股災式牛市,能持續多久?

近期A股精神分裂癥狀加劇,之前還隻是賽道和低估之前的分裂,現在又多瞭大市值和低市值的分裂。以今天為例,同樣是做廚電的公司,大市值公司老板電器漲停,小市值公司華帝盤中接近跌停,當前老板的靜態PE是華帝的接近3倍,動態PE超過2倍。

其他各行各業也是如此,大市值上天,小市值落地,綜合來看和公司的實際經營情況並沒有太大關系。

股災式牛市,能持續多久?-圖1

上圖是今天的漲跌分佈圖,別看幾大指數都在漲,但80%的股票是跌的,其中有接近3000個股票跌幅超過2%,堪稱小型股災。

股災式牛市來瞭?

龍頭漲上天,小票跌入地獄,有網友戲稱為龍市,龍頭的龍。

股災式牛市,能持續多久?-圖2

目前有一種說法是,成熟市場都是這麼玩的。

然而並不是。

股災式牛市,能持續多久?-圖3

上圖為羅素2000指數ETF,代表著美股中小股的整體走勢。2012年為70點左右,當前為204點,9年差不多3倍。

股災式牛市,能持續多久?-圖4

上圖為美股道瓊斯指數,代表著美股中高市值股票的整體走勢。2012年的位置如箭頭所指為11000點左右,當前30000出頭,差不多是9年3倍。

股災式牛市,能持續多久?-圖5

上圖為納指,全球最強科技指數。箭頭所指位置為2012年,約為3300點左右,當前12740點,9年4倍左右。

也就是說,從2012年到現在,美股的大市值和小市值總體漲幅相差不大,都是3倍左右,兩者都比科技股漲幅低一些。比較可惜的是富時羅素2000查不到2012年以前的數據,否則可以從更長周期來進行比較。

但至少從最近9年數據來看,兩者在成熟市場美股的走勢無甚區別。這很合理,因為大企業和小企業都有各自的優勢和劣勢,前者穩健、後者成長,每一傢大企業也都是從小企業成長而來。

所以當前A股中大市值公司對小市值公司的PUA,本質體現的是一種市場風格,而非市場規律。

A股歷史上有很多風格,最大的風格就是炒小,但從2016年開始退市制度逐漸嚴格,小股票逐漸被市場拋棄。現在市場走向瞭另外一個極端,就是極端壓制小票。

股災式牛市,能持續多久?-圖6

上圖是中證1000指數,代表A股中的中小股的整體走勢,從2017年到現在整體被壓制的趨勢很明顯。從2017年到現在,其他主要指數都已經創新高,而中證1000裡前高還有30%左右的距離。

對瞭,中證1000當前的歷史估值位置在37%左右,也就是比歷史上三分之二以上的時候都要低估。

這種風格會持續多久不太好說,但我覺得可以有個參考。創業板在2015年新高後,一直跌到瞭2019年2月,前後3年半。就在所有人對創業板絕望的時候,2019年2月到現在,創業板從1200點左右漲到瞭現在的3162點,全市場能跑贏創業板的股神沒有幾個。

股災式牛市,能持續多久?-圖7

找瞭代表大市值的滬深300指數來對比一下,分歧主要是從2018年開始的,在2020年開始激化。假設這次中證1000指數的低迷周期也和創業板指類似,那麼大概在今年年中左右會開始逆轉。

目前小市值股被PUA,核心原因還是由於機構完全主導瞭市場,懶得去研究小票,都在大票裡面抱團。小票想要起來有兩種可能:

一是大量散戶殺入瞎JB亂炒一氣。雖然目前散戶傾向於購買基金,但隻要大盤持續上漲總有人會忍不住親自下場賭博。看成交量吧,隻要大盤成交量持續在1萬億以上可能機會就來瞭。

二是機構資金溢出到小票裡。大票漲多瞭,總會有基金經理抱著憐憫的心拿出一些資金去買些優質小票,隨便就拉起來瞭。

另外近期大市值票猛漲的一個原因可能是因為上證指數謀求突破,一旦突破瞭3587前高,或許情況會有些變化。

我風格是以大市值白馬藍籌為主,但手上也有一些優質小市值股,這幾天都跌的稀裡嘩啦的。但因為確信這些小票的確優質,所以我準備耐心等待市場的風格變化。

我給諸位的建議也是一樣的。如果確信是優質小票,遲早會漲回去;如果沒法確定是否優質,及早瞭斷吧。

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