可轉債投資已經到瞭三年來風險最高的時候
7月31日收盤，可轉債全盤平均價格135.164元，平均溢價率為17.16%，平均收益率為-2.35%。按照可轉債的募集規則，可轉債是有強贖回機制的，即正股價超過轉股價30%時，就會觸發強贖回機制，上市公司可以選擇強贖回或者不強贖回。因此按照目前市場17.16%的平均溢價率來計算，可轉債平均債價超過152元將全部發生強贖回，因此以目前的市場行情，可轉債投資是目前三年來風險最高的時候。
一、三年來可轉債平均債價走勢
上圖是3年來，可轉債平均均價的走勢圖，可以看到可轉債平均均價是波動上漲的趨勢的，2020-07-13達到巔峰的140.242元。
可轉債價格越高風險也將更高，畢竟可轉債本質的債，債價越高，越加的脫離債性，留下的全是股性，脫離債性的可轉債，跟投資股票已經沒有區別瞭，而且風險還比可轉債更高，因為可轉債沒有漲跌幅限制。一旦市場風險轉變，正股跌停的話，可轉債債價將跌幅高於10%，比如7月30日遭遇重大利空的寶通科技，當日寶通科技跌停，而寶通轉債跌幅高達-16.73%，風險極其高。
二、可轉債脫離債性已經有一段時間瞭
上圖是3年來，可轉債平均收益率的走勢圖，可以看到可轉債平均收益率是波動下降的趨勢的，2020-07-13達到最低值的-2.82%，也即買入可轉債持有到期後，還要倒貼給上市公司，背後的瘋狂程度真的疑難想象。目前發生這種情況的時間已經持續瞭將近9個月瞭，即從2019年11月開始就已經走向負數瞭。
大部分買入可轉債的出發點是看中可轉債看漲期權屬性，即買入可轉債既可以享受高息的同時，又可以有債價暴漲的希望，而目前可轉債的平均收益率是負數，因此可轉債買入的出發點已經全部被廢瞭，隻剩投資屬性瞭，保底屬性已經不具備瞭。
三、整體風險是由高價可轉債拉高的
目前可轉債債價前三甲是英科轉債 、振德轉債 、特發轉債，債價分別為1068元、636.77元、297元，遠遠超過瞭強贖回價格，監管上的特意不讓他強贖回，導致目前市場極端化，讓許多指標失真。現存市場可轉債數量是279隻，那麼轉股價值低於130元的可轉債是什麼情況呢？
目前現存可轉債轉股價值低於130元一共有199隻，剔除橫河轉債這個雙高轉債後，一共有198隻，占到瞭總體市場的絕對多數，平均均價是116.75元，也是屬於一個中等偏高的價位，平均溢價率為22.81%，平均轉股價值為97.87元。
目前看這部分可轉債的平均轉股價值是低於100元，即這部分可轉債主要是由於溢價率偏高，導致投資風險較高，因此等待溢價率回歸理性，才是最佳的入場時機。
四、風險如此高的可轉債市場還能夠投資嗎？
可轉債市場存在明顯兩個極端的行情，那就是市場火熱的時候打新收益超高，可轉債市場冷卻的時候投資屬性超高，因此對於可轉債市場，以目前的風險來看，謹慎投資可轉債，適宜無風險打新。雖然說今年打新中簽率低於往年，但是單簽收益率遠高於往年，所以一年下來總體收益可能還不輸往年。
雪崩的時候，任何一片雪花都會蹦的
如果經歷過4月份爆冷的行情的投資者就會有深刻記憶，那就是如果市場整體變冷，那麼不僅僅是高風險可轉債回調，所有低風險的可轉債也會回調，甚至直接跌破發行價，因此投資上千萬別認為低價就是安全，回撤是一樣的。
依照債性選擇性理性投資
菩老在投資可轉債上一定要選擇收益率高於同期銀行理財標的進行投資的，如果單純投資高風險標的，不如直接買股票，當然可轉債有T+0交易這個優秀規則，這就寧當別論。
建議債性投資上選擇到期收益率高於4%的可轉債進行投資，目前可現存的279隻可轉債中，一共有隻有3隻，全部都是問題債，當然這種問題是否真假很難說。
如果稍微提高點風險偏好的話，選擇到期收益率高於3%的可轉債進行投資，一共有13隻，選擇空間很大。
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