全面註冊制臨近 誰是最大受益者？
觀點：去年四季度以來，市場風險偏好回升，在經濟基本面的加速復蘇以及流動性合理充裕之下，市場向好趨勢的邏輯並未發生改變。經過機構性震蕩上行之後，隨著市場人氣的恢復以及賺錢效應的提升，兩市有望迎來共振，發起春季躁動行情。而連續上行後，短期要註意謹防踏空，尤其是板塊的踏空。
上周開始，市場勢如破竹，連續攻下3400點、3500點整數關口，繼續向著4000點挺進。三大指數全線上行的同時，市場卻迎來較大的分化。機構抱團股持續走強，而小盤股表現較差，整體低位徘徊，市場指數化行情比較明顯，呈現出賺指數而不賺個股的局面。
實際上，抱團股的持續走強，是市場改革以及制度完善的產物，也是市場投資理念和投資風格不斷轉換的結果，更是經濟轉型過程中的具體體現。對於投資者來說，需要適當這種轉變和投資方式、理念的改變，順應市場趨勢和發展。
值得註意的是，在這種過程中，上周末又有新的消息影響。在資本市場建立三十周年座談會上，監管層表示，要聚焦“全面實行股票發行註冊制，建立常態化退市機制，提高直接融資比重”等核心任務。
實際上，全面註冊制的過程，就是市場制度不斷完善的過程，也是不斷和國際接軌、不斷走向成熟的過程。全面註冊制下，市場的分化會進一步加劇。具體表現上，則是資金會更多的流向白馬公司，繼續推進市場分化。那些業績差的公司，可能會逐步無人問津甚至被市場淘汰的結局。
此外，伴隨著全面註冊制的推廣，兩類群體或將成為最大的受益者。從市場主體看，券商無疑將是最大受益方。退市新規、刑法修訂，將奠定全面註冊制的法律基礎，推動2021年全面註冊制施行，券商板塊將長期受益；此外，投資者也是最大的受益者。歷史表面，在基礎制度的建議以及重要改革當中，都給市場長期向好發展帶來瞭極大的好處。而目前全面註冊制的過程中，市場對方支撐有效，提振作用積極，整體向好的趨勢和邏輯沒有發生改變，投資者或將享受市場總體向好的相對收益。
回到市場中，經濟基本面加速復蘇、流動性合理充裕，市場熱氣高漲，向好大趨勢依舊。在不斷上行過程中，市場成交量持續維持萬億之上，總體沒有系統性風險。但連續上行之後，伴隨著市場繼續的分化以及短期的成交相對萎縮，還是需要留意階段性的大震蕩。
綜合看，繼續建議投資者進行均衡配置：一方面，關註超跌的科技股。尤其是半導體、芯片以及5G等，去年下半年以來調整充分，當前龍頭品種率先反彈，市場風險偏好回升下，修復的需求逐步提升，短期仍有反彈的空間，重點關註；另一方面，證券板塊。市場連續拉升，此前板塊整體調整下，在業績的支撐以及市場向好的提振下，隨時將再次扛起反攻大旗，是牛市當中不可或缺的主要力量。除此之外，銀行可作為底倉配置，而政策刺激、景氣度回升下，軍工把那塊的機會也不錯過。
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