小心 利率正在上升!
臨近年末，市場流動性平穩，但資金利率小幅走高。無論是銀行間Shibor利率還是交易所國債逆回購利率均有所上升。另外國債期貨再度轉跌，債市趨勢向下仍未逆轉，需要註意。
// Shibor有所上升 //
12月7日，Shibor短端品種全線上行。其中隔夜品種上行28bp報1.366%，7天期上行0.3bp報2.119%，14天期上行1.5bp報2.032%，1個月期上行0.4bp報2.7%。
具體以Shibor隔夜走勢來看，Wind行情顯示，近期Shibor隔夜品種波動較大。自11月中旬創階段新高後一路走低，即使是11月底也未反彈上升。一路下探至12月2日報0.742%，創兩個多月新低後才有所反彈。因下跌較快，反彈也猛，經過三個交易日直線回升，目前已回到1.366%，為今年來利率波動的中間位置。
// 國債逆回購年化利率繼續走高 //
12月份以來，交易所國債逆回購利率有所反彈。Wind數據顯示，12月2日上交所GC001尾盤半小時突發暴漲，最高沖至年化利率7.8%，創近兩年來新高。深交所R-001年化利率也快速走高，但上漲幅度稍小，最高沖至4.5%。
隨後12月3日，利率全面回落，但12月4和7日，滬深交易所盤中絕大多數品種又紛紛走高。7日，覆蓋到月底的28天期品種盤中年化利率均突破3.2%，較前期上漲明顯，不過收盤時部分品種有所回落。
// 國債期貨再度轉跌 //
利率走高，流動性平穩偏緊，債市下跌趨勢依舊。12月7日10年期國債期貨主力合約下跌0.14%，近期小幅反彈勢頭或結束。總體來看，今年國債期貨自4月份創出高點後全面回落，一步一步走出下跌趨勢，基本是大幅下探後小幅反彈，然後再回落的走勢。可見本輪在年末市場資金收斂下，債市繼續下探或還要延續。
// 債市明年如何投資？ //
申萬宏源(000166,診股)孟祥娟分析認為，繼續維持債券市場短中長期觀點不變，預計2021年10年國債收益率波動區間：2.9%-3.6%，短期四季度繼續震蕩市對待。前期信用違約事件對於市場的沖擊相對弱化，符合我們看好年內利率債小波段的判斷。央行在Q3貨幣政策中對貨幣政策表述偏緊，重提把好貨幣供應總閥門，明年貨幣政策收緊方向更加確立，延續2021年債市反轉年的判斷不變。近期PMI、工業企業利潤等數據顯示經濟繼續向好，但對債市沖擊繼續減弱，資金利率預計維持平穩，關註風險偏好變動。
華創證券陳靜分析認為，11月基本面數據將陸續公佈，消費修復速度或略有加快，工業增速雖然略有回落，但主要受基數偏高影響，PPI跌幅有所收窄，金融數據季節性回升，數據整體或相對較強，難對債市產生利好；另外，銀行負債壓力下存單價格或仍“易上難下”，12月下旬之前或維持高位，債市近期仍維持震蕩格局。
國盛固收楊業偉團隊分析認為，基本面難現超預期回升、中性貨幣政策下信用收縮以及資金供需改善將共同推動無風險利率下降。2021年利率債具有更好行情，預計上半年10年期國債利率有望下降至2.8%-2.9%。而當前時點，在年末流動性風險尚未完全落定之前，推薦從利率曲線來看性價比更高的1-3年期利率債，未來隨著信號逐步確認而逐步拉長久期。同時，信用收縮意味著信用風險拉大，明年建議減少對近期已經有過地方國企違約地區和債務負擔較高的西部地區信用債市場，而增加東部經濟強市和中部債務穩健省份的城投債等核心資產持倉。
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