觀點：2020年四季度以來，市場風險偏好回升，在經濟基本面的加速復蘇以及流動性合理充裕之下，市場向好趨勢的邏輯並未發生改變。經過結構性震蕩上行之後，隨著市場人氣的恢復以及賺錢效應的提升，市場春季行情如火如荼，市場賺錢效應已然開啟。而連續上行下，尤其是三大指數本年主升之後，要註意趨勢性行情短期的暫停，考慮適當調倉換股下輕指數而重個股。此外，牛年更需關註貨幣政策的轉向，其對市場整體方向影響較大。
昨日，A股迎來瞭近期少見的大漲，但我們也說過，也隻能稱之為大漲，不能完全稱之為普漲。而今日，外圍市場下跌的情緒刺激下，兩市雙雙低開，開盤後震蕩走低，盤中再次迎來大跌。盤面上看，貴州茅臺等抱團股盤中繼續大跌，繼續拖累指數下行，而多數板塊走低下，僅有鋼鐵等周期類品種表現尚可。
值得註意的是，最近三日，滬指先是大跌，隨後迎來大漲，今日再度大跌，這種巨幅震蕩已經引發市場機構的混亂，短期進入瞭無序的狀態。為什麼最近會出現這種現象呢？
首先，牛市格局未變下的調整階段。實際上這兩年以來的牛市格局並未改變，畢竟基本面的支撐較強，流動性整體保持穩定。但眾所周知，即便是牛市，調整也是比較正常的，更何況很多核心資產經過連續的大漲之後，目前處於高位以及高估值的低位，無論是市場還是資金，其實都是有擔憂的。所以近期的調整，其實也是流動性擔憂前提下的自然調整，更是牛市過程中的階段性自發整理；
其次，流動性邊際收緊以及海外利率上行的影響；當然我們說過，市場的調整除瞭自發的之外，也是以後一定的催化劑和導火索的。這其中，一個就是流動性邊際收緊的擔憂，當然這個已經是趨勢，而且還會迎來實質性的收緊，但並不是說收緊就一定影響市場。另一個，海外美債收益率上行，這個全球資產的錨，對全球市場都產生瞭一定的短期影響，並波及國內市場；
第三，市場情緒的搖擺。其實階段性的大漲大跌，主要還是市場情緒的引導。尤其是在市場流動性並不十分充裕之際，加之調整的開始，市場一旦有風吹草動，都會對投資者的情緒產生較大影響，這其中也有消息面的刺激，尤其是不利的消息，這個時候也可能快速的放大等。
所以，近期市場的大漲大跌，也就不足為奇。但是，這個整理也好，調整也罷，並不能表明市場的行情就此結束瞭。上面我們也說過，目前沒有太多跡象表明牛市行情結束。反而，在全球經濟復蘇以及寬松下，國內經濟加速復蘇，流動性雖有收縮擔憂，但整體表現穩定，距離政策轉向也仍有一段時期，而且企業業績回升之下，基本面的驅動也是強支撐和提振。所以，牛市格局依舊存在，階段性的調整，僅是牛市過程中的一個插曲，這時候僅需要適當地進行策略調整以及配置的轉化。
當前，指數高位已經率先調整，但整體看還不夠充分，所以仍有繼續整理的大概率。重點還需看政策的具體變動以及情緒回歸的時間。在抱團股整體調整以及指數連續下跌之後，隨著下方支撐的增強，預計指數會迎來區間震蕩，不排除還以後新低的可能，但空間已經不大。重要會議之後，市場或將逐步進行新的方向選擇，可重點跟蹤和留意。