不是易方達張坤不行，是你買賣基金的方式不對！
寫在前面
如果你是投資經驗比較豐富，且投資水平高於市場平均水平的投資者，那麼你可以不用看這篇文章，因為怕浪費你時間；如果你是投資小白或者投資股票和基金總是不賺錢，那麼建議你認真看看這篇文章。
作者簡介：Tonlin 男，江蘇人，鵬風理財師事務所財務分析師，股票研究員。本科畢業於中國政法大學，上海財經大學財務管理碩士，會計師職稱，中國註冊會計師(cpa)持證會員。個人興趣領域：資本市場的財務舞弊及財務報表分析。
春節後很多股民和基金被股市各種胖揍，當然如果你買的是所謂的“抱團股”或者“抱團基”，損失可能更為慘重。自從春節前後大多數“抱團股”相繼崩盤後，神壇上的坤坤（易方達基金經理張坤）又被網絡基民罵成瞭“坤狗”。
萌T想就現在市場上藍籌白馬暴漲暴跌的現象做一個簡析，並基於這個簡析向理財小白們提一些小建議。
抱團標的
我們隨機摘兩個現在市場上比較火爆的大盤股基金，易方達藍籌精選混合（005827）、銀華富裕主題混合（180012），其中後者是萌T一周前在《寫給喜歡追高的股民和基民：估值的天際線和底線》中做出風險提示的基金。我們看一下他們的重倉股以及今天的表現——
銀華富裕主題混合2021-03-04：
易方達藍籌精選混合2021-03-04：
我們可以看到，這兩隻基金都選擇瞭集中持股，前十大持倉占比70%以上的倉位，而且，他們都不約而同選擇瞭重倉高端白酒。銀華富裕前十大持倉有三隻白酒，占比27%；易方達藍籌前十大持倉有四隻白酒，占比23%。白酒是本輪抱團的核心標的之一，其餘核心標的還包括新能源、醫藥和其他消費股。
為什麼抱團股暴漲又暴跌
萌T在一周前的文章中列示瞭銀華富裕基金重倉股的動態市盈率，大部分都是到瞭估值的歷史高點，有的更是達到瞭歷史top99%的水平。我們已經看到瞭抱團股的瘋狂，而且也已經開始看到他們初步的土崩瓦解。為什麼抱團股在波動上具有這樣暴漲又暴跌的節奏呢？在很多年前格雷厄姆、巴菲特已經在《聰明的投資者》中給瞭我們答案：
“由於管理著數十億美元的資金，因此他們（基金經理們）必須傾向於購買規模最大的股票。這樣，許多基金最終都同樣擁有少數幾隻被高估的大盤股”
“隨著市場的上升，投資者會把更多的錢投入到基金中去。基金經理會利用這些新的資金來購買已經擁有的股票，從而使得價格上升到更危險的水平。”
“市場下跌時，如果基金投資者要求收回投資，基金經理就有可能需要出售股票以獲取現金。正如市場上升時基金被迫購買高價股一樣，股票便宜時，他們又被迫充當出售者。”
“（對於明星抱團股）如果沒有購買，而這種股票表現得很好，人民就會認為基金經理太愚蠢；另一方面，如果購買後結果不理想，也沒有任何人去責怪。”
我們對上面的描述應該非常熟悉，因為最近這大半年無數個小白投資者通過支付寶或者其他平臺購入爆款基金，這些初入市場的投資者很多沒有基本的財務金融知識，甚至完全不知道自己基金的持倉股有哪些。這些投資者遠達不到“聰明的投資者”的投資水平，所以他們在下跌的時候會更瘋狂的贖回基金，而作為“聰明的投資者”的基金經理們，並沒有阻止他們的能力，於是被迫賣出股票，於是又加劇瞭股價下跌，以此往復形成惡性循環。
“坤坤們”的無奈也是小白投資者們的鍋
