基金投資的基本功和竅門
寫在前面
基金有廣義和狹義概念之分，普通投資者所說的基金一般指狹義概念下的基金產品，而很多普通投資者把基金直接就等同於投資股票市場的基金產品瞭。那麼今天我們鵬風理財師事務所就向各位基民分享一下投資偏股型基金的一些基本功和竅門吧。不一定都是真知灼見，僅供參考。目前我們事務所基金研究小組就是致力於幫投資者全市場篩選優質基金產品和優秀基金管理人進入我們的基金池，然後持續研究和跟蹤。
最關鍵的竅門
投資就是認知的變現。如果你不是有一定投資經驗的股民，如果你對證券市場沒有一定深度的認知，那麼你一定無法很好地在眾多良莠不齊的基金產品中選出幾隻優質的基金產品。因為投資偏股型基金的最大竅門就是你得對證券投資和證券市場有比較深入的認知。
隻有具備這樣的認知，你才能比較準確地分析和判斷一隻基金到底好不好。這也是為什麼我們本是做全方位傢庭財富管理服務的機構，但分享的文章大部分是跟證券投資相關的主要原因。
很多人之所以投資基金，就是覺得自己不懂股票投資，所以把錢委托給懂股票投資的基金經理們。然而，這些基金經理們就都是股票投資高手嗎？絕對不是。毫無疑問，基金這個行業也是符合二八現象的。也就是在上萬個基金經理中，真正優秀的，有水平的基金經理隻占20%不到。其他的不是平庸的，就是坑人的。
基金經理很高大上嗎？
我們講一個故事，你就知道答案瞭。我們認識的一個基金經理以前是我們一個合夥人的同事，他們之前都在一傢財富管理公司做金融產品的銷售人員。2015年A股迎來大牛市，他們銷售的不少基金產品讓客戶賺的盆滿缽滿。此君就覺得股市賺錢太容易瞭，做基金經理真的太爽瞭，於是他覺得不做苦逼的銷售人員瞭，要轉型做基金經理。然後找瞭幾個懂點股票的朋友，組成一個研究團隊發行基金產品。產品發行後，就挨個說服客戶認購他們的產品。因為多年的合作，有不少客戶對他比較信任，加之2014和2015年基金產品確實賺到錢瞭，於是就有一些客戶決定認購，短短一兩個月就募集三四千萬。
此君什麼背景和水平？一個大專畢業生，沒有任何證券從業經驗，沒有接受過任何證券投資的系統教育和訓練，隻有三四年股票投資經驗。
是的，很多私募基金經理人就是這種情況。沒有實力不要緊，可以吹牛和包裝嘛。
這是私募基金的一些情況。公募基金呢？
當然，單單從基金經理和研究團隊的背景和資質來看，公募基金確實要好很多，大多數都是高學歷人才，很多接受過系統的證券投資教育和訓練。但因為以下原因，導致瞭大多數公募基金最終是平庸的。
1、投資是需要天賦的，需要很高的悟性。
那些投資大師很多都是哲學傢，他們對世界、對人性、對規律等的認知程度都非常深刻。然而，高學歷不等於就有好的投資天賦和悟性。很多高學歷金融投資從業人員，不是因為自己多麼喜歡這個行業，而是因為覺得這個行業賺錢又快又多。這些人，上學時，憑借較高的智商和努力，學習成績是不錯。但他們閱讀的書籍僅限於自己的專業領域，不是專業的領域的書籍，在他們看來是沒有用的，浪費時間，是的，很多高學歷人才都是目標感很強，很現實的精致的利己主義者。
也恰恰是因為他們不願意廣泛閱讀那些看似沒用的東西，以至於無法建立多種思維模型，從而限制瞭他們對世界、對人性、對規律的認知程度。是的，很多基金經理都是智而不慧的。
2、公募基金特有的監管規則、考核和激勵機制，造成瞭很多基金經理不思進取，甘於平庸。
比起私募基金，監管或基金公司層面對基金經理的要求和限制很多的，比如不能投市值太小的股票；比如不能投基本面太差的公司，即便基本面即將反轉；比如單隻個股投資不能太多，必須足夠分散；比如即便股市整體泡沫再嚴重，也有最低倉位限制，等等。這就決定瞭很多公募基金隻能去投資龍頭股和中大盤股。而龍頭股很多時候估值並不便宜，所以潛在賠率不會太高。
不能投市值太小和基本面差的公司，就會導致很多公募基金無法低位潛伏潛力股，反倒等潛力股市值做大後，投資潛力不大時，才跑去做瞭接盤俠，解放瞭私募和民間坐莊資金。
投資不能太集中，要分散，就導致基金經理無法深度研究和跟蹤個股，很多時候就是憑別人提供的研報和自己的感覺分散投資一些勝率和賠率確定性都不是很高的個股。
而重中短期業績表現的考核機制，導致基金經理隻能隨波逐流，不能很好地堅守自己的投資理念和策略。他們不求能獲得多高的超額收益，隻求自己管理的基金能達到市場平均水平或略超市場平均水平。最終業績不好，那是因為市場整體不好，不是自己的問題。
