疫苗接種、1.9萬億美元刺激法案……華爾街勢將更加動蕩、“幾乎肯定”遭拋售! ?

FX168財經報社(香港)訊 在疫苗接種進展良好,拜登簽署1.9萬億美元刺激法案之後,美國經濟復蘇的勢頭無疑得到進一步鞏固支撐。不過Business Insider最新撰文指出,美國股市正處於一個轉折點,而經濟復蘇可能就是原因所在。

對於持有去年最熱門股票的投資者來說,經濟可能出現的強勁反彈看起來並不那麼受歡迎。

在去年科技巨頭推動股指創出歷史新高後,全面重新開放的前景削弱瞭該行業的吸引力。投資者2月份開始以更快的速度拋售美國國債,因為新的刺激方案出臺的可能性提高瞭近期通脹預期。資金從防禦性資產中撤出,投入在經濟重開期間最有可能上漲的股票。

這一波輪動則在2月25日達到高潮。投資者開始消化民主黨1.9萬億美元刺激計劃將提振支出的預期,通脹預期上升。因此,市場參與者開始提前預測美聯儲將在何時放緩資產購買並加息。

於是,“重新開放貿易”的新階段開始瞭。準備迎接大流行前常態回歸的投資者,正打算利用受大流行打擊最嚴重行業的復蘇。與此同時,由於交易員將現金轉移到其他地方,過去一年表現良好的防禦性資產表現不佳。

債券市場首先做出瞭反應。隨著通脹擔憂進一步加劇,10年期美國國債收益率在2月底一年多來首次升至1.6%以上。美國國債更高的回報往往會削弱高價值股票的吸引力,收益率的突然飆升則會讓價格昂貴的科技股成為拋售的對象。波動性飆升,周期性股票大漲,被視為幾乎無敵的增長型股票在幾個月前暴跌。

隨著交易員們在科技股下跌時買入,這一趨勢已有所降溫。但新刺激措施將加速經濟增長,並重新引發整個市場的劇烈波動。目前來看,推動股市上一輪上漲的科技巨頭現在損失最大。

股票市場的更迭

科技行業曾經風光一時。在標準普爾500指數全部11個板塊中,該板塊擁有自2007年以來最強勁的年平均回報率,並在過去4年中有3年引領瞭整體市場。FAANG聯盟——Facebook、蘋果、亞馬遜、Netflix和谷歌母公司Alphabet——的聚集,讓人將其與互聯網泡沫相提並論,但股價飆升得更高。

這些公司相對隔絕於冠狀病毒的影響,吸引瞭更多的投資者。隨著流感大流行持續到2020年夏天、接下來的秋天,然後是可怕的冬天卷土重來,科技巨頭們成瞭首選的防禦策略。截至2020年,FAANG的每隻股票都至少上漲瞭30%,輕松擊敗瞭標準普爾500指數16%的回報率。

不過,眼下這一趨勢正開始逆轉。非科技公司對經濟增長的預期有所改善,經濟學傢認為,新冠確診病例數下降、疫苗接種率提高,以及民主黨推出的大規模新刺激計劃,都是經濟增長預期增強的原因。在疫情開始時暴跌的所謂經濟重開股票迅速成為市場寵兒。

標普500指數中科技股比重很大,這意味著科技股的大量出逃可能拖累整個指數走低。雖然美國國債已經企穩,但較高的收益率可能會促使資金撤出股市。

瑞銀(UBS)全球財富管理首席投資長Mark Haefele說,大流行時期的投資是簡單到把現金投入科技股,而現在則是復蘇重新燃起希望和通脹擔憂之間的拉鋸。

他補充稱:“我們認為,近期股市的波動可能會持續下去,因為投資者尋求在對(經濟)增長日益樂觀的情緒與對通脹上升的擔憂之間找到平衡。”

這種平衡已經在投資者調查中顯現出來。本月接受美國銀行調查的投資者中,超過80%的人認為,2021年股市面臨的最大風險是加息和央行立場不那麼溫和。這個數字比上個月的38%有所上升。與此同時,隻有11%的受訪者認為疫情可能惡化是最大的風險。

換句話說,疫苗接種和經濟重新開放的好消息對股票來說不一定是好消息。

報道表示,對通貨膨脹失控和美聯儲過早收緊政策的擔憂牢牢地控制著市場,但策略師們並不那麼擔心。

首先,美國國債收益率仍處於歷史低位。疫情爆發前的幾個月,10年期國債收益率接近2%,2018年秋季曾高達3.2%。雖然收益率的上升引發瞭擔憂,但隨著美國國債價格仍處於相對高位,這種擔憂已經降溫。

此外以往的經驗表明,收益率上升對股市的傷害並不那麼大。據LPL Financial的分析,自1960年以來,市場經歷瞭13次10年期國債收益率至少上漲1.5個百分點的時期。在這13個例子中,標準普爾500指數有10個上漲,年平均漲幅為6.4%。

在決定股市是否能隨利率一起上漲方面,整體背景往往扮演著重要角色,LPL認為目前的形勢允許這種上漲。

從歷史上看,高通脹時期的利率上升會導致股票回報率下降,但通脹還沒有顯示出任何走強的跡象。LPL稱,近期美國國債收益率曲線趨陡也表明,股市即將迎來更健康的上漲。

LPL的資產配置專傢Barry Gilbert表示,“每個市場環境都是獨一無二的,但從歷史經驗來看,經濟基本面依然強勁,目前利率上升的情況與股市表現高於平均水平的時期最為相似。”

政府官員也同樣淡化瞭通脹將阻礙經濟復蘇的擔憂。美聯儲主席鮑威爾曾多次表示,盡管重啟貨幣政策可能迅速提振通脹,但這可能是暫時的。他在3月4日的講話中補充說,央行將“耐心地”等待通脹穩步走向超過2%,然後才會退出貨幣刺激政策。

美國財政部長耶倫(Janet Yellen)上周一表示,勞動力市場仍存在大量閑置,這也應該會抵消對通脹和經濟過熱的擔憂。耶倫說:“在疫情爆發前,我們的失業率是3.5%,而且沒有通脹上升的跡象。”

其他人對市場泡沫根本不感到意外。摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美國股票策略師Michael Wilson於3月7日表示,隨著利率上升,以及投資者在成長型股票和價值型股票之間更均勻地分配現金,復蘇反彈往往會讓位於盤整。

他補充稱,在經濟復蘇的這個階段,美國財政部和股市之間發生的一切都是意料之中的。Wilson說:“在價值和周期性因素的引領下,牛市仍在幕後。”“一旦估值修正和重新定位完成,成長型股票可以重新入市。”

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