軍工行業發展有望迎來黃金時代 機構建議佈局板塊跨年行情(股)
軍工“基本面反轉、景氣上行邏輯”已在2020年中報、三季報反復得到印證，拐點確定，上行繼續，而自8月以來，軍工板塊震蕩盤整，已消化前期漲幅過快的風險，也帶來優質公司的介入良機。機構指出，短期看，軍工板塊調整較充分，估值提升空間再次打開；中期看，裝備“十四五”采購有望帶動板塊細分領域景氣度大幅提升，估值驅動切換為內生增長驅動，板塊成長性凸顯；長期看，“百年變局”勢必將加速我軍的現代化進程，行業發展有望迎來黃金時代。
核心邏輯
1、新冠疫情海外蔓延對軍工行業沖擊有限。目前國內疫情得到基本控制，對軍工行業的負面影響基本消除。隨著海外疫情的大范圍擴散，全球產業鏈的完整性經受巨大挑戰。而國內軍工行業由於自主可控屬性較強，供應鏈絕大部分在國內，受全球疫情沖擊較小。
2、隨著“十四五”期間武器裝備量價質齊升，行業發展將迎黃金時代。世界正經歷百年未有之大變局，面對這場變局，《十四五規劃和2035年遠景目標》對國防領域定調之高較為罕見。首次強調國防實力和經濟實力需同步提升，要求確保2027年實現建軍百年奮鬥目標，並提出“加速”武器裝備升級換代和智能化武器裝備發展。隨著“十四五”期間武器裝備量價質齊升，行業發展將迎黃金時代，國防工業再起航。
3、裝備需求強勁疊加國產替代加速，細分子行業成長性凸顯。“十四五”期間三代半和四代機“量價齊升”有望帶動航空軍機產業鏈景氣度整體走高。戰爭形態突變，無人機或成未來戰場主角，受益於軍貿和國內需求激增，國內軍用無人機產業鏈將顯著受益。隨著衛星互聯網被納入新基建范疇以及項目牽頭機構的落地，國內衛星互聯網“十四五”期間有望迎來蓬勃發展期。國內實戰化軍事訓練強度大幅提升疊加軍事備戰需求大幅增加，導彈作為戰略威懾武器有望迎來確定性增長。裝備需求強勁疊加國產替代加速，多重利好共振有望帶動軍工高可靠元器件和新材料需求快速增長。
4、改革春風，潤物無聲。《國企改革三年行動方案》要求未來三年形成以管資本為主的國有資產監管體制。基於此，機構認為科研院所改制進程有望破冰並提速，2022年以後，軍工集團資產證券化將進入企業類資產向院所資產過渡的2.0時代。此外，“十四五”期間我軍將推動“定價擇優采購”，從“拼價格”向“比質量、優服務”轉型。軍方直采預付款比例也有望大幅提升，從而有效緩解企業短期運營資金壓力，降低財務費用，采購機制改革的不斷完善將明顯提升優質軍工配套企業的盈利能力。
5、軍工核心資產估值仍然相對較低，基金持倉比例提升空間大。中證軍工指數估值處於歷史中樞位置，後續仍有提升空間；軍工核心資產估值處於十年中樞偏下位置，仍然相對較低。另外，基金重倉持股比例自2019年三季度以來首次回升，但和2015年高點持倉相比，提升空間大。
利好公司
銀河證券指出，軍工行業跨年行情展開，把握主線精選優質個股。建議關註估值與成長兼具的優質個股航發動力(600893,診股)、火炬電子(603678,診股)、中航電測(300114,診股)、航天發展(000547,診股)、大立科技(002214,診股)。
民生證券指出，建議關註：1）受益於主戰裝備進入批量生產階段的核心主機廠：中航沈飛(600760,診股)、中直股份(600038,診股)、航發動力；2）保持穩定增長的軍工上遊電子元器件廠商：航天電器(002025,診股)、鴻遠電子(603267,診股)、宏達電子(300726,診股)、中航光電(002179,診股)、火炬電子；3）國防信息化核心標的：睿創微納(688002,診股)、七一二(603712,診股)；4）業績實現快速增長的材料領域廠商：中航高科(600862,診股)、光威復材(300699,診股)。
信達證券指出，重申“裝備升級+國產替代”雙邏輯，看好真正能迎來“業績高彈性+估值雙提升”的戴維斯雙擊的優質企業，佈局四大主線：1）軍工新材料：西部超導(688122,診股)、中簡科技(300777,診股)、光威復材、菲利華(300395,診股)；2）軍工電子（元器件/芯片/半導體）：宏達電子、火炬電子、鴻遠電子、蘇試試驗(300416,診股)、賽微電子(300456,診股)等。3）航空制造：愛樂達(300696,診股)、利君股份(002651,診股)、三角防務(300775,診股)；4）核心主機廠：中直股份、中航沈飛。
方正證券(601901,診股)指出，業績走勢決定趨勢性配置機會不變，堅定看好十四五第一年業績的持續性。當前市場關註點逐步轉向對十四五裝備采購情況的預判，板塊上漲驅勱力正逐步從事件性驅勱轉向業績驅勱。賽道核心、估值相對較低專業績快速增長的標的有望成為配置的核心。軍工板塊性配置機會逐步明朗，其中航天裝備領域推薦鴻遠電子、睿創微納、航天發展、紫光國微(002049,診股)，航空裝備領域推薦中航高科、航發動力、中航光電、景嘉微(300474,診股)。與此同時，也建議關註中航沈飛、航天電器、洪都航空(600316,診股)等。
本文內容精選自以下研報：
銀河證券《國防軍工丨軍工跨年行情逐步展開，把握主線精選優質個股》
民生證券《軍工行業周報：軍工高景氣時代來臨，行業投資價值凸顯》
方正證券《軍工行業周觀點：基本面與關註度雙升，軍工配置正當時》
信達證券《軍工行業周報：景氣先鋒，軍工電子黃金周期開啟》
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