A股跌媽不認：市場嗅到瞭什麼？
大跌之下，看瞭一圈微信群和股吧社區，價值投資真是深入人心呀！跌30%無所謂，叫長期主義，跌50%，叫歷史長河中的小浪花。談的都是時間的玫瑰，說的都是流水不爭先，爭滔滔不絕。你要讓他做個高拋低吸，他能說桃李不言，下自成蹊。
看個段子，樂呵樂呵，以慰藉不斷被捶的脆弱小心靈。
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上午10點20許，郭樹清發表對於金融市場的看法，有一段是這樣說的：
疫情發生以來，各國都采取瞭積極財政政策和極度寬松的貨幣政策，這都可以理解。現在看一些副作用開始顯現，比如，歐美發達國傢的金融市場和實體經濟嚴重背道而馳，擔心這一情況遲早會被迫調整。很擔心國外金融市場的泡沫問題哪一天會破滅，現在中國市場與外國市場高度相連，外國資本持續流入。不過，目前來看，外國資本流入的規模和速度還在可控范圍內。
這是中國金融高層對於全球金融市場的一個定調。發話後，A股、港股幾乎同一時間猶如吃瞭瀉藥一般直瀉千裡。港股還有一點，香港財政司司長陳茂波發話，現階段沒有征收股息稅的計劃，不排除進一步增加印花稅的可能。緊接著，媒體又報道，目前沒有進一步提高股票市場印花稅的計劃，回來折騰但嚇尿瞭市場。
郭樹清講話暗含潛臺詞較為明顯——國外金融市場的嚴重泡沫可能會破，隻是早一點或晚一點而已。並且，國內市場與之高度關聯，可能會沖擊到A股。
其實，這在去年3月就曾演繹過一回。那會，美國股市崩盤，帶動A股暴跌，很快從3100點直瀉到2600多點。外資在3月瘋狂流出、砸盤瞭1000億元，這是A股暴跌的重要資金因素之一。未來，如果外圍暴跌，外資一樣會砸盤、賣出資金解杠桿救火。
所以，我們一直強調2021年A股最大風險點可能就源於外圍金融市場。今天，郭樹清算是再一次強調瞭該風險。
其實，在此前央行貨幣執行報告中，也曾提醒過，大致的意思是：2020年歐美央行貨幣政策太過激進，催生瞭股市在內的資金資產史無前例的大泡沫，與宏觀基本面脫離太遠。
歐美國無底線的超級貨幣洪災，也催化瞭國內金融市場以及房地產的局部泡沫。馬駿在1月25日就曾提過:
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從牛年開市以後，上證指數從3731點直瀉到當前的3500點，累計跌幅6%，藍籌權重，尤其是各行業的“茅”跌幅較大，普遍有20%以上。
站在當前節點，A股接下來會超跌反彈or繼續下挫，成為困擾投資者的核心問題。這裡，我們不妨再從股票定價的兩個維度（基本面、貨幣流動性）進行分析。
2月28日，國傢統計局公佈瞭2月份PMI相關數據。其中，制造業PMI報50.6，低於市場預期，相較於1月再度下滑0.7個百分點。註意，這是連續第3個月下滑，且跌幅不小。分企業類型看，中小企業已經回到榮枯線以下，也應證瞭我們此前對於去年四季度呈現高繁榮景象不可持續的觀點。
PMI是經濟表現的前瞻性指標，可見今年宏觀基本面並不很牢靠。其實，在去年底中央經濟會議就曾這樣定調：“疫情變化和外部環境存在諸多不確定性，我國經濟增長恢復基礎尚不牢靠” “努力保持經濟運行在合理區間”。註意關鍵詞“努力”，可見2021年還需要花費大力氣才能讓2021年運行在合理區間。
今年中國經濟還會繼續修復，但大概率會低於資本市場去年所反應出來的這種特別樂觀的預期。
再看貨幣流動性，牛年後央媽一直在回籠資金，且態度堅決。2月，央行逆回購投放貨幣8300億，到期11340億，共計凈回籠資金3040億。3月第一天，200億逆回購到期，央行投放100億，再度凈回籠100億。
當前，中國10年期國債收益率已經達到3.271%的高位水平，其實進一步緊貨幣的空間也不會很大。
