專訪|跌跌不休的軍工股,該如何選擇“去”或“留”?

軍工板塊已連續回調超四周時間,以中證軍工指數為例,累計回調已超20%,部分投資者已經開始懷疑,軍工股的基本面和投資邏輯是不是發生瞭變化,軍工股目前到底是“去”還是“留”?近日同花順專傢團專訪瞭中海基金軍工行業研究員——包江麟先生。

嘉賓簡介:包江麟,南京大學碩士,中海基金研究員,目前覆蓋軍工,TMT行業研究。

專訪|跌跌不休的軍工股,該如何選擇“去”或“留”?-圖1

嘉賓核心觀點:

1、本輪軍工指數12月的大漲與1月下旬的大跌均與流動性的邊際變化和市場預期的變化有關,與軍工基本面沒有關系,軍工景氣度依然很好,軍工企業訂單需求依然很好。

2、從今年1月份披露的全部軍工年報業績快報和預告看,軍工上遊的電子元器件和材料企業業績,基本都是符合預期及超預期之上的成績單。

3、當前軍工產業基本面的核心關鍵是:十四五軍隊裝備進入研發成型後的量產階段,軍工訂單驅動企業業績增長是軍工產業最大的基本面,往後可以看5年的長期成長性板塊。

4、軍工上遊企業已經從20年開始逐步進入產能擴張周期,未來2-3年的產能增量供給將保證公司自身業績的持續增長。

5、這一波下跌可能已經大幅度修復瞭之前上漲帶來的高估值,和高杠桿資金行為,但是軍工基本面卻沒有發生變化。

訪談詳細內容:

1、麻煩您先談談對軍工板塊的近期走勢的看法。

包江麟:20年中軍工指數(中信)從6月中旬上漲至8月上旬,上漲57%,隨後調整近三個月時間,下跌幅度18%,隨後12月開始新一輪行情,至1月7日指數上漲39%,隨後在流動性趨緊的背景下開始下跌,下跌幅度21%。

對於當前板塊的看法:本輪軍工指數20年12月開始的大漲與1月下旬的大跌均與流動性的邊際變化和市場預期的變化有關,與軍工基本面沒有關系,十四五軍隊裝備列裝,軍工訂單驅動企業業績增長是軍工產業最大的基本面。

2、那您如何看此輪軍工板塊的“過山車”行情?

包江麟:復盤來看,12月市場對於宏觀流動性的預期在政策:“不急轉彎”、“鞏固貨幣政策的成果”背景下,開始放寬,對於流動性邊際變化的預期比較樂觀,於是,軍工從12月中旬迎來近20天的快速上漲行情。

但是到1月中旬,央行表態認為當前部分資產價格較高,可能指的是房地產、權益、債券資產,並且銀行間拆借利率開始顯著上行,那麼市場認為央行對於貨幣政策、流動性的態度有所轉向,形成市場對於流動性趨緊的悲觀預期,疊加軍工板塊風險偏好高,較多杠桿資金和短期博弈資金(散戶較多)的原因,部分資金開始撤退,那麼在流動性邊際趨緊的預期下,軍工板塊開始下跌。

3、貴司有關註在軍工板塊的基金產品嗎?

包江麟:有的,根據四季報來看,我司權益投資副總監劉俊管理的中海信息產業混合(000166)比較多的在關註軍工板塊。季度內十大重倉關註在:火炬電子、鴻遠電子、振華科技等軍工電子相關標的。

4、那看好軍工板塊的邏輯是什麼?

包江麟:軍工板塊之前因為散戶資金較多,對於軍工板塊的投資,還是有之前資產註入預期的老印象在裡面,從基本面上來看:21年1月份披露的全部軍工年報業績快報和預告來看,軍工上遊的電子元器件和軍工材料企業的業績,基本都是符合預期及超預期之上的成績單,因此軍工板塊基本面是在逐步驗證的過程,隻有業績持續增長才能改變市場對軍工的老印象,21年是十四五的元年,隨著十四五逐季訂單和季報的業績驗證,能夠改變市場對軍工的老印象(資產註入預期炒作的這種老印象),形成可以看5年的長期成長性板塊。軍工上遊企業已經從20年開始逐步進入產能擴張周期,未來2-3年的產能增量供給將保證公司自身業績的持續增長

當前軍工產業基本面的核心關鍵是:十四五軍隊裝備進入研發成型後的量產階段,如四代戰鬥機J20,加上周邊及國際形勢的復雜性,大量裝備開始批量列裝、生產,軍工訂單驅動企業業績增長是軍工產業最大的基本面。

5、現在也有投資者懷疑軍工的基本面是不是發生瞭變化,比如訂單環比數據下滑,產業鏈降價等,您如何看?

