一度驚魂3700股下跌“大長腿”回升下能否迎來“黃金坑”？
觀點：去年四季度以來，市場風險偏好回升，在經濟基本面的加速復蘇以及流動性合理充裕之下，市場向好趨勢的邏輯並未發生改變。經過結構性震蕩上行之後，隨著市場人氣的恢復以及賺錢效應的提升，市場春季行情如火如荼，市場賺錢效應已然開啟。而連續上行後，尤其是三大指數本年主升之後，隨著流動性的邊際收緊，要註意趨勢性行情短期的暫停，考慮適當調倉換股下輕指數而重個股。
今日，兩市小幅低開，一度上行翻紅後開始回落，此後連續走低，失守5日均線後又丟失3500點整數關口。午後，指數繼續下探，一度逼近60日均線。盤面上，多數板塊下跌，而全場4000多隻個股當中，盤中有超過3500隻下跌，近乎普跌。尾盤，指數探底回升，全天報收十字星。
最近市場的下跌，最為核心的還是流動性的邊際收緊，這也直接導致對後期實質性收緊的擔憂。而直接反應在市場當中，就是階段性的調整，而調整的背後，也是資金的調倉換股的具體促成。不過，目前流動性僅是邊際收緊，距離實質性收緊還有一段時期，市場宏觀流動性總體保持穩定，而且從歷史牛市的表現看，即便宏觀流動性實質性收緊，在初期也不改變牛市的格局。
況且，目前微觀的流動性保持相對寬松，對整個牛市仍有支撐作用。一方面，去年12月投資者加速入場，目前看趨勢可能放緩，但總體看居民資產對於股市的配置還是比較重。另一方面，公募基金發行繼續加速，私募基金規模創新高，資產重配的大趨勢下傢庭資金加速搬傢。此外，外資：流入放緩，但中長期流入趨勢不變。這些資金下，市場整體資金面還是比較充裕的。
所以，在經濟復蘇依舊以及市場資金面相對充裕下，牛市的行情依舊，階段性的調整，是因為短期利率的上行導致市場的擔憂情緒升級，而資金調倉換股的幹擾下產生的，但後期伴隨著全場業績的提升，指數仍有繼續上行的基礎。不過，確實需要註意的是，目前牛市可能逐步走到瞭後期的階段，畢竟去年底以來流動性加大寬松導致的股債雙牛將告一段落，流動性將繼續被動收緊。
所以，對於穩健的投資者來說，在這種大背景下，接下來應該逐步降低對股市的配置。但在未來的一段時期內，股市仍有相對的良好機會，畢竟牛市周期仍在，所以對於激進的投資者，依舊可逢低進行配置或者加倉。
當然，這裡的配置上需要做適當的調整。首先，重點轉向消費類，尤其是可選消費；中期看，經濟復蘇驅動的牛市後期一般更傾向於順周期的周期板塊和跨周期的消費板塊，而目前經濟復蘇和牛市都還沒有結束。而短期看，春節消費旺季到來，消費需求依然有望改善。疊加年報周期下，消費類業績總體較為穩定；其次，繼續關註周期，但逐步降低周期股的配置；周期板塊業績改善以及估值提升仍有空間，但長期基本面略差於消費，所以上行中可逐步減持；最後，成長類的適當觀望。隨著流動性收緊，整個市場再度回歸經濟復蘇+利率上行的中期趨勢，壓制瞭整個成長板塊的表現。不過，對於成長類龍頭品種，業績提振之下，短期可適當關註。
整體看，復蘇周期以及基本面支撐下，市場中期向好趨勢未變。對於指數來說，這裡階段性的調整存在很大概率的“黃金坑”，但對於板塊和個股還需要區別對待。在指數的調整過程中，需要適當考慮調倉換股的時刻。不用刻意減持，隻需要對標的進行調換。接下來市場的配置可能需要略作調整以應對市場的變化，尤其是要關註低位、低估值品種。畢竟隨著經濟的復蘇以及加速復蘇，估值回升的趨勢是明顯和明確的，但很多高估值品種經歷資金的拉動之後，目前也隻能依靠業績支撐，而如果業績和估值不能很好的匹配，那麼繼續上行的空間值得商榷。但相反，很多低估值滯漲品種，目前仍有修復的空間和動力，顯然資金也會尋求新的價值標的，銀行等品種還是需要多多留意。
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