截止到2020年12月31日，持有貴州茅臺的基金高達1676隻，共持有83,746,979股，占貴州茅臺總股本6.67%。持有貴州茅臺的1676隻基金中，前十名合計持有貴州茅臺20,319,005股，占貴州茅臺總股本1.62%。可見，機構和基金重倉持有單一行業甚至單一公司的現象確實比較嚴重。
基金的行業持股過於單一問題，也需要與抱團股問題一樣引起監管層重視！在春節後的股市大跌中，基金過度抱團問題已經暴露瞭很大風險，對大盤下跌起到瞭引爆作用。但還有一個隱形風險沒有引起重視，也很少人討論，那就是單隻基金持股過於集中在一個行業，行業過於集中、單一，這樣基金風險過大，容易暴漲暴跌。
我們以幾個明星基金為例來看，先看公募一哥張坤的易方達藍籌精選，基金十大持股裡面基本是白酒，包括貴州茅臺、洋河股份、五糧液、瀘州老窖。按說這個600多億的基金的性質是混合基金，應該行業相對均衡，但白酒真不少。張坤管理的易方達中小盤基金，也名不副實，哪有中小盤？也是一股酒味。
明星基金經理蔡蒿松特別青睞半導體行業，被稱之為半導體主動基金經理。他管理的諾安成長混合基金、諾安和鑫靈活配置混合基金，均是同一風格、相似持倉。他的基金都成瞭芯片半導體集合瞭。 前幾天還有一位年前新成立的基金，火速建倉半個月就虧損近20%，也是集中持倉軍工類的股票。
可以說，這些基金持倉過於集中單一行業，在牛市可能獲得超額收益，成為市場明星基金，基金經理也名利雙收，甚至出圈成為頂流基金經理。但一旦行情逆轉，風險也不言而喻，對於整體市場也是一個潛在風險。
另外，在基金行業這幾年還有一個問題，喜歡用DCF法估值，這也隱藏風險。基金經理喜歡用二三年後的業績估值，這可以嗎？在中國證券報看瞭對長城醫療保健混合基金經理的采訪，他的觀點在基金經理中應該很有代表性，就是認為醫藥股高估是常態。意思就是A股市場白馬股都估值很高，醫藥股估值也不能便宜瞭。
現在基金經理喜歡用動態市盈率估值，並且是二三年以後的都算進去，這樣一算可能就不貴瞭。比方說，這位基金經理認為疫苗股2022年的估值基本都在40、50倍或者在這之下，對於長期有壁壘、有價值的公司來說，目前仍然具有比較高的投資性價比。
但是，用幾年後的業績預測估值合適嗎？我隻看到，現在很多醫藥股可不便宜，動輒3位數的市盈率，原來這些醫藥、消費賽道股是把幾年後的利潤都算進去瞭。但股市風雨難測，上市公司業績也喜歡變臉，萬一幾年後業績實現不瞭呢？看瞭一個統計數據，統計瞭2018年醫藥股高潮時的市值前20個股，大約一半到現在也沒有再創出新高，例如東阿阿膠、同仁堂、天士力等，當時也都是醫藥大牛股。
那麼，現在買瞭賽道醫藥股被套的怎麼辦？有位投資者說她的朋友，是一個高中老師，以前從不炒股，從媒體得知買好賽道股躺著收錢，比做老師工資高多瞭，買片仔癀賺瞭點，賺瞭後覺得炒股好簡單，把片仔癀370接回去瞭。現在片仔癀240元瞭，不單把盈利吐出來，還把本金套瞭一大半，片仔癀腰斬瞭。更要命的是，他還有一個瀘州老窖！
實際上，去年追高買白酒、醫藥、新能源、軍工等賽道股的投資者很多，其中大部分是新入市的投資者。這些投資者很多沒有風險意識，對市場風險、上市公司基本面分析、估值都不懂，稀裡糊塗就追高買入。今年春節，有位在外留學的學生也能不住誘惑，買瞭亞馬遜，估計現在也被套住瞭。
原來看過一個調查，說A股市場大部分散戶不知道市盈率怎麼計算，不知道公司如何估值，買股票的時候根本不看市盈率、市凈率等，一般都是聽別人介紹買入。所以，新入市的投資者還是要學習專業財經知識，不要上來就閉眼買入。尤其不要把傢裡的錢都投進去，更不要借錢加杠桿。
那麼，基金大跌是該抄底還是割肉？在一片樂觀聲中，股市春節後風雲突變，尤其是基金抱團股、賽道股大跌，下跌速率堪比2015年。隻不過這次下跌沒有形成大盤股、小盤股的共振，主要是基金重倉持有的股票大跌。那麼，目前基金大跌是該抄底還是割肉？這要看具體基金品類。基金風格和持倉也差別很大。
對於重倉持有白酒、新能源、光伏、軍工等股的基金，我認為還不到抄底時機。因為這些股票前期漲得太多瞭，已經遠離瞭合理估值。也就是說，這些股票、基金之所以下跌，是因為漲過頭瞭，目前估值依然較高。那麼這種情況下，怎麼能輕言抄底？當然短期反彈還是有的，不過一般投資者很難把握，飛刀最好不接。
我們看到，科創50指數經過大幅下跌，目前市盈率還在93倍。年前四隻科創50etf發行的時候大造聲勢，造成散戶搶購，目前基金凈值隻有拆分前0.88元。也就是說，去年搶購科創50etf的投資者已經悉數被套牢。像這種基金，估值依然不低，我認為還不到抄底時機。