大漲9.3%! 美國“韭菜”“狙擊”白銀 警惕高位回落風險
周一，美國散戶與機構的對戰轉至白銀市場。COMEX白銀期貨主力合約盤中一度漲超12%，最高升至30.35美元/盎司，創上市以來新高。由於白銀期貨價格大幅上漲，泰國期貨交易所昨日宣佈白銀在線期貨暫停交易。今日凌晨，美國商品期貨交易委員會（CFTC）表示，正在密切關註白銀市場最近的活動，稱將解決對白銀衍生品的潛在威脅。CFTC表示，將對市場的欺詐和操縱行為保持警惕。
知名投行高盛表示，如果散戶繼續逼空，那麼可能引發市場的崩盤，而且可能會導致下一場金融危機。
值得註意的是，在全球量化寬松、預期通脹的背景下，大類資產上漲是大概率事件，白銀和黃金都在這一范圍內。不過，本輪黃金並未與白銀一起上漲。投資者應理性投資，切勿盲目跟風，須警惕泡沫破裂後的高位回落風險。
截至今日凌晨收盤，美股標普500指數漲1.61%，歐洲Stoxx50指數漲1.42%，美元指數漲0.55%，WTI原油漲2.69%，Brent原油漲2.27%，倫銅漲0.12%，COMEX 3月白銀期貨收漲9.3%，美豆跌0.13%，美豆粕漲0.02%，美豆油漲0.87%，美糖漲2.15%，美棉跌0.82%，CRB指數漲1.72%，BDI指數跌0.55%。上期所原油期貨2103合約夜盤收漲1.49%，報341.00元人民幣/桶。滬金夜盤收漲0.76%，滬銀收漲4.71%。
美國散戶和華爾街的“逼空大戰”還在持續，並從美股市場蔓延到瞭貴金屬市場，白銀成為“新戰場”。
逼空遊戲驛站（GME）的“帶頭大哥”浮出水面之後，一位用戶名為“jjalj30”的散戶在WSB（WallStreetBets）論壇中號召散戶將下一輪逼空火力聚焦在白銀上，並打出瞭一個響亮的口號——“發動史上最大的白銀逼空”。
論壇上發帖人開始互相慫恿買入全球最大的白銀ETF基金iSharesSilver Trust，稱銀行一直在操控銀價，人為將其壓制在低位，掩蓋瞭實物供應的短缺。2月1日早間，COMEX白銀期貨主力合約跳空高開，大漲超8%。截至今日凌晨收盤，COMEX3月白銀期貨收漲9.3%，報29.418美元/盎司，創2013年以來收盤新高；COMEX4月黃金期貨收漲0.7%，報1863.90美元/盎司。
實際上，近期以來金銀走勢已經出現明顯分化，白銀持續走高，黃金卻仍然陷於區間振蕩。申銀萬國期貨分析師林新傑對期貨日報記者表示，2021年1月美聯儲議息會議紀要中首度出現“taper（縮減）”的措辭，引發市場對美聯儲考慮收縮購債規模的擔憂，美債上端利率上行，金銀一度大幅下挫，隨後以整理行情為主。近期美聯儲的整體措辭相對比較謹慎，一方面當前經濟基本面不支持美聯儲收緊寬松政策；另一方面貨幣政策一向寬松容易收緊難，美聯儲會盡量減少政策轉向對於市場的沖擊，即便真正開始收緊政策也將會是一個漫長的過程，短期並不用擔心美聯儲開始收縮購債規模。“但是受到利率框架的約束，當前基本面不足以推動黃金持續上行，預計整體將以高位振蕩為主。”林新傑表示。
從基本面來看，華融融達期貨研究員華麗認為，最近一周VIX指數從22上升至33，令市場避險情緒升溫，但隨著海外新冠疫苗的加速接種，美國每日新增病例持續回落，在一定程度上增加瞭市場對經濟復蘇的預期。與此同時，在新一輪的財政刺激下，美國長債利率有望抬升，這在一定程度上抑制貴金屬價格上升。總體而言，華麗認為，本輪貴金屬價格上漲是短暫的，後續疫情的好轉，經濟的復蘇將在一定程度上令貴金屬承壓。
