高瓴8輪加持，科創板或將迎來第一傢三地上市創新藥企
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這次，高瓴又賭對瞭嗎？ 本文共3344字，約4.8分鐘 作者 |苗弋 來源 | 融中財經 （ID：thecapital）
據融中財經 （ID：thecapital） 獲悉， 百濟神州(BeiGene,Ltd.)日前已與中國國際金融股份有限公司、高盛高華證券有限責任公司簽署上市輔導協議，正式啟動科創板上市輔導，預計將於2021年上半年完成 ，相關人民幣股份均為新股份，且將不涉及轉換現有股份及美國存托股份。
早在2016年2月8日，百濟神州以“BGNE”為股票代碼登陸納斯達克；兩年之後的2018年8月8日，百濟神州再次於港交所主板上市，股票代碼“06160”。截至12月8日，百濟神州美股收盤價228美元，市值達203.3億美元。
此次再次沖擊科創板，意味著 百濟神州或將成為第一傢在納斯達克、港交所以及科創板三地掛牌上市的中國創新型生物醫藥企業。
值得註意的是，成立10年，百濟神州還未賺過一分錢，根據2020年三季報，百濟神州在前三季度凈虧損11.3億美元，約合人民幣73.8億元。
即便如此，百濟神州還是受到一眾資本青睞。其中， 高瓴資本作為百濟神州基石投資者，已連續第八次投資百濟神州，成為百濟神州唯一的全程投資機構。
至今，高瓴所持股票還未賣過。 高瓴資本聯席首席投資官、合夥人易諾青表示：百濟神州是一傢有靈魂的企業，從創立的第一天起就堅持做最好的科學和最高質量的創新藥，研發上隻做全球最優或最新。通過對百濟神州這樣本土創新領先企業的長期支持，高瓴希望能夠助力中國創新藥企業高質量發展，登上世界一流制藥舞臺。
01
連續虧損，高瓴重倉8輪
醫療健康投資，高瓴一直是遙遙領先的那一個。
從藥物研發到醫療器械，再到研究型醫院和醫藥零售，高瓴的投資不僅覆蓋瞭醫療健康全產業鏈，而且一二級市場都有涉足，可謂全面撒網，四處開花。“做時間的朋友”在高瓴醫療健康賽道得到充分體現。
2020年是高瓴出手頻次最高的一年，至今已投資70多次，其中醫療健康占總投資次數近半，尤其關註早期創新型項目。 今年高瓴成立瞭高瓴創投，繼續把生物醫藥及醫療器械作為重要投資方向。 高瓴創投推出半年來，僅在生物醫藥和醫療器械領域，對早期企業投資的數量比去年同期上升瞭近3倍 ，其中很多都是A輪和B輪的項目，一路陪伴這些初創企業從0到1，穿越“死亡谷”。
這兩年，包括基石藥業、方達醫藥、啟明醫療、天境生物等在內，一批醫療健康企業的成功IPO，讓高瓴拿到瞭豐厚的回報，百濟神州或將創造下一個百億神話。
百濟神州成立於2010年10月，是一傢植根於中國的全球化生物醫藥公司，以腫瘤創新藥研發為突破方向。
公司創始人王曉東和歐雷強，一位是美籍華裔科學傢、美國科學院院士，一位是創辦瞭好幾傢生物醫藥公司的連續創業者，有很強的美國醫藥市場背景及豐富的企業管理經驗。兩人在一次聚會上一拍即合，並稱“要做就做全球最好的抗癌新藥”。
目前，百濟神州在中國、美國、澳大利亞和歐洲擁有超過4700名員工，建立瞭一支豐富的抗腫瘤藥物產品管線， 通過內部的科學傢團隊，成功推動11款自主研發藥物進入臨床，其中2款自主研發產品實現商業化，包括BTK 抑制劑百悅澤（澤佈替尼）在美國和中國上市，PD-1藥物百澤安（替雷利珠單抗）在中國上市。
其中， 澤佈替尼是歷史上第一個完全由中國企業自主研發，得到美國FDA批準的抗癌新藥，實現我國本土抗癌新藥出海零的突破。
根據EndpointsNews發佈的全球藥企市值排行榜，百濟神州已躋身全球前50強藥企之列，縱覽全球生物醫藥產業的發展史，這樣的成長速度在國內外均可謂少見。
財報顯示， 當前百濟神州在全球共有超過70項臨床研究正在開展，包括27項註冊性臨床試驗，公司產品管線中共有超過25款早期臨床藥物。至2021年底，百濟神州在國內的商業化產品將達到12款。
藥物研發周期長，短期內難出成果，是長跑賽道。成立10年，百濟神州沒有賺過一分錢。2016年-2019年財報顯示，公司虧損凈額分別達到1.2億美元、0.93億美元、6.7億美元、9.5億美元，合計達18.33億美元。
即便如此，高瓴依然選擇瞭奉陪到底。
2014年，張磊佈局醫藥醫療行業時，百濟神州還無人問津，但他毅然加入，與中信產業基金一起完成瞭百濟神州A輪7500美元的投資，並在第二年，牽頭完成瞭百濟神州9660萬美元的B輪融資。
