問題將逐步喪失競爭力，即行業將迎來新一輪洗牌，市場將不斷分化。
“未來三五年，隨著中小企業購買碳排放指標成本的加大，或將出現減產或者關停的現象，將降低原料的需求，所以鐵礦石和焦炭的遠期價格或承壓，部分資金已經在做買近月賣遠月的操作。”周耀臣說。
〖 券商中國 〗
本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。
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