為什麼東方雨虹如此受機構青睞？
作者 | cyy
數據支持 | 勾股大數據
近期，2020年二季度公募基金持倉情況披露，對比一季度，公募基金在建材板塊方面整體有所減持，水泥行業由於受二季度雨水天氣影響遭減持力度最大。
從整個建材板塊看來，最受公募基金青睞的個股是防水材料龍頭東方雨虹，在二季度建材整體遭減持的背景下，公募對於東方雨虹可謂”一往情深”，持倉上較一季度幾無變化。
同樣，北上資金也對東方雨虹鐘愛有加。二季度，北上對東方雨虹大幅加倉，深股通持股占比由8.77%提升瞭3.4個百分點至二季度的12.17%。
近年來，東方雨虹一直是機構青睞的個股，這背後的邏輯是什麼呢？
01
市場邏輯：政策助力，行業集中度大幅提升
我國建築防水材料行業市場空間巨大，但行業壁壘不高。其中，非標產品占到行業總產量的80%左右，龍頭市占率較低，CR10不到23%。2019年，我國規模以上防水材料企業數量僅占全市場的20%左右，小工廠與小作坊占據巨大市場份額，行業集中度低，整體產能利用率也偏低。
近年來，防水材料行業監管和環保逐漸趨嚴，國傢不斷出臺政策淘汰非標產品和落後產能提升行業門檻。2019年，國傢出臺《住宅項目規劃》征求意見稿，將屋面防水、地下工程等工程年限提高，使防水材料的耐久性引起市場重視。
同年，國傢出臺《工程結構通用規范》征求意見稿，要求不同應用領域的建築工程防水層設計提高。隨著政策加碼，行業顯示出規范化的趨勢，防水材料龍頭企業逐步吃下非標產品的市場份額，行業集中度不斷提升中。
行業內，東方雨虹、科順股份、凱倫股份為防水材料行業TOP3。近5年來，在規模以上防水企業中，”三巨頭”營收占比由7.3%大幅增長至24.2%，龍頭效應卻來越強。
對比三傢公司營收端表現，東方雨虹處於遙遙領先的位置。公司在全國擁有28傢生產物流研究基地，在業務上覆蓋范圍更廣。由於有運輸條件與運輸成本方面的考慮，防水材料也如同水泥一樣擁有”運輸半徑”。一般來說，防水材料的經濟銷售半徑為500公裡，東方雨虹的全國佈局使其對比科順與凱倫擁有瞭更高的市占率，而更高的產能也為公司營收保駕護航。
另一方面，由於防水行業應收賬款占比較重，現金流一直是市場擔憂的風險點，但隨著公司全國佈局基本完成，未來的產能擴張由新建基地向加裝設備轉變，資本開支將大幅降低，因此現金流風險大幅下降，帶來估值端的提升。
防水材料的上遊原材料主要為瀝青等石油化工產品，在防水材料的成本占比中超過八成。其中瀝青價格與國際原油價格相關度很高，較低行業集中度的防水材料企業對上遊原材料供應議價能力有限。東方雨虹由於規模效應，集采優勢較大，受原材料價格波動影響小於其他企業，因而毛利率較為穩定，也帶來瞭更為穩定的業績表現。
我國房屋建築防水成本投入普遍較低，滲漏比例較高，因此有較高的修繕需求。據新時代證券測算，我國每年的防水存量市場空間就有千億，目前存量市場對於專業防水企業來說還是一片藍海，作為行業第一的東方雨虹現有市占率約10%，仍有巨大提升空間，因此成為機構重倉的理由。
02
下半年預期：業績較上半年大幅提升
現階段，行業集中度的邏輯已經基本被市場消化，在前一階段的估值提升中已經反應。下半年，東方雨虹的股價有望受業績表現所驅動。
今年上半年由於疫情影響，防水材料下遊的房地產施工受到較大影響，建材板塊需求受到抑制。隨著6月房地產開發投資增速由負轉正及雨季離去，房地產行業逐漸回暖，積累的施工需求疊加洪災重建需求，下半年防水材料出貨量有望迎來大幅提升。