綜合兩方面來看，在結合當前局部泡沫化的估值，A股這波回撤並沒有完成，昨天隻是急跌下的反彈而已，接下來大概率仍然會震蕩下行，高估值的板塊會繼續下殺，但市場不會整體崩盤。
不過，我們仍需註意外圍市場的風險，這亦是郭樹清今日談到的問題。當前，美債收益率當前維持在1.43%的高位，並且隨著美國經濟的復蘇以及通脹的起勢，大概率還會繼續往上走，雖然中途可能會遭遇美聯儲口頭以及行動上的阻擾。
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以上所述觀點，我們可以從市場的幾個現象中找到影子。
1、滬深成交額
技術可以騙人，但成交是實實在在的。
3月1日，A股三大指數大幅反攻，但滬深兩市成交額僅僅8729億元，相較2月22日大幅萎縮4000多億。大跌放量（今日相對昨日亦小幅放量），上漲縮量，說明主力資金並不看好接下來的短期行情。並且，經過上周接連暴跌，成交量接連萎縮，也可見市場情緒有些轉冷。
2、券商跌跌不休
每次大行情亦或是超級牛市，券商作為旗手都沒有缺席，但這一波，明顯缺位，反而呈現大幅潰敗的慘烈局面。
今年以來，A股49傢券商全軍覆沒。如果從高點回撤統計來看，有8傢券商跌幅超過30%,32傢券商跌幅超20%。其中，中信建投跌25%，中信證券跌22%。
券商跌跌不休，跌幅比大盤還猛呢！如此走勢，弱弱暗示著大盤今年沒有牛市、甚至大反彈行情。
3、基民被活埋
2021開年，明星基金發行太過火熱。1月，發行火爆基金35隻（5日內募集完畢且募資金額在50億以上），募資金額達到3499億元，遠超去年7月市場最火熱的發行強度。
轉眼到2月，大盤持續暴跌，年底前抄底的基民被深深活埋。據Wind統計，截止3月1日，全市場超2000隻基金，在2月18日至2月26日期間，凈值跌幅超過10%，超500隻基金同期凈值跌幅超15%，有的跌幅甚至超過20%。
追漲殺跌，是市場永恒不變的人性。市場暴跌，明顯影響到瞭新基金的發行。據統計2月新發基金一共隻有43隻，創下36個月以來新低，募資1656億元，環比大幅下滑70%，創下2020年3月以來新低。
今年1月新發基金規模創下歷史單月發行最高，2月就開始割韭菜。過去的例子還真的不少。在2015年6月12月，上證觸及5178點最高點，散戶熱情被A股牛市點燃，當月新基金成立數量達到驚人的122隻，創下新基金單月發行數量的十年新高。後來的故事，不多說瞭。
或許新股民、新基民還沒有經歷過慘烈的殺跌，還缺乏對於市場的敬畏，這一回算是上瞭一堂生動的課。
4、大佬降倉
針對近期悲觀行情，某基金圈內大佬已經開始佈局——我這段時間比較輕松，路演也不聽，每天就是賣點股票。不僅如此，據說，東方港灣5-10號、墨礪15號、19號，都相對大幅降低瞭倉位。還有坤哥限制大傢買入基金的額度，都暗示著什麼，不用多說。
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上周五，做瞭一個市場問卷，有57%的人認為本周會震蕩調整，有34%的人是滿倉狀態。可見牛年開市後的7個交易日內，大盤持續下跌並沒有跑多少，不少投資者都是滿倉對應暴跌，當然持有市值會縮水不少。
當面對如此動蕩的市場，倉位太高容易導致心理壓力過大。並且，這一波回撤可能還沒有完，不妨在接下來找時機降降倉位，防范風險為上。當然，對於中長期投資者而言，這一點風浪不算什麼，可以忽視。
還有2天，就兩會瞭，在歷年表現上看，整體上是漲多跌少。並且3月份是歷史上漲幅概率最大的一個月，對後市也不必過分悲觀，按照自己的節奏來。
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