“掙紮”的河北酒王：售價超過飛天茅臺，市值卻僅有後者的1/80
剛剛過去的2020年，白酒行業成為資本市場的“新寵”。茅臺價格持續“飛天”成為消費熱題，公司市值超過2萬億。五糧液也不甘落後，成為第二傢市值破萬億的白酒公司。
不過在消費升級大背景下，行業“馬太效應”會越加明顯。以“茅五洋瀘”為代表的全國性白酒企業不斷壯大規模，而價格型的中小型、區域型的酒企日子卻不好過。根據2020年三季報顯示，隻有茅臺、五糧液、瀘州老窖、汾酒、今世緣、酒鬼酒、皇臺酒業等7傢企業營收凈利雙增，占19傢白酒上市公司比例不到一半；古井貢酒、口子窖、老白幹酒、迎駕貢酒、水井坊、伊力特、金種子酒、青青稞酒等9傢企業營收凈利雙降。
老白幹是河北省釀酒行業唯一一傢上市公司、最大的白酒企業，前身“冀南行署地方國營衡水制酒廠”，是新中國第一傢白酒生產企業。其生產基地位於衡水市，據明確的文字記載，已有1900多年的釀造歷史，興於漢，盛於唐，正式定名於明代。
老白幹被稱為“河北酒王”，不過從市場表現來看，卻有點名不副實。河北也是白酒消費大省，規模達200億元左右，但缺乏全省性的領導品牌，屬於無主開放性市場。當地有很多白酒品牌，比如北部的山莊老酒、板城燒鍋、張傢口老窖，中部的劉伶醉、保定府、十裡香，南部的老白幹、泥坑、叢臺等。再加上外地酒頗受歡迎，老白幹酒的市占率並不高，難與古井貢酒之於安徽、汾酒之於山西、洋河之於江蘇相提並論。
去年前三季度，公司實現營收24.97億元，同比下降11.51%；凈利潤為2.33億元，同比下降14.12%。凈利率隻有10%左右，基本是隊列之尾。即便是在大本營河北市場，增長勢頭乏力。僅從原本衡水老白幹系列的收入來看，前年甚至出現瞭負增長，為-3.63%。
截至2021年1月4日，老白幹酒市值為310.73億元，僅為古井貢酒（1408.37億元）的1/4，是貴州茅臺（2.51萬億元）的1/80。
時間回到2018年，老白幹酒從聯想手中收購瞭豐聯酒業，實現瞭“一樹三香”（老白幹香型、濃香型、醬香型）和“五朵金花”（衡水老白幹、安徽文王貢酒、承德乾隆醉板城燒鍋酒、湖南武陵酒、山東曲阜孔府傢酒）的局面，開創瞭中國白酒上市公司中多香型、多品牌、多渠道的先河。
並購的4個品牌當中，孔府傢曾是央視標王，紅極一時；武陵酒則是老十七大名酒中，為數不多的醬酒之一。彼時的老白幹酒可謂是信心滿滿，表示要做中國的“帝亞吉歐”（全球最大的烈酒集團，旗下有尊尼獲加、珍寶、皇冠、健力士、水井坊等20多個品牌，業務遍佈180多個國傢和地區），並提出要將“槍口調高，稱霸河北，名震全國。”
廣告語也從“喝出男人味”改為“喝老白幹，不上頭”，借此突出品質提升品牌。當年年底還推出高端新品“衡水老白幹1915”，並在宣傳上刻意強調：“1915巴拿馬萬國博覽會金獎白酒，不是醬香酒，而是老白幹”，“內涵”茅臺。67度產品零售價高達3288元/瓶，遠超飛天茅臺、經典五糧液、國窖1573的市場指導價。
不可否認的是，收購豐聯酒業和加大宣傳力度之後，老白幹酒的業績飆升至40億元，凈利潤也上升至4.04億元。但成本負擔也急劇攀升，贊助和推廣費用居高不下。全國佈局進展並不順利，去年前三季度“五朵金花”大多是在本地銷售，其他省份銷售不足2億元。
有業內人士分析指出，老白幹酒本身就是區域酒企，缺乏整合能力。收購的品牌基本上都是地方名酒，屬於獨立運營。如今“茅五洋瀘”等頭部酒企，紛紛開始下沉渠道，區域酒企市場受到瞭擠壓。老白幹酒要想發力全國市場，實現高端化佈局，還有很長的路要走。
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