十倍牛股，B站終於來瞭！
最近真的是二婚股泛濫，百度剛結束招股，嗶哩嗶哩就又來瞭。
B站於2018年3月28日在美股掛牌上市，B站的股價由開盤價9.8美元/股暴漲至目前的111.35美元/股。這意味著，B站的股價從上市至今翻瞭十幾倍，成為中概股中少有的“十倍牛股”。
在最近一年的時間裡，B站就瘋漲瞭8倍，股價的大漲讓許多90前的投資者重新認識瞭這傢短視頻公司，同時也讓外界對於此次B站回歸香港市場充滿期待。我們來分析一下，這個“十倍牛股”B站到底有何魅力。
招股信息
1、B站發行價格最高不超過988港元，我們同昨晚美股的收盤價相對比，溢價14.49%。不過，大傢無須擔心溢價！現在的招股價隻是占個位置，肯定需要往高處定一點，如果定的太低，美股的投資人隻會覺得吃虧拋售砸盤，這是策略問題，每個二婚股都是這樣的操作。
2、3月23日是定價日，會參考22日美股的收盤價來定價。一般來說，B站並不會給太多的折扣，2-3%的折價，再扣掉中簽費，大概就是1-2%的折價。如果再進行融資，那麼實際的折價將會更少。
3、B站在招股期間美股的走勢，將決定B站暗盤的表現；而招股結束到上市前的美股走勢，將最終決定B站上市首日的表現。
獨特的社區文化
1、B站是做什麼的？
許多人都誤以為B站隻是一個視頻網站，但這樣的話，跟快手、抖音有什麼區別呢？
我算是B站的忠實用戶，幾年前最開始去用B站，其實並不是想要去看動漫、看鬼畜，單純隻是因為B站沒有廣告，而同樣的視頻去土豆、優酷，得需要播放60s的廣告，不充會員就不能關掉，實在是太浪費時間。所以，B站現在的市值已經接近3000億，而土豆優酷卻退市瞭，可見市場並沒有選擇這種廣告插入的方式。
不過，B站並不是沒有廣告。B站創始人曾承諾視頻永遠不加貼片廣告，資深用戶對視頻貼片廣告的商業模式天然排斥，因此B站在廣告變現之路上的探索相對克制，始終以用戶體驗為重，目前B站廣告業務主要為品牌廣告與效果廣告兩類。
B站引領瞭標志性的評論功能“彈幕”來增強用戶參與度。2020年，B站的單個活躍用戶平均每天花在移動端應用上的時間保持在80分鐘以上，是中國移動端應用最高之一，高於2020年業界平均的29.8分鐘。同期，B站的用戶在平臺上平均每月產生51億次互動，而2019年為21億次。這樣的數據，恐怕是除瞭微信之外任何一款APP都無法達到的，這同樣也證明瞭B站對於用戶來說，有著一種社交之外的魔力。
2、B站的用戶都是誰？
B站的用戶以Z世代為主，延伸至Z+世代，積累瞭一批年輕且對文化生活有高追求的用戶群體，他們追求並願意為優質的內容和互動體驗付費。Z+世代是指出生於1985-2009年間的人。Z+世代是B站的核心群體，也是泛視頻市場的重要驅動力。在2019年，全國Z+世代貢獻瞭64.8%的泛視頻市場收入。
根據招股書，2020年B站35歲及以下的月活用戶占比已經超過瞭86%，這在中國前十大視頻移動端應用中排名第一。
作為一個忠實用戶，在使用B站的過程中發現，校園教學類視頻特別受人歡迎，有時候講一道題也能有上百萬的觀看，在一些職場人士看來或許匪夷所思，但這足以證明B站用戶有很大一部分客戶是學生群體。
這裡我還想提一個很有趣的事，那就是B站的答題制度。如果你想成為正式會員並且想當up主，必須回答並通過B站100道社區考試答題。你也許會想，這也太麻煩瞭，怎麼會有人願意花這個時間去做呢？但是，截至2020年第四季度，已經有超過一億用戶通過100道社區考試答題成為B站正式會員，震不震驚？我就想說這粉絲粘性，還有誰？
3、B站靠什麼賺錢？
基於用戶需求的內容，B 站主要有四大變現路徑：廣告、移動遊戲、增值服務及電商。
在前面，我們簡單提瞭B站的廣告。在仔細看瞭招股書之後，發現廣告並非B站的主要收入來源。遊戲收入反而是B站收入的大頭，占比40%；廣告業務，隻占瞭15.4%。這確實令人沒有想到，B站的主營收入竟然是遊戲，與網易、騰訊有些類似。
B 站目前的遊戲業務主要分為三種運營模式，為獨代遊戲、聯運遊戲與自研遊戲。目前主要對財務收入產生貢獻的是獨代與聯運模式，貢獻比例約為 3:1，即代理遊戲的收入貢獻最大，但聯運遊戲的毛利率高於獨代遊戲；而自研遊戲幾乎無收入貢獻。
B站近年來營收增長迅猛，但B站尚未實現盈利。2018-2020年，B站的凈營業額分別為41.29億元、67.78億元及119.99億元，年復合增長率為70.5%；毛利率分別為20.7%、17.6%及23.7%；凈虧損5.65億元、13.04億元及30.54億元。
總結
對於B站來說，回歸港股二次上市，能夠使其重新站在舞臺中央。B站確實是一個非常稀缺的標的，放眼全球，與B站有一定相似性的是谷歌旗下的YouTube，幾乎看不到新的競爭。對於投資者來說，打新並投資B站，也是個不錯的投資策略。
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