包江麟:由於軍工信息的不透明性,無法及時跟蹤,這種下跌的市場行為會讓市場質疑,隨著質疑聲音越來越多,股價進一步下跌,市場容易形成“下跌慣性”。但軍工的基本面沒有發生太多變化,軍工列裝的趨勢是不會因為短期的市場波動而發生基本面的變化,當前的訂單趨勢依然很好,軍工板塊需要更多季度的業績、訂單公告、預計春節後/年報後開始的產業鏈調研,來堅定軍工投資的信心,來證明自己的產業趨勢,證明軍工板塊自己不是資產註入預期炒作的板塊。

從現在下跌的幅度來看,指數基本跌至12月中旬上漲行情開始前盤震2個月的位置,這一波下跌已經顯著修復瞭之前上漲帶來的高估值,和高杠桿資金行為,但是軍工基本面卻沒有發生變化。

6、貴司對軍工板塊長期發展有什麼看法?

包江麟:我司產品對軍工產業景氣度長期來看還是偏樂觀:

1)兩會前後對市場風險偏好的提振,兩會期間對於國防預算的證實;

2)流動性在之前反應瞭悲觀預期後,預計之後會迎來邊際改善;

3)3-4月份即將有軍工主機廠關於全年訂單、業績指引、主機廠預收款等數據會在年報、一季報中披露,數據的公告會提振軍工市場信息。

+9.78%

近一年收益率

中海信息產業精選混合

000166

特別聲明:本材料所載內容和意見僅作為我公司的客戶服務信息,並非為投資者提供對市場走勢、個股和基金進行投資決策的參考,其中的觀點、分析及預測不構成對閱讀者的投資建議。我公司不保證有關觀點或分析判斷不發生變化或更新,本材料中的投資操作思路不構成對我公司旗下基金實際投資行為的約束。我公司不對因使用本材料內容所引發的直接或間接損失而負任何責任。

風險提示:本資料不作為任何法律文件。投資有風險,基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。投資人購買基金時應詳細閱讀基金的《基金合同》和《招募說明書》等法律文件,瞭解基金的具體情況。基金的過往業績並不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績不構成本基金業績表現的保證。我國基金運作時間較短,不能反映股市發展的所有階段。

相關新聞

  • 加拿大眾議院投票認定“新疆種族滅絕”, 我使館: 反華鬧劇可以休矣!

    [文/觀察者網 鞠峰]近年多個西方國傢的媒體和政客“自導自演”,炮制涉疆議題,再反手利用新疆對外指責中國,對內收割政治資源。當地時間22日,加拿大眾議院投票通過一項保守黨提出的動議,認定新疆存在所謂的“種族滅絕”。 加拿大總理特魯多和其他自由黨內閣成員缺席瞭投票。 據加拿大廣播公司(CBC)22日報道,絕大多數在場眾議員仍一口咬定“新疆種族滅絕”存在,投出贊成票。 最終投票結果為266票贊成,0票反對,兩票棄權。 能夠看出,特魯多內閣對…

    2021-02-23
    0
  • 中國釣魚島數字博物館正式上線, 日本新任官房長官坐不住瞭…

    [環球網報道 記者 崔妍]中國釣魚島數字博物館於3日在釣魚島專題網站( www.diaoyudao.org.cn)正式開通上線。該數字博物館通過多個線上展廳,生動地展示瞭釣魚島主權屬於中國的法律和歷史依據。然而,日方一些官員卻因此坐不住瞭。當地時間5日,日本新任官房長官加藤勝信在記者會上宣稱,釣魚島是“日本固有領土”,“中國沒有為其建立網站的‘資格’”。他還聲稱已通過外交途徑提出“抗議”,要求中方刪除該網站。 據日本廣播協會(NHK)5…

    2020-10-05
    0
  • 走出非洲:沒有留戀得時候,就是該離開的時候

    這個電影的思想是什麼呢?小編總結瞭很久。因為可以從很多個角度去解讀,每個角度都可以寫很多的東西,所以,今天我們從哪個角度來解讀呢?小編想瞭很多久,就從留戀這個角度來分析吧。你在一個地方,是因為這個地方有你在乎的或者吸引的東西,可是如果有一天離開瞭,那就是到瞭放下的時候瞭。 故事的女主為瞭可以獲得尊貴的身份,遠嫁到非洲,可是,事實並沒有如她所願,她的生活並沒有多麼的優渥。而且丈夫經常出去狩獵,他們兩個缺乏溝通。女主在感情上也是很空虛的。女…

    2020-07-18
    0
  • 對中英加入CPTPP態度大不同,日本在暗示什麼?

