2021全球股市有哪些投資機遇？
明年股市是否會繼續上揚？應重點配置哪些國傢哪些板塊的股票？還要註意什麼風險？近日，帶著這些問題，《國際金融報》記者專訪瞭聯博集團股票資深投資策略師黃森瑋。
2020年，受疫情沖擊全球經濟陷入深度衰退，各國央行紛紛降息開啟寬松潮，全球主要股票市場先抑後揚。
明年股市是否會繼續上揚？應重點配置哪些國傢哪些板塊的股票？還要註意什麼風險？近日，帶著這些問題，《國際金融報》記者專訪瞭聯博集團股票資深投資策略師黃森瑋。
黃森瑋認為，從目前復蘇程度來看，全球經濟還沒有完全回歸常態，疫苗大規模接種需要時間，所以明年全球央行還將維持寬松的貨幣政策。
在低利率的大環境下，黃森瑋對明年全球股市持樂觀態度，看好美股和A股的非周期性板塊。
看好明年股市的原因
黃森瑋告訴《國際金融報》記者，影響股票價格有兩個因素，企業盈利和利率水平。
從企業盈利角度來看，若市盈率不變，盈利增長的話，股票就會漲，盈利負增長股票跌。明年影響盈利最關鍵的因素就是疫情。若疫情緩和，一些周期性企業將從今年糟糕的狀態中復蘇。此外，若美國或其他國傢投入更多財政刺激，將利好整個股市。當然值得註意的是，一些非周期性板塊，比如科技板塊，電商、居傢辦公相關的，他們受到疫情或政策的影響較小，所以企業盈利本身非常關鍵。
從利率水平來看，利率水平決定估值的高低。明年全球央行的表態很重要。若能持續維持寬松的貨幣政策和低利率，將對股價起到刺激作用。
黃森瑋認為，從目前復蘇程度來看，經濟還沒有完全回歸常態，疫苗大規模接種需要時間，所以明年主基調還將維持寬松的貨幣政策。
美聯儲在9月份的利率決議中曾暗示將至少維持利率水平不變到2023年。12月歐洲央行或將進一步加碼貨幣寬松，並向銀行提供超低利率貸款。
此外，黃森瑋表示，從美國貨幣市場基金來看，目前規模大概在4.2萬億-4.3萬億美元，低於今年5月份創下的新高4.8萬億美元。今年從貨幣基金流出的錢其實大部分流入債基。而一個月之前，美國總統大選前後不確定因素開始減少，資金便開始回流股票，明年資金將進一步流入股票市場。
美科技股泡沫再現？
今年，受疫情影響，美國經濟復蘇乏力，美聯儲“不惜一切代價”維持資本市場的穩定。采用不斷向市場註入流動性，貨幣無限量寬松的政策。在這樣的背景下，美股經歷連續“史詩級熔斷”又不斷飆升，創下歷史新高，一些投資者認為，美股走勢與美國經濟現實完全相背離。
對此，黃森瑋表示，今年股市上漲由央行放水帶動，而股價反映未來的預期，市場預期明年經濟基本面會轉好。以絕對市盈率來看，美股22倍的市盈率與過去15-16倍的長期均值相比，確實偏貴。但由於現在處於低利率時代，所以不能僅對比市盈率。配合利率的水平來看，美股估值其實沒有那麼貴。
美股屢創新高的背後離不開美國科技巨頭的推動，五大科技巨頭占標普500指數權重已經升至四分之一，對美股市場的影響力越來越大，科技股泡沫是否會重演？
對此，黃森瑋認為，目前科技股不斷上漲與2000年互聯網泡沫時期完全不同。當時很多互聯網公司是沒有盈利的，而這一次科技股領漲的大部分公司都有強勁的盈利能力。其次，目前前五大科技公司的平均市盈率是30倍，而在2000年3月互聯網泡沫最高點時，前五大公司的市盈率是是70倍。此外，目前的利率水平和當時也完全不同，現在利率接近於零，而在2000年3月高點時，美國十年期國債收益率在6個點以上。