從美國貨幣政策走向來看，金信期貨貴金屬分析師胡悅認為，貨幣政策當前仍不具備轉鷹的條件。一方面，美國就業與通脹水平仍然遠不及目標，並且2020年12月非農就業出現負增長，CPI距離平均2%的目標仍有較長距離。因此，貿然收緊貨幣政策可能導致前期的努力付諸東流，經濟或再次出現下行風險。另一方面，疫苗的生產、分發以及有效性仍存疑，目前多傢疫苗的生產有所停滯，並且因為受到運輸溫度的嚴格限制，少數疫苗有效性出現問題。今年上半年實現群體免疫的可能性較低，時間點預計在第三季度末。
“前期美聯儲釋放收緊信號後，市場劇烈動蕩，黃金及美債大幅下挫，美債收益率快速上升。企業部門對信用債的反應較為敏感，貨幣政策的收緊或引發股市的動蕩，導致居民部門對其反應較大，影響居民消費情況。”胡悅認為，市場的劇烈反應將影響美聯儲退出寬松的節奏以及前期的溝通，預計美聯儲在退出前將與市場進行充分的溝通，並且退出將是漸進式的，而持續寬松的貨幣政策仍對貴金屬形成一定支撐。
“值得註意的是，在全球量化寬松、預期通脹的背景下，大類資產上漲是大概率事件，白銀和黃金都在這一范圍內。不過，本輪黃金並未與白銀一起上漲。投資者應理性投資，切勿盲目跟風，須警惕泡沫破裂後的高位回落風險。”總體而言，胡悅認為，雖然貨幣政策依舊維持寬松對貴金屬有所支撐，但美聯儲釋放的收緊預期致使市場對後續轉鷹較為敏感，上方壓力較大。財政政策方面，順利推出的概率較小，後續可能仍會有小的波折，貴金屬短期內快速反彈的概率小。黃金方面，若資金對黃金的擾動較小，那麼貴金屬以橫盤整理為主。白銀方面，由於受到海外資金的青睞，後市將有劇烈波動，以寬幅振蕩為主，因警惕單邊的持倉，考慮采取對沖操作策略。
成本端推動，聚酯板塊整體漲勢強勁
本周一，國內期貨市場除瞭烯烴鏈表現偏弱以外，化工板塊整體走強，PTA收漲3.15%，短纖收漲2.72%。
浙商期貨化工高級分析師朱立航認為，此次聚酯板塊整體漲勢強勁，主要受益於成本端的推動。“亞洲ACP談判在連續多月的失敗以後，在2月份以705美元/噸的價格意外談成，PX價格隨即大漲21美元，PTA成本端支撐走強。“朱立航介紹，PTA現貨加工費一度低至400元/噸以下低位，估值相對偏低，昨日在成本端大漲以及加工費修復的雙重推動下，PTA價格大漲。原料大漲也帶動短纖價格，PF05盤面加工費已跌至700元/噸以下的偏低水平，短纖的基本面在聚酯產業鏈中偏強，PTA價格大漲，利好短纖價格。
“當前PTA供應端面臨新產能釋放壓力，下遊聚酯開工季節性回落，現階段供需面缺乏利好提振。不過上遊PX因中金石化重啟失敗延長檢修時間，加之浙石化重整減產導致PX負荷難以提升，在供應趨緊的預期下走勢較強，成本端大漲推動PTA行情反彈為主。”南華期貨(603093,診股)能化分析師戴高策向記者表示。
展望後市，朱立航表示，國際油價預期逐步抬升，PX供需邊際改善，成本主導下，PTA期價振蕩上行。PTA仍處於擴產周期，在供需過剩壓力加大背景下，天量社會庫存消化較為緩慢，或抑制期價上方空間，尤其是9月倉單集中註銷將會對現貨市場形成較大沖擊。
戴高策認為，近期苯乙烯價格持續走高主要是由於貿易流不均衡，海外需求逐漸恢復但工廠生產偏慢，偏強的價格使得我國進口窗口遲遲未能打開。近兩個月我國進口多為長約訂單，環比下降明顯。雖然國內投產與開工預期逐步回升，但累庫依舊緩慢，絕對庫存保持在低位。從最新的江蘇社會庫存看，截止到1月31日，江蘇社會庫存總量在13.95萬噸，緩慢累庫，絕對庫存仍然維持在偏低位置。需求端維持著較好的加工利潤，對於行情也有一定的支撐。
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