此外，缺陷明顯的激勵機制也是造成很多公募基金平庸的主要原因。我們知道，公募基金主要靠收管理費盈利的。也就是說，基金業績再好，賺取的超額業績，基金公司和基金經理是分不到啥錢的，唯有不斷做大管理規模，才能多收管理費。這就會導致基金經理過於求穩，不思進取。
以上所述事實和現象，便是公募基金普遍表現平庸甚至差勁的主要原因。
如何判斷一個管理人有沒有實力呢？
沒有那個資產管理人說自己的水平不行，都會努力宣傳自己多好多好。通常情況下，投資人肯定傾向於選擇過往業績表現好的管理人。但過去好，不代表未來就好？我們需要判斷他們靚麗的業績到底主要靠運氣獲得的，還是主要靠實力。要知道，運氣這東西是不穩定的，靠不住的。而現實情況是，往往大多數某一年業績非常好的管理人主要是靠運氣獲得的。一旦你被表象迷惑瞭，接下來大概率要虧錢的。
所以我們要去選擇那些靠實力獲得成功或者未來大概率會獲得成功的管理人，而這種選擇能力，就是你自己要對股票投資和證券市場有比較深度的認知。
1、我們要看管理人的投資理念和體系是否是行之有效的。
如果你自己認為價值投資是正道，一看這個管理人卻是投機風格，那肯定不能選；如果你認為銀行股投資價值不大，這個管理人卻重倉銀行股，那肯定不能選；如果你認為現在市場的整體估值並不高，應該滿倉，而這個管理人卻倉位很輕，那肯定不能選；如果你認為白酒股已經估值泡沫嚴重，但這個管理人卻重倉白酒股，並且新募集的資金準備繼續加倉白酒股，那肯定不能選；如果你認為未來新能源汽車行業投資機會很大，但這個管理人卻一個相關個股都不配置，那肯定不能選；如果你認為現在市場的整體估值很高瞭，風險越來越大，但這個管理人卻在拼命地發新基金，那肯定不能選。。。
誠然，也許你做出否定結論的理由是錯誤的，但你至少做到瞭知行合一，而不是稀裡糊塗或者自相矛盾地做出選擇。
2、我們要去驗證這個管理人是否做到瞭知行合一。
如果管理人宣傳自己是深度價值投資者，但第一大重倉股連5%的倉位都不到，這是那門子深度；如果管理人說自己擅長醫藥股投資，然而一年過去瞭，優質醫藥股普遍大漲，他管理的產品收益卻很平庸，隻能說明他撒謊或者根本不擅長；如果管理人說自己專註於挖掘成長股，可是配置的大部分股票卻是大盤藍籌股，那隻能說明他們言行不一或者選股能力不行；如果管理人說我們是偏防守的穩健型策略，但凈值曲線卻上竄下跳，波動很大，那他們肯定不靠譜；如果管理人說自己擅長投資中小盤低估績優股，然而2020年收益率卻很高，那我們就應該懷疑他風格漂移瞭，做瞭自己不擅長的事。。。
誠然，公募基金因為有定期的基金投資報告，我們可以通過報告去驗證他們是否知行合一或選股能力如何。但私募基金幾乎不會公開自己的持倉和持倉變動情況，不過，作為投資者，你可以勤快點，私下找他們去瞭解和驗證，通常情況下，除瞭不方便透露具體個股情況，其他問題他們一般都會回答。
3、穩健比暴利更重要。
最好不要選擇某一年業績排名特別好的基金，這說明這個管理人大概率在重倉押註某一兩個行業或者某一兩隻股票。我們不否認這個管理人很可能是真的有信心能押註成功，但我們無法驗證他到底是靠運氣，還是靠實力投資的。如果真是靠運氣，那麼接下來他大概率會讓你虧錢。
我們最好去選擇過往業績跟指數走勢有一定的相關性，但相關性卻不太大，同時，凈值曲線波動不是很大，中長期來看，凈值走勢不斷創新高的基金。這樣的基金也許每年的收益排名都不會太靠前，但長期下來算總回報，他可能就排到前百分之幾瞭。
此外，這樣的基金至少說明管理人比較勤快，他們總是在想著控制風險的前提下，努力幫投資人賺錢。要知道A股三四千隻股票，如果一個團隊足夠勤奮，至少每年能挖掘出兩三隻勝率和賠率很高的潛力股的。如果過去一年，市場上有20%的股票漲勢不錯，此基金凈值不僅沒有增長，還下跌，隻能說明這個管理人很懶或者能力圈很有限。
寫在最後
毫無疑問，未來中國最好的投資機會在股市，A股將已經進入漫長的結構性慢牛行情。如果你想讓自己的財富以復利年化15%以上的速度穩健增值，那麼必須配置相當一部分股票資產和股票型基金產品。
如果你熱愛股票投資，肯鉆研學習，並且有時間和精力深度研究行業和個股，那麼可以不斷加大直接投資股票的資金量；如果你熱愛股票投資，肯鉆研學習，但沒時間深度研究個股，那麼就分散配置一些優質股票型基金，或者訂制我們事務所“及時分享我們股票研究團隊一級股票池、個股操作和投資邏輯信息”的服務；如果你不熱愛股票投資，也不肯鉆研學習，但又想把握股市的致富機會，那就讓我們的基金研究小組協助你配置股票型基金產品。
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