滿滿的愛! 央媽超3000億元凈投放, 春節前資金面穩瞭

年末流動性投放大戲正在上演。

本周以來,央行連續三天開展超千億元14天期逆回購操作,累計凈投放3100億元流動性。

央行呵護之下,資金面由偏緊轉為寬松,債市也持續回暖。分析人士表示,央行或運用組合拳對沖流動性缺口,春節前資金面大概率維持寬松。

連續凈投放跨年資金

12月23日,央行開展瞭1100億元逆回購操作,其中包括100億元7天期逆回購和1000億元14天期逆回購。當日有100億元7天期逆回購到期,實現凈投放1000億元。

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本周以來,央行持續開展逆回購操作,且以14天期品種為主,維護跨年資金面的意圖明顯。12月21日至23日,央行分別開展1100億元、1300億元、1100億元逆回購操作,每次操作僅有100億元7天期品種,其餘均為14天期品種。這期間,央行累計凈投放3100億元流動性。

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央行近期公開市場操作情況 來源:Wind

臨近跨年資金面通常都會收緊。12月18日,資金利率快速走高,隔夜Shibor和銀行間質押式隔夜回購利率(DR001)日漲30基點以上,7天期Shibor和DR007漲約20基點。18日,14天期資金正好可用於跨年,14天期Shibor在當日漲33基點,DR014漲75基點。

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資金面舒緩 債市回暖

連續三天凈投放後,資金面經歷瞭由穩中偏緊到大致均衡再到比較寬松的局面。12月23日,Shibor幾乎全線下行。其中,隔夜Shibor跌39基點,報0.62%,創9月末以來新低;14天Shibor也下行9基點至2.85%;僅7天品種上行不足1基點。

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截至中證君發稿,銀行間質押式回購利率也跌多漲少。

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值得註意的是,央行呵護跨年資金面意圖明顯,再加上12月15日超額3500億元續做當月MLF,債市流動性及利率走勢預期均得到改善,此前走勢低迷的國債期貨連續三天收漲,銀行間現券收益率也明顯下行。

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年末面臨流動性缺口

歲末年初,通常面臨較大的流動性缺口。

國泰君安覃漢團隊表示,歷年年初均存在較大的流動性缺口,原因有多方面。其一,信貸早放貸早收益,銀行繳準壓力大;其二,1月是傳統繳稅大月;其三,2019年以來地方債獲許在年初提前發行,增大年初資金壓力;其四,春節前居民提現需求強,M0需求增加。

據覃漢團隊估算,2021年春節前資金缺口大約2萬億元。其中,2021年元旦前後的缺口略高於往年,且開啟對沖的時間逐年提前。2021年可能會通過普惠降準+TMLF+MLF的方式進行對沖。

中信證券明明團隊認為,春節前資金面大概率維持寬松。近期的MLF操作預示著貨幣政策未來將更加靈活,銀行負債端壓力有望進一步緩解。

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