新能源車產業增長確定 鋰相關產業鏈有望迎機遇
2021年度新能源車有望迎來中、美、歐銷量增長的共振，新能源車產業的短期增長確定性被加強。機構指出，新能源車進入百舸爭流時代，根據各大車型的規劃，2021年會有更多的優質供給，有望催生市場需求。從長期的碳中和與中短期可能開啟的中、美、歐需求共振看，新能源車需求增長確定性得到增強，產業鏈有望迎來量價齊升，磷酸鐵鋰、鋰鈷、六氟磷酸鋰/電解液產業鏈有望繼續維持較高景氣度。
核心邏輯
1、全球新能源產業景氣度持續上升。1）歐洲6國11月新能源車銷量合計12.71萬輛，同比增長183%，環比增長11%；2）國內11月新能源汽車產銷分別完成19.8萬輛和20萬輛，比上年同期分別增長75.1%和104.9%，新能源產業鏈12月排產繼續上升；3）3C消費方面，2020年11月，國內智能手機出貨量為2958.4萬部，環比增長13%，5G手機出貨量為2013.6萬部，滲透率進一步提升至68%。據SMM報道，明年一季度國內頭部電池企業訂單預計將超過今年四季度，產業鏈排產繼續增加。
2、新能源車長期和短期增長的確定性被加強。碳中和意味著全球能源結構從化石能源逐步轉向非化石能源，2020年碳中和迎來加速期。從交通領域來看，發電側的新能源和用電側的新能源汽車的結合對於實現全球碳中和的使命有著重要意義，新能源車賽道的長期確定性被加強。根據EV sales，2020年前三季度全球電動車累計銷量達178.4萬輛，同比增長11%。從中短期來看，當前處於新能源車技術周期、產能周期、政策周期的三期疊加期，2021年度新能源車有望迎來中、美、歐銷量增長的共振，新能源車產業的短期增長確定性被加強。
3、寧德時代、比亞迪增資湖南裕能，加碼磷酸鐵鋰材料行業。根據湘潭電化公告，2020年12月25日，寧德時代、比亞迪等公司對湖南裕能（主營LFP材料）進行增資。湖南裕能目前擁有湖南湘潭、廣西靖西和四川遂寧三個生產基地，產能5萬噸，未來兩年規劃產能擴充至10萬噸。2019年裕能LFP出貨量1.2萬噸，是國內目前主流LFP材料廠商。根據我們測算，本次增資後湖南裕能估值應為19億左右，考慮到公司2019年凈利潤約為0.66億元，對應PE估值約為29倍。今年11月寧德時代與德方納米合資建設的磷酸鐵鋰企業曲靖磷鐵已經正式投產，機構預計未來雙方將繼續深化合作。
4、碳酸鋰繼續上漲，需求將維持強勢。上周碳酸鋰價格繼續上漲，電池級碳酸鋰需求端一方面受到部分省市限電影響12月產量有所降低，另一方面明年一季度鋰鹽廠檢修疊加春節前下遊廠商開始補庫，驅動鋰價上行。工業級碳酸鋰下遊采購困難，議價能力弱，價格延續上漲。碳酸鋰上漲帶動氫氧化鋰價格提升，電池級氫氧化鋰成交情況明顯好轉，預計短期需求仍將維持強勢。
5、碳酸鋰價格上漲具有持續性。上周工業級碳酸鋰上漲5.5%，電池級碳酸鋰上漲4.8%，工業級氫氧化鋰上漲1.2%，電池級氫氧化鋰上漲0.5%。1）國內電池級碳酸鋰貨源較為緊張，大廠訂單排滿，無多餘庫存對外出售；2）電池級氫氧化鋰-電池級碳酸鋰價差收窄至3000元/噸，碳酸鋰漲價趨勢向氫氧化鋰傳導；3）青海鹽湖廠傢進入冬季減產期，江西限電措施導致部分廠傢生產受到影響，國內碳酸鋰產量下滑。
6、鋰加工盈利有望加速修復。國內鋰精礦大部分來自澳洲進口，從購買開始到銷售結束周期約3個月。在鋰價逐漸平穩後，鋰加工的盈利就可能開始修復，而一旦鋰價開始持續上漲，鋰加工的盈利則有望加速修復，四季度鋰鹽廠的利潤有望超出市場預期。
利好公司
中信證券指出，在市場變化和技術進步驅動之下，磷酸鐵鋰(LFP)材料行業景氣觸底回升，行業格局清晰，領先企業具備明顯的成本優勢，隨著低成本優質產能加速釋放，頭部企業盈利能力有望觸底回升。建議關註兩條主線：1）材料端，推薦德方納米，建議關註湘潭電化（參股湖南裕能）、安達科技；2）電池環節，推薦寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、欣旺達、鵬輝能源等，建議關註國軒高科。
安信證券指出，碳酸鋰提價邏輯有望延續，支撐氫氧化鋰價格，鋰行業標的股價表現亮眼，建議關註贛鋒鋰業、天齊鋰業，盛新鋰能、雅化集團等。
財信證券指出，在新能源汽車長期和短期需求確定性的情況下，需要關註兩條主線，首先是價格上漲有望維持的領域，建議關註電解液產業鏈的新宙邦；其次關註細分高景氣賽道，建議關註動力電池資產有望重估的億緯鋰能。
民生證券指出，考慮2021年市場上供應的鋰精礦收縮明顯，鋰精礦價格有望持續回升，成本+需求推動，碳酸鋰價格有望繼續上行，持續推薦贛鋒鋰業、雅化集團，關註盛新鋰能。
本文內容精選自以下研報：
中泰證券《有色金屬行業：鋰鈷價格上漲加速》
財信證券《汽車行業：電動革命，百舸爭流》
民生證券《有色金屬行業周報：繼續看好鋰銅鋁，關註鈷反彈》
天風證券《稀有金屬行業：小金屬，年底下遊備貨，鈷鋰價格快速上行》
安信證券《有色金屬行業：電鈷2020年四季度以來首度上漲，鈷系產品全線漲價有望開啟》
中信證券《新能源汽車行業重大事項點評：電池龍頭加碼鐵鋰，行業或迎景氣反轉》
中信證券《新能源汽車磷酸鐵鋰正極行業專題報告：復盤與展望，行業景氣反轉，盈利觸底回升》
〖 證券時報網 〗
本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。
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