作者/星空下的牛腩
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的小魚
得克薩斯州的一場暴雪，不僅讓“你的諾安”又回來瞭，也讓基金經理蔡嵩松再次從菜狗變成瞭蔡皇。
得州不是個南方州嗎，為什麼還會下大雪？這是因為中美兩國地形不同，我國中部地區的山脈阻擋瞭冷空氣南下的腳步，但美國中部卻是廣闊的大平原，冷空氣暢通無阻。
極寒天氣大幅提高瞭居民對電力、燃料的需求，同時也讓得州這個石油重鎮被迫停產。於是油價竄上瞭60美元，得州的電價漲瞭200倍，一度電折合人民幣65元，近500萬人就此陷入寒冷的長夜。
除瞭居民生活的負面影響，這場暴雪還讓美國的汽車芯片雪上加霜。得州首府奧斯汀地區，是全球龍頭汽車芯片廠商恩智浦、英飛凌工廠的所在地。眼下的極寒不僅讓工人無法通勤上班，暴漲的電價也讓作為用電大戶的芯片工廠無法生產。自2020年下半年新能源車爆發以來，汽車芯片一直處於缺貨狀態——本就缺貨，這下更缺瞭，想要趕緊備貨，隻有漲價著一條路瞭。
漲價的利好，要辯證地看。雖然漲價，但美股芯片龍頭因為停產無法交貨，隻能幹瞪眼，這是利空而非利好；我國的芯片股就不一樣瞭，咱們的生產節奏又沒受影響，正好順勢把漲價紅利裝進自己的口袋裡。如此一來，因為滿倉半導體在2020年大起大落的“渣男基金”諾安成長混合，這下又行瞭。
一個交易日內多次完成人→狗互換的神奇男子
半導體是個寬泛的概念，在這其中，汽車芯片疊加瞭半導體和新能源車的雙重光環，無疑是值得研究的細分領域。對此，本文意在探討以下2個問題：
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汽車芯片缺貨的深層原因；
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誰會成為汽車缺芯的贏傢？
01 汽車為何缺芯
汽車芯片主要在中控屏等電子設備、照明系統以及新能源車的三電（電池、電機、電控）系統發揮重要作用。那麼，是不是因為汽車芯片工藝太復雜，以至於產能有限呢？
是，也不是。
如果用制程（例如7nm、14nm、28nm等）的視角來看，汽車芯片的制程並不先進。小於28nm的被稱為先進制程，剩下的則是成熟制程。一般來說，成熟制程對於汽車芯片而言，完全夠用。雖然我國芯片代工還在被卡脖子，但國內代工成熟制程的芯片，在技術上是沒有問題的。
然而，汽車芯片采用非高端的成熟制程，並不意味著技術壁壘低。出現這種情況，跟應用場景有關。消費電子產品幾年一換，采用先進制程的手機芯片，側重算力等性能，而對安全性、耐用性要求不高。汽車芯片則恰恰相反，算力可以不那麼強，但安全性和耐用性一定是放在首位的，不然出瞭事故，麻煩可就大瞭。
側重點的不同，導致瞭汽車芯片對於良品率的要求近乎苛刻，甚至要求良率接近100%。要滿足這種嚴苛的要求，設計、代工這兩個環節必須通力協作。這就導致瞭臺積電（TSM）這樣的芯片代工廠不願意接汽車芯片的訂單，一方面要和設計方一起深度參與整個流程，牽扯精力；另一方面，使用成熟制程、8英寸矽片的汽車芯片，也沒有太多油水——也就是說，代工廠接汽車芯片的訂單，吃力不討好。（星空獨傢︱三星VS臺積電，誰是晶圓代工一哥？ ）
車用芯片的需求，也就是因為新能源車才起來的。電氣化程度更高的新能源車，在單車用量上，新能源車是傳統燃油車的2倍以上。但在新能源車行情啟動之前，車用芯片的需求其實並不高，臺積電手裡的車用芯片訂單，在總訂單中的占比不超過2%。
本來出貨量就不大，再加上代工廠也要去庫存，在新能源車爆發的前夜，不少芯片代工廠都把汽車芯片的生產線改去生產其他芯片瞭。
所以，如果真要在商業模式上刨根問底的話，那麼，芯片代工模式才是供求關系背後更深層次的問題。
02 汽車缺芯的贏傢
既然芯片代工模式在汽車芯片上碰瞭釘子，那麼與代工相對的IDM（Integrated Device Manufacturer 整合元件制造商）模式，是否能扳回一城？
對此，中芯國際（688981）創始人張汝京博士，在2020年指出：美國對中國制約的能力沒有那麼強，我相信我們能追得上，第三代半導體IDM現在是主流。
所謂半導體的第幾代，指的是基礎材料的迭代。碳化矽、氮化鎵作為第三代半導體材料，在高電壓、大功率等領域優勢突出，故而第三代半導體在汽車芯片上的應用空間，要比消費電子更廣闊。
基於這些分析，汽車缺芯之下，判斷贏傢的標準已經明確瞭：尋找汽車芯片領域的IDM廠商。
龍頭股顯而易見——比亞迪（002594）。
在我們普遍的印象裡，比亞迪是個汽車制造商；然而，比亞迪最早是靠電子行業起傢的。就在今年1月底，比亞迪宣佈分拆比亞迪半導體單獨上市，並且已經在深圳證監局完成瞭輔導備案。已經上車的戰略投資者，包括但不限於紅杉、小米等知名機構。
在經營層面，比亞迪半導體的產品，以供應比亞迪新能源車為主。也就是前文提到的IDM模式——比亞迪自己設計並生產，這樣就避免瞭設計、代工分離產生的利益沖突和溝通障礙。
雖然比亞迪經過去年的大漲，股價已在高位，但看好比亞迪的著名投資者大有人在。
股神巴菲特從2008年就在港股買入比亞迪，一直持有至今，浮盈已超30倍。堅持長期主義的高瓴資本，更是在參與瞭比亞迪今年1月的H股定增，發行的定價為225港元/股。
由此可見，比亞迪雖然看上去已經很貴瞭，但未來可能會更貴。股價漲瞭多少，並不是貴不貴的關鍵——公司基本面能否支撐股價才是。
最後來看一下盤面。牛年的頭兩個交易日，股災式上漲的“熊頭牛”終於有瞭止步的跡象，滬深兩市紅盤的股票數量，連續2天超過3000傢，中小盤可以喘口氣瞭。與此同時，白酒等抱團股腳底開始打滑。貴州茅臺（600519）在牛年的第一個交易日，先是創新高，然後便掉頭向下，今天早盤又是一波急跌。昨天追漲醬香科技的資金，經過早盤的下挫，要忍受幅度近10%的回調——說好的白酒不套人呢？
有神評論這樣分析：因為茅臺要出院士，要變成科技股瞭，所以才大跌。要是這麼說的話，那麼茅臺的股票就跟醬香白酒的特點一模一樣——喝一小口能品出玫瑰香，要是喝一大口那就滿嘴醬油味瞭。（笑）
註：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。