在資本的助推下，百濟神州於2016年成功登陸納斯達克；2018年，百濟神州又在港股上市。需要指出的是， 百濟神州的香港上市為dualprimary listing(雙重上市)，並非當下更加流行的secondarylisting(第二上市)。
2019年11月，百濟神州與生物制藥巨頭安進就達成瞭全球腫瘤戰略合作關系，在合作的基礎上，安進以約27億美元購入20.5%的百濟神州股份。
2020年7月，百濟神州宣佈向特定現有投資者以註冊直接發行的方式發行1.46億股普通股，交易價格為每股普通股14.23美元，相當於每股美國存托股份（ADS）185美元。此次融資， 高瓴資本又追加瞭10億美元投資，並帶動BakerBrothers和安進等其他股東跟投，最終幫百濟神州完成瞭20.8億美元的融資。
根據財務顧問瑞信提供的數據， 20.8億美元的集資額，是彼時全球范圍由生物技術公司發行股票對外融資規模最大的一次。
據稱，這輪融資起源於一個主要股東的反向查詢，即與企業去找投資方尋求資金支持不同，反向則意味著投資方主動詢問企業尋求對百濟神州的增持。
02
4年研發投入129億
在上海建全球第二研發中心
持續虧損的百濟神州受到資本方及同行的青睞，最終靠的還是持續的研發投入和產出。
在業績虧損的同時，百濟神州在研發方面的投入可謂大手筆。2016年至2019年，百濟神州研發投入分別為6910萬美元、2.69億美元、6.79億美元，及9.27億美元， 累計研發投入達19.44億美元，約合129億元人民幣，這一數額幾乎與同時期的虧損總額相當。
上個月，百濟神州上海醫藥研發中心正式啟用 ，作為外高橋生物醫藥產業園代表性項目之一。 百濟神州上海醫藥研發中心將聚焦我國患者的急切需求，發揮在抗體藥物早期研發、轉化醫學研究中的優勢能力， 為全球抗癌創新藥研發提供管線和人才儲備，同時也將作為百濟神州全球研發創新的又一重要引擎，凝聚產業各界，共同驅動中國生物制藥邁向源頭創新。
總規劃2平方公裡的外高橋生物醫藥產業園，是上海自貿試驗區保稅區與高瓴的戰略合作載體 ，也是上海市生物醫藥產業特色園區的重要組成部分， 在創新研發、產業化、改革試點、產學研醫合作等方面享有政策支持。 作為戰略合作的成果，包括高瓴創投醫療器械園項目、百濟神州上海研發中心，以及高瓴資本投資的馴鹿醫療等項目落地產業園。
上海醫藥研發中心是百濟神州全球佈局的第二個研發中心 ，將重點針對各類惡性腫瘤的大分子抗體藥物開展研究，目前已建立起大規模的高標準實驗室，打造從靶點驗證、抗體發現到早期生產工藝研發（CMC）的一體化抗體藥物發現流程。
百濟神州高級副總裁、全球研究和亞太臨床開發負責人汪來介紹：“ 上海醫藥研發中心的落成，將進一步推動百濟神州臨床前研究的能力，未來一年，臨床前研究團隊的規模將拓展至超過700人，可同時開展近25項臨床前項目的探索。 這不僅將為百濟神州新一輪的創新浪潮提供長期的管線儲備，也將進一步強化創新策源能力，驅動更多全球首創新藥的研發，幫助我們在未來十年的全球角逐中贏得優勢。”
浦東作為上海改革開放和創新驅動戰略的重點區域，匯聚瞭項目、資金、技術、人才資源，已成為我國生物醫藥資源最集中、產業鏈最完整、高層次人才最密集的核心區域之一。尤其在外高橋保稅區，生物醫藥產業形成瞭獨特的規模化優勢，為企業提供瞭發展的沃土。
高瓴資本聯席首席投資官、合夥人，百濟神州董事會成員易諾青表示：“ 中國醫藥領域有著巨大的未滿足需求，其中生物創新藥產業的開拓與發展在整個醫療體系中發揮著舉足輕重的作用。 如今，醫療健康產業上下遊之間正在發生強烈的耦合效應，高瓴希望發揮紐帶和橋梁作用，促成產學研醫各環節的通力合作，助力產業發展資源配置，構建一體化創新生態，助推百濟神州這樣的領頭羊生物醫藥企業走向全球，使得更廣大范圍的患者獲益。”
市場人士表示，百濟神州作為本土生物科技產業的頭部上市公司，此次表達赴科創板上市的意向，一方面折射出科創板的市場吸引力和國際競爭力，同時也是順應公司發展戰略的大勢而為。這類明星公司登陸科創板，將為企業和市場帶來雙贏，在為我國新經濟註入新動能的同時，也將助推科創板的高質量發展，帶動國內生物制藥等高端制造業的轉型升級。
“當然， 他們現在唯一的問題是估值過高，尤其是百濟神州一直是高瓴重倉的企業，而有高瓴背書的醫藥公司估值普遍較高。如果耐心等待足夠長的時間，隻要新藥研制成功並商業化，收入也會呈幾何級增長，相信百濟神州未來的業績會消化估值，實現價值回歸。 ”
關於百濟神州再次沖擊科創板，它於整個創新藥行業的影響，及高領的選擇和估值問題，歡迎在評論區留下您的觀點！
END
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