此外，東方雨虹也頗受地產商的青睞，自2012年起，東方雨虹均為中國房地產500強企業首選防水材料供應商，隨著龍頭地產商的助力，東方雨虹的業績確定性將會強於其他同行。
03
總結
現階段，東方雨虹的股價已經反應市場對防水行業集中度提升的預期，而對比也同樣充分反應的科順股份（PE TTM:46.5）與凱倫股份（PE TTM:50.5），東方雨虹的市盈率相對較低（PE TTM:41.2）。下半年隨著施工回暖，受房地產龍頭青睞的東方雨虹業績確定性將會更強，股價有望受業績驅動而提升。
相關新聞
-
蔣哲浩：1.2美聯儲會議紀要加非農來襲下周黃金走勢及看法
國際現貨黃金周四(12月31日)延續漲勢，最高觸及1900美元/盎司，1900美元關口已經近在咫尺，市場關註黃金多頭能否在2020年最後一個交易日站上1900美元關口，從而為2021年的進一步上攻做好準備。然而，盡管黃金已經從2000美元上方大幅回撤，但依然勢將錄得十年來最大的年度漲幅，本月漲幅已達6.4%，全年則累計上漲25%。 回顧全年，隨著疫情期間人們尋求避險資產，之前流動性危機導致美元走高，黃金一度受到抑制，但由於美聯儲和美國國…
-
多國央行官員即將輪番亮相 澳洲聯儲預期維持鴿派基調 金價本周仍有大漲空間
周一（10月5日）亞市早盤，現貨黃金維持區間震蕩，現報1900美元關口附近，最高觸及1904.25美元/盎司的盤中高點。上周現貨黃金整體上揚，開於1880.49美元/盎司，收於1898.63美元/盎司，最高觸及1916.98美元/盎司，最低觸及1848.83美元/盎司，現貨黃金上周累計收漲37.37美元或2.01%。 本周，包括主席鮑威爾在內的多名美聯儲官員和其他央行官員將相繼發表公開講話，澳洲聯儲將公佈新的利率決議。 因經濟重啟和財政…
-
40歲時手握500強企業，身價高達2472億，現負債千億去向不明
文：百川 我國的老百姓普遍都認為能源行業應該是國有企業的專屬，不可能有私人企業或公司能在這個行業上大展拳腳。這也代表著我國很難像美國一樣出現洛克菲勒那樣的鼎盛傢族，憑借石油就能成為全球的第一個億萬富翁。 但是很難出現並不代表一定不會出現，我國有一人被稱為“中國的洛克菲勒”，他的合作對象有塞爾維亞、捷克等國傢的總統，40歲登上《財富》雜志，身價2472億。他的公司被稱為我國的“第四桶油”，和知名的“三桶油”並肩而立。而他本人更是異常低調，…
-
長電科技：全球第三的封測龍頭，發展前景在哪？（600584）
作為全球第三，國內第一的封裝測試廠商，長電科技（600584）高密度系統級封裝模組項目廠房2020年7月7日在江蘇省江陰市高新技術開發區長電科技城東廠區順利封頂，新廠房建築面積超4萬平方米，預計2021年1月交付並投入使用，模組封裝產品年產量將達36億顆，產品將主要面向5G終端、車載電子、消費類可穿戴電子產品等應用領域。 紮根國內，服務全球 長電科技之所以能成長為國內第一，還要歸功於2015年收購星科金朋，成功吸收其技術與成果。此次收購…
-
答疑丨農業板塊怎麼看，後市有投資方向嗎？
