晨光文具，增長比貴州茅臺還迅猛，堪稱是文具行業的茅臺
今天閱讀瞭晨光文具最近幾年的財務報表，有點悔恨當初沒有關註這傢企業。不過亡羊補牢，為時不晚，像晨光文具這樣的優秀企業，未來仍然值得跟蹤。所以，我對晨光文具的基本結論是，增長迅猛且穩定，文具行業中的貴州茅臺。
晨光文具是2015年上市，上市發行價格是13.15元每股，發行市盈率22倍左右，歷時五年的時間，股價翻瞭9倍左右。而導致晨光文具股價上漲9倍的核心貢獻力是市盈率貢獻瞭3倍，業績增長貢獻瞭3倍。總體上目前晨光文具的股價處於合理偏高估范疇，目前隻有持倉等待市盈率繼續膨脹帶來收益，這也就是我悔恨關註晨光文具有點晚的原因。
即使目前股價偏向高估，也不能代表未來企業的股價為繼續高估。那麼隨著企業業績的增長，估值會逐漸回歸合理范圍，那麼此時將是出擊晨光文具的良機。所以，從今天開始，晨光文具正式加入我的自選股。
吹瞭晨光文具大量的篇幅，也許很多人還不清楚晨光文具優秀在哪裡，不就是一個賣文具用品的嘛！可不要小瞧賣文具用品的，就目前晨光文具的表現來看，這就賣文具用品的企業非常的不簡單，主要表現在以下幾個方面。
穩定增長的營業收入和凈利潤
自從上市以來晨光文具的營業收入和凈利潤呈現出穩定增長的態勢，基本上常年穩定在20%以上的增速左右，這樣的增速就連貴州茅臺有點不好意思。
企業營業收入和凈利潤穩定增長的同時，毛利率也呈現出瞭穩定增長的態勢，這說明瞭企業並沒有受到外部競爭的影響。也許很多投資者並不瞭解國內的文具行業現狀。所以，我在這裡贅述下國內文具行業的現狀。
目前國內文具行業大大小小的生產廠傢有上千傢，行業集中性非常的低。並且由於文具行業的進入門檻較低，隨時面臨著外部競爭者進入的壓力。那麼在這樣集中度低，外部競爭壓力大的文具行業中，晨光文具能保持連續五年毛利率穩定增長是非常的難。
所以企業能保持營業收入和毛利率穩定增長的核心來源於企業強大的競爭力和抵禦外部競爭者的能力。
而企業抵禦競爭者的能力主要是通過產業多元化和少量的兼並來實現。就拿最近的2019年年報數據來說吧，企業通過並購安碩文教繼續擴張傳統文教產業。同時在保持傳統文教產業穩定增長的情況下，新型業務增速異常迅猛。
以辦公室定量采購為主要業務的晨光科力普業務連續三年營業收入增速保持在40%以上，並且截止2019年科力普業務營業收入為36.5億元，占營業收入的比重達到瞭32.7%。零售大店業務增速也保持在50%以上。而零售大店業務相對於科力普業務雖然增速較快，但是凈利潤方面目前仍然處於虧損借款，並且營業收入保持在6億元級別，占比較小，總體上對企業的貢獻率較低，未來還有待觀察。
但是從總體上來看，企業的業績增速是非常的迅猛，產業多元化增速將會給企業帶來新的增長點。
凈利潤含金量高，自由現金流穩定
晨光文具在保持產業多元化和高速增長的同時，對於凈利潤的管理效率也是非常的好。自從上市以來，企業的凈利潤倍數穩定在1倍以上，凈利潤的含金量是非常的高。尤其是目前企業日常經營中需要的現金流較少的情況下，自由現金流更是非常的充沛。
就目前企業經營現狀和企業戰略來看，企業經營日常開支較少，基本上在2億元左右的樣子。而企業戰略雖然實行擴張戰略，但是需要的資本支出也是非常的少，拿2019年來看，企業投資支出幾乎沒有。當然這裡也許很多人有一個非常大的疑惑，那就是，既然企業進行擴張，為什麼不需要支出錢呢？
一個很簡單的原因是文具行業的產品差異化較小，而目前晨光文具作為行業龍頭，品牌效應已經擺在這裡。同時文具行業的下遊消費者群體主要是學生和辦公單位。而學生消費群體主要是在學校附近進行文具的消費，所以渠道終端是主要的投資支出，但是晨光文具作為行業龍頭企業，目前學校附近的經營店達到瞭8.5萬個，幾乎是覆蓋所有的消費終端。
其次辦公室消費群體主要是通過團購進行大量消費，而晨光文具在品牌效應支撐下，科力普主作辦公室消費場景，並且目前增速非常快，投資資產也不會很大。
分析總結
通過對晨光文具全面分析，我認為晨光文具是一傢類似貴州茅臺一樣的企業，並且目前的增速要好於貴州茅臺，值得價值投資者重點關註。
那麼像晨光文具這樣的好企業，是不是蒙著眼就可以買入呢？當然不是，好企業加好價格再加上一定的安全邊際才是我們蒙著眼買入的時候。
而就目前的晨光文具來看，估值偏向合理與高估的區間，是一個持有的好時機，並不是買入的好時機。
註意：根據為多年的對價值藍籌企業的跟蹤，目前所有的價值藍籌估值都處於合理偏高估區間，隻適合持倉，並不適合進入。
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