黃森瑋認為目前美國科技股不存在泡沫。他表示，就算這是泡沫，通常泡沫會一直長大，直到有東西把其戳破，而此前每一次危機都是發生在央行不斷加息後。“2000年互聯網泡沫為什麼會破，除瞭很多公司沒有盈利之外，美聯儲從1999年6月就開始連續性的加息，一直到2000年上半年，加息速度很快。2008年為什麼會發生金融危機，就是美聯儲從2004年年中開始連續兩年加息，加到最後房貸利率變高，很多人付不出房貸，最後就變次貸危機，進而變成金融海嘯。所以我們覺得央行的動向是很重要的。泡沫要破滅之前，一定有幾個月甚至一兩年的緊縮政策，才會真的把泡沫戳破”。
拜登就職對股市的影響
今年，影響市場最不確定的因素之一就是美國大選。不出意外的話，明年1月20日，當選總統拜登將宣誓就職。拜登的政策與特朗普截然不同，對股市會產生哪些影響？
黃森瑋認為，美國跟其他市場不一樣，從歷史看政治或政策對板塊影響有限。以四年前特朗普當選美國總統時為例，當時很多人認為金融和能源板塊會表現得非常好，因為他在競選時就表示要放松銀行業和能源行業的監管，大力發展石化產業，但這四年來表現最差的兩個板塊就是能源和金融，表現最好的板塊是科技。所以長期來看，誰當選對板塊影響不大。
但是黃森瑋表示，拜登當選之後有幾個板塊有估值修復的可能性。
一是醫療板塊。因為拜登當選之前，民調顯示民主黨會大獲全勝，市場當時擔心醫療行業將出現大幅度的改革，造成企業的盈利受影響。但民主黨沒有控制兩院，所以我們覺得醫療板塊的估值能夠向上修復。其實美國股市在選舉前，醫療板塊的估值相對於標普500指數都會下跌，因為擔心選後政策有影響。一般在選舉過後估值都會修復，所以我們覺得醫療板塊可以留意投資機會。
二是與環保相關的板塊。拜登承諾在未來4年投資2萬億美元加強美國的清潔能源基礎設施建設，減少對化石燃料的依賴，力爭在2035年前實現無碳發電。拜登可以通過行政命令加速環保這一趨勢的發展。
亞太市場有哪些機會
在年末的各大機構展望中，明年除瞭美股市場，亞太市場也被寄予瞭更多期望。
對於看好亞太市場的哪些國傢，黃森瑋表示，他更喜歡從板塊的角度去判斷，因為拉動股價最直接的因素就是企業本身。在亞太市場中，一般來說，東南亞國傢傳統的行業較多，金融板塊以及原材料和能源相關的大宗商品占主流，而東北亞地區，如中國、韓國的科技公司都很發達，所以明年整體來看，更看好東北亞地區股市。
而在東北亞區域中，A股市場最受青睞。黃森瑋直言，外國投資機構在挑選中概股時比較看中公司治理和財報的透明度，選股風格偏重高質量的大型公司。明年看好A股的具體領域包括：蘋果手機以及智能手機供應鏈，以前組裝都是臺灣地區的廠商，目前產業鏈有不斷向大陸轉移的趨勢；第二長期看好消費板塊，畢竟中國是全球第二大市場，即將變成第一大市場，隨著中產階級崛起，相關的產業會逐漸發展；此外，看好汽車和汽車相關零部件生產企業，從全球角度來看，中國汽車公司估值偏低，但值得註意的是新能源汽車目前估值都偏高，當前股價反映的是五年或十年後的盈利；最後，看好估值被低估的周期性板塊，比如在工業板塊裡的工程機械，不管是挖掘機、挖土機還是起重機，中國本土品牌、產品質量和售後服務已經逐漸完善，中國自有品牌份額逐漸上升”。
但值得註意的是，黃森瑋表示，因為疫情，今年A股整個醫藥板塊漲幅很高，有些甚至跟疫苗沒有關系的公司都大漲。所以醫藥板塊中的公司還要精挑細選，不是每個公司未來盈利都會持續增長。
記者 李曦子
編輯 程慧
責任編輯 白巖冰
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