看過張坤訪談的朋友都知道，無論是從長期業績來看，還是從其投資理念和閃閃發光的洞察力上來看，坤坤都是一個非常優秀的投資人。坤坤不會覺得他重倉的白酒股票高估嗎？要知道這些人都是理論實踐基礎都很充足的頂尖投資人，如果連萌T都感覺到高估，他們會不知道嗎？萌T並不覺得他們會不自知。正如上面《聰明的投資者》中的引文所述，坤坤們也是人在江湖，身不由己。在支付寶上動手指瘋狂跟隨買入賣出的大傢都是這場畸形暴漲暴跌的罪魁禍首。
張坤曾經在一次訪談中說，如果期限放的足夠長，估值就會變得越來越不重要，因為優秀企業長期的增長可以攤平這個過程中的估值泡沫。但是，註意，這裡說的是期限足夠長。而那些跟風買入、在下跌時又瘋狂賣出的投資者自然不適應於這句話，他們適應的是這句話：高估值無論在中短期還是長期都極可能是一場災難。彼得林奇經常舉麥當勞的例子：
“1972年，麥當勞的股價被哄抬到高得離譜的50倍市盈率，由於公司盈利增長無法達到如此之高的預期，導致股價從每股75美元狂跌到每股25美元，市盈率變成更符合實際情況的13倍”
讀到這句話的時候，萌T非常驚訝於兩點，一個是麥當勞當時那麼優秀的企業都遭遇過股價這樣的暴跌；另一個是市盈率50居然都算高的離譜，如果我們扒一扒上面兩個基金重倉股的市盈率，沒有個100都不好意思說是高市盈率。
小白投資者應該怎麼做？
1、學習基礎的財務金融知識
萌T在2020年也是參與過很多抱團股的投資的，包括瀘州老窖、寧德時代、五糧液和比亞迪等。但是那會並沒有明顯的抱團跡象，或者尚處在抱團早期。而萌T買入的理由並不是預測到瞭他們會被選中作為抱團股，完全是因為對企業本身優秀資質的認可，和對其當初股價合理性的認可。
後面陸陸續續賣出瞭大部分，因為估值後續超出瞭自己的想象力。當然這也有運氣好的成分，在洗泡泡澡的時候知道早點出來，也幸運的出來瞭。但是這種幸運需要有一定的知識相伴，就是我們需要去瞭解自己持有的公司，並在自己內心有一個合理的估值。所以，懂得一定的財務金融知識是投資入場的第一步，這也是萌T最近和網友們組建投資學習群組的原因，希望多拉上來一個是一個吧。
雖然萌T不買基金，但是還是會經常去看明星基金（尤其是成立時間長的）的重倉股和變動情況。因為優秀基金經理們是非常值得我們學習的，他們的專業能力、信息資源和時間精力投入是我們這樣的業餘投資者所不能比的。
2、放棄擇時、杜絕梭哈
如果我們沒有時間學習怎麼辦？萌T還是給出那個巴菲特的老套路，定投指數基金去吧。這是一個傻瓜辦法，但是當我們承認自己是傻瓜的時候，我們卻不那麼傻瞭。不僅不那麼傻瞭，而是很可能戰勝一大半的專業基金經理。這是巴菲特說的噢。當然，在被坤坤圈粉以後呢，萌T覺得你可以定投坤坤的基金哈。
3、小”賭“怡情也不是不可以
即便是我們大部分資金選擇比較傻而睿智的指數基金定投，如果我們還是想要小”賭“怡情，不如開個戶把小部分資金用來買賣個股。與此同時，對於投資理財這麼重要的事情，我們還是要保持長久持續的學習熱情。
基金投資的最關鍵竅門
在我們鵬風理財師事務所基金研究小組前看來：投資就是認知的變現。如果你不是有一定投資經驗和水平的股民，如果你對證券市場沒有一定深度的認知，那麼你一定無法很好地在眾多良莠不齊的基金產品中選出幾隻優質的基金產品。因為投資偏股型基金的最大竅門就是你得對證券投資和證券市場有比較深入的認知。
隻有具備這樣的認知，你才能比較準確地分析和判斷一隻基金到底好不好。這也是為什麼我們本是做全方位傢庭財富管理服務的機構，但分享的文章大部分是跟證券投資相關的主要原因。
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