    文/餘翔 英國國際貿易大臣特拉斯 直新聞:本月31日恰逢英國正式“脫歐”將滿一年。英國選擇在這一關鍵節點加入CPTPP頗有意味。工黨就批評英國政府,歷經千辛萬苦“脫歐”,為何卻要舍近求遠。您認為,英國為何在“脫歐”後另辟蹊徑要加入CPTPP? 清華大學全球化中心高級研究員 餘翔:我覺得英國這個時候宣佈要加入CPTPP,主要有兩個方面的考慮,第一個是政治上的考慮,第二個是經濟上的考慮,政治上的考慮是因為我們知道英國一直在國際舞臺上自詡是推…

    2021-02-03
    0
  • baby穿萬元“漁網裙”現身迪奧秀!生圖胳膊胖5圈,差點以為120斤

    最近AngelaBaby現身瞭迪奧的秀場,今年因為疫情的原因,明星們都很少參加這種聚集性的活動,這一次的迪奧活動,估計成為瞭各傢粉絲們的大聯歡吧,我們看到AngelaBaby這一次打扮的也是一如既往的精致可愛,在其他女明星們身上可能會顯得花哨庸俗的設計,到瞭AngelaBaby的身上永遠是和諧的,她的顏值跟身材,讓她能撐得起所有的服裝! 無論多稀奇古怪的設計到瞭她身上都會變得順眼起來,就像是最近的這條裙子,這漁網的設計,看起來真的是讓人…

    2020-07-26
    0
  • 超2700億元,中國連續4個月拋售美債!最大“接盤俠”也想收手?

    2020年受到疫情影響,各國的經濟狀況都“不容樂觀”,就連世界第一大經濟體美國也不例外,為瞭穩定國內經濟,該國使出慣用招數,向該國市場註入大量流動性,這種操作無異於是把經濟風險轉嫁到其他國傢身上。不過,隨美元信用值不斷下降,各國紛紛開始不買美債賬,集體聯手“去美元”。 據媒體周二(8月17日)最新數據,今年6月份,中國作為美債海外第二大買傢,將美債持有量由5月份的1.078萬億美元減持至1.061萬億美元,共拋售165億美元美債,創我國…

    2021-08-17
    0
  • 其實,一個人愛不愛你,手機裡是有痕跡的

    感情很難隱藏,愛一個人,會滲透在生活的方方面面裡,讓人無法忽視。生活中常用的東西,都會變成傳遞愛情的載體,越是使用頻繁,就越會留下不可磨滅的痕跡。 隨著科學技術的發展,手機早已成為生活的必需品,裝滿瞭秘密,盛滿瞭情意。現在的人,聯系靠手機,工作靠手機,培養感情也靠手機,出門在外,什麼都可以少,就是不能少瞭手機。 因為使用過於頻繁,所以手機裡面有太多不為認知的東西,包括內心的深情。用手機來傳遞感情,似乎已經變成瞭潮流和習慣,想要知道一個人…

    2020-07-20
    0
  • 搬起石頭砸自己的腳,掙著我國錢還想潑臟水?中國:今後不再合作

    我國經過瞭幾十年的發展,已經逐漸擺脫瞭貧困,在我們自身得到發展的同時,我們也在幫助一些發展更加困難的國傢,力求共同進步。 一個國傢想要發展更好需要與其他國傢的合作,我國在國際社會上已經和很多國傢都達成瞭貿易合作,但是有合作就會有摩擦,畢竟合作的目的是為瞭各國的利益。 中國與澳大利亞的貿易交往 澳大利亞就是一個與我國在貿易合作往來上相當緊密的一個國傢,在奶制品、牛肉、龍蝦以及鐵礦石上都有合作。 由於我國人口基數大,對於這些農副產品的需求量…

    2020-07-19
    0
  • 張坤、劉格菘旗下基金創最大回撤紀錄

    “公募一哥”張坤管理的易方達藍籌精選,2019年公募基金冠軍劉格菘管理的廣發雙擎升級均創下歷史回撤記錄。具體來看,2018年9月5日,易方達藍籌精選成立,截至3月9日,相對前期高點,該基金回撤22.48%,這也是易方達藍籌精選成立以來的最大回撤;廣發雙擎升級比易方達精選藍籌稍晚2個月成立,3月9日,基金凈值相對前期高點回撤23.95%,也是其成立以來最大回撤。(上證報)

    新聞 2021-03-10
    0
  • 在褲襠和絲襪裡藏這些東西!馬來西亞華裔男子與空姐入澳被捕

    華輿訊 據微悉尼報道 在澳洲,盡管明令禁止“毒品走私”, 但是由於其中存在巨額利潤,還是耐不住有人鋌而走險。 然而,一名華男和空姐走私毒品的“姿勢”卻令人瞠目結舌, 竟然將價值$465,000毒品藏在內衣和褲襠裡, 堂而皇之地入境澳大利亞! 據澳媒報道, 一位來自馬來西亞華裔男子與空姐走私毒品海洛因, 入境澳洲墨爾本後被警方發現, 然而他們走私毒品的方式實在是有點“奇葩”。 據澳媒報道, 空姐Zailee Zainal先後8次將毒品藏在…

    2020-10-10
    0

轉載請註明出處: 專訪|跌跌不休的軍工股,該如何選擇“去”或“留”? - PUA台灣