白酒還能漲嗎？機構的研報是這麼解讀的。
少年不識愁滋味，如今方知酒真牛。
一句來自朋友圈的打油詩，道出瞭當下白酒行業股價之強勢。
不過，對於更多投資者來說，已然不低的行業估值，可能大傢當下投資白酒時面臨的最大障礙。
而與之形成反差的是，幾乎所有的研報都覺得，白酒行業估值還能繼續走高。
告別周期屬性？
多份研報中都提到，白酒板塊的估值需要被重塑。
招商證券的報告中提到，從長周期看，高端白酒在經歷2018、2020年等若幹外部沖擊後仍能保持穩健成長，商業模式被驗證逐步告別周期性。
類似的觀點，中金公司的報告中有更為詳細的解釋。回顧行業發展歷史，白酒周期性來源於四大因素：一是宏觀經濟，比如1997年亞洲經濟危機以及2008年美國次貸危機，對白酒需求都造成瞭短暫的沖擊。二是政策周期，1989、1998、2012年三次嚴格限制公務用酒等，對白酒行業的發展產生瞭直接沖擊，但近幾年的政策變化對白酒基本面和業績的影響已經較小，本質原因在於需求端的結構已發生較大變化。三是企業經營周期，包括產品周期、管理層更替帶來的影響等。第四大因素是庫存周期。對比來看，當下造成白酒發展波動的四大周期因素在現階段影響都在弱化，白酒估值體系已從周期屬性向消費屬性（高端消費）轉變。
此外，方正證券的報告中也提到瞭白酒板塊的估值重塑——市場認知由周期行業轉變為消費行業。以前白酒以三公消費為主，周期屬性較強，但現在白酒消費群體和基礎均有變化，消費主要集中在高端消費、商務宴請等，三公消費變成大眾消費，需求結構根基紮實，庫存結構良性，基礎更牢固，白酒的基本面和股價表現逐漸得到市場認可。
“漲”聲一片下的憧憬
漲價也是近期白酒行業研報中的關鍵詞，其所指，是龍頭酒企正紛紛對核心單品提價。
至少可以從以下三個維度找到市場對於漲價的想象。
中金公司的報告中提到，基本面是白酒行情的核心支撐，從過去5年白酒牛市看，價格升級是行業成長的重要驅動因素，量縮價漲。目前行業仍處於結構向上趨勢中，3-5年維度確定性較強。
國金證券在報告中提到，批價上行打開瞭估值中樞上移空間。從歷史數據可以看出，批價倍數和估值倍數基本呈正相關關系。當批價倍數越大，估值倍數越大的動機越強。
招商證券的報告中提到，三傢巨頭間以價為先的競爭策略，是互惠而非拼殺的策略，理解這點，就更能體會白酒擁有罕有絕佳的商業模式的評價。
不過，在這裡更想說的是兩點，一是關於白酒行業的“好”，可能屬於充分在市場流通、絕大部分人都已看得見的信息，不少投資者也許已經在一致預期形成的過程中完成瞭頭寸的調整。
二是同一行業內的不同股票之間的表現差異，要遠大於不同行業間股票的表現差異。就算是牛股輩出的白酒行業，也並沒有好到可以讓你隨便挑一隻就能夠賺到錢的程度。
本材料不構成投資建議，據此操作風險自擔。
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