答疑 【哈哥，跟你投的富國的新能源，但是感覺這基不行啊，隨便找個新能源基金都強過這玩意，跌的最多，漲的最少。我們啥時候給換下不？】 富國新能源車是被動基金，跟的是CS新能車指數，基本上漲跌都不會偏移該指數的表現。 而一些新能源有關的主題基金，持倉拿的個股比較好的話，是完全能跑得過指數。因為我之前拿過工銀和創信，這兩個倉調來調去，變動比較大，所以近期止盈後就幹脆拿指數，目前看表現比較差。 關於新能源在這塊，如果覺得指數的表現不及預期，可以…
-
今日最大概率炒作方向，是否涉及你手中個股？
一覺醒來！假期結束！開市瞭，直接給大傢上利好！看是否有你涉及到你手中個股！今日炒作的方向或將就圍繞他們！ 1、事件：6月12日，美國德州東區聯邦地區法院一審判決美國超視公司提出的中國LED企業（包括利亞德、聯建光電、艾比森、洲明科技、奧拓電子、雷曼光電等11傢企業）侵犯其專利的指控無效，中國LED企業不構成專利侵權。直接利好相關企業和LED概念！ 2、比亞迪王傳福大膽預測：2030年新能源汽車在中國滲透率可達70%；此外還與小米展開新的…
-
北向資金10月大比例增倉股票名單來瞭! 光伏玻璃龍頭最受寵
財聯社（上海，研究員 姚輝）訊，本周北向資金合計凈流出83.38億元，整個10月，北向資金累計凈流入0.23億元，其中滬股通資金凈流出16.09億元，深股通資金凈流入16.32億元。10月北向資金的變動金額為滬、深股通開通以來月度最低水平。 從本周北向資金十大活躍個股成交及資金流向角度看，格力電器凈買入額19.44億元居首，招商銀行和中國太保凈買入額分別為11.99億元和8.91億元位列第二和第三。中國平安本周北向資金凈賣出額高達27….
-
德銀力挺恒大: 龐大土儲助推降負債
1、加快房地產銷售，恒大9月和10月銷售目標約2000億元。前8月已實現銷售 4506 億元，即截至10月應實現6506億元，鎖定全年合同銷售目標。 截至6月底，恒大的住宅總建築面積為2.4億平方米，土地成本低廉，擁有足夠的可銷售資源，以保持較高的資產波動率，並幫助恒大降低總債務。 2、分拆重大利好：港交所已批準恒大分拆其物業管理業務。此外，恒大汽車擬發行人民幣股票在科創板上市。如果順利的話，意味著至少有389億港元（約合342億元人民…
-
新版鋼鐵產能置換實施辦法預計年底出臺
《經濟參考報》記者日前獲悉，新版《鋼鐵產能置換實施辦法》目前已完成社會意見的征求工作，預計在今年年底之前正式出臺。同時，新的鋼鐵項目備案指導意見初稿也已基本完成。 據相關權威人士介紹，新版鋼鐵行業產能置換實施辦法和鋼鐵項目備案政策，將更好地指導地方和企業規范鋼鐵項目建設，確保鋼鐵總產能隻減不增。其中，重點針對當前產量過快增長，產能背道而馳等方面問題提出行之有效的解決辦法。 上述人士表示，隨著鋼鐵行業形勢好轉，近年來，有的地方放松瞭嚴禁新…
-
滬綜指收復3300點 機構: 震蕩調整中關註兩大投資主線
隨著北向資金大幅流入以及大金融板塊助推，9月18日A股三大股指集體收漲，滬指收復3300點關口。包括大金融在內，房地產、建築材料、采掘等順周期板塊亦表現搶眼。 北向資金18日凈流入規模近95億元，創7月8日以來單日凈流入規模新高，也是近期連續第四個交易日維持凈流入。業內人士表示，資金北上回流說明市場下方已有較好的承接力度，市場調整雖未結束，但投資者可逢低佈局三季度業績增長確定性較強且估值較低的板塊，以及高景氣度的科技行業。 北向資金入場…
轉載請註明出處： 為什麼東方雨虹如此受機構青睞？ - PUA台灣