美國財政部最新報告顯示，在2020財年結束時，美國出現瞭創紀錄的3.1萬億美元的預算赤字，比上一年的9540億美元翻瞭三倍多。這意味著，今天美國的赤字水平已經在遠超歷史上任何一個時期的同時，並實現瞭三級跳。
數據來源美國財政部
與此同時，事情的又一個新進展是，在2021財年的前兩個月（10月和11月），美國預算赤字高達4290億美元，比去年同期的兩個月高出860億美元，是有記錄以來，美國財年開始的兩個月最大赤字。有分析預計，2021財年的美國赤字至少或與2020財年持平，那麼，美國經濟的一個疑問就產生瞭，其已經高達3萬億美元的赤字，以及未來或同一水平，甚至更高的赤字風險將如何應對呢？
我們知道，過去半個多世紀以來，美國經濟憑借美元優勢，在全球范圍內不斷發行並兜售美國國債，以對沖其巨額赤字風險。簡單來講，向全世界借錢，來填補虧空，進而提前透支。這件事情的一個新進展是，截至12月11日，美國聯邦債務總額已堆積至高達27.42萬億美元的創紀錄水平。
而通過下圖，我們更加可以清晰地看到，自2016年以來，美國債務水平呈現出的增長模型也非常陡峭。
然而這都是建立在美元擁有良好信用和價值基礎上，全球投資者青睞美國國債而產生的美國債務經濟模式。一旦美元優勢減弱，美債將不受歡迎，美國3萬億美元的赤字底牌或被揭開。目前來看，這樣的景象可能正在發生。
首先，在美元層面，其不斷貶值已成為美國貨幣的一個趨勢，特別是在美國經濟分裂現象加劇，以及可能長期無力應對大流行背景之下，華爾街的銀行傢們更樂於享受膨脹美元帶來的紙面快感。因此，美元零利率或將持續很長一段時間。甚至，前美聯儲主席耶倫，以及前美聯儲主席格林斯潘稍早前都紛紛表示，在美國，負利率是遲早的事。
耶倫
而一旦如此，美債這一美元核心資產則面臨收益堪憂的問題，甚至包括中國、日本、英國、德國等多個美國國債的海外持有國或都將因為某一天的美元負利率而反過來向美國付款。因此，美元不斷失去美金價值，似乎正在美債推向被摒棄的不歸路。事情的一個新進展是，近三周以來，美國民眾對部分職能部門的失去信任事件和將近1200億美國財政部新發行的五年期和三年期美債再次滯銷等就是最好的說明。
再者，全球主要央行買傢自2018年以來，已經提前掀起瞭美債拋售潮，並且這一減持趨勢依然在持續。而新的進展是，根據美國財政部上月中旬公佈的最新一期國際資本流動報告（美債數據延後兩個月慣例），中國、日本等12個美債的持有國在9月不同程度地拋售瞭美債，如下圖。全球央行已經在過去的26個月內出現22個月大幅凈拋售瞭達1.1萬億美元的美債。
數據來源美國財政部
對此，美國金融網站Zerohedge分析稱，2008年，外國投資者持有未償還美國國債的一半以上。如今，這一數額已降至本世紀初以來的最低水平。美債主要的大買傢對美債的興趣越來越少。這就意味著，正如本文前面提及的，美國高達3萬億美元美元，甚至未來可能更高的赤字或面臨無處對沖，底牌被揭開的風險。
值得一提的是，在過去24個月間，中國連續累計減持約1663億美債，所持美債倉位量降至2017年以來的最低水平。
Zerohedge則援引相關媒體及專傢前不久分析稱，隨著美國聯邦赤字激增，增加違約風險等因素，如果風險因素加大，中國有或將清零美債的可能。億萬富翁雷.達裡奧數周前分析預測，不排除中國接下去大幅度減持美債的可能性。
這也是美國債務赤字經濟模式或將無力持續，甚至赤字底牌被揭開的一個潛在風險。我們多次強調，美國經濟“病入膏肓”的根源之一來自於永無止境的債務。如果不是提前透支巨大財富和資金，保證”餘糧”的充足，似乎包括今天美國醫療體系或面臨崩潰的問題也都迎刃而解瞭。然而，現實的情況正是，美國經濟負債累累，拿不出更多的資金來應對許多風險。
並且美國經濟“欠債上癮”的模式依然還在持續，美國財政部稍早前暗示或將考慮發行50年期及100年期的美國國債，也就是說，美國或將向全球買傢借更多的債來對沖其高達3萬億美元，甚至可能更高的年赤字。也正基於此，美國經濟到任何時候都無權，也不敢賴掉任何一筆美國國債的賬，否則或真的面臨信用掃地，無處借錢的尷尬。（完）