西部證券(002673,診股) 雒雅梅
重點關註：
高端制造板塊，我們重點看好工控自動化和激光兩大產業鏈，推薦關註拓斯達(300607,診股)（300607.SZ）、國茂股份(603915,診股)（603915.SH）、億嘉和(603666,診股)（603666.SH）、大族激光(002008,診股)（002008.SZ）；其次看好工程機械，推薦關註三一重工(600031,診股)（600031.SH）、建設機械(600984,診股)（600984.SH）。軍工板塊，我們重點看好航空發動機制造、上遊金屬原材料，推薦關註航發動力(600893,診股)（600893.SH）、西部超導(688122,診股)（688122.SH）、ST撫鋼(600399,診股)（600399.SH）；其次看好軍機零部件制造及無人機制造，推薦關註愛樂達(300696,診股)（300696.SZ）、航天彩虹(002389,診股)（002389.SZ）。
內外雙需雙輪刺激下
制造業有望迎來新一輪景氣周期
國內消費從2020Q2開始不斷復蘇疊加海外對國內制造業依賴程度提升，制造業景氣度持續回暖。從周期來看，自2018年下半年逐步趨弱的制造業投資周期也迎來瞭理論上三年疲軟期的結束。展望2021年國內設備制造業有望迎來新一輪景氣周期。
制造業整體進入景氣周期，持續看好自動化、激光、工程機械等方向。工控自動化領域，制造業景氣的持續疊加新興市場的擴張為國產工業機器人(300024,診股)產業鏈帶來機會，看好減速機、集成環節以及電網機器人的發展前景。
激光加工領域，超快+高功率將是行業的發展方向。伴隨著技術的驅動以及成本的下行，激光加工的市場有望加速擴張。工程機械受政策面的推動有望延續至2022年，另一方面，RCEP的簽訂也有利於工程機械的出口。
新型軍備列裝、量產，軍用設備迎來增長周期。一方面，國內作為全球第二大經濟體軍費支出落後，“十四五”期間要提升經濟發展中軍費支出占比。另一方面，新型軍備開始大幅列裝，量產，將刺激產業鏈復蘇。從周期來看，自2016年起軍工設備的收益率弱於大盤，發展緩慢，效仿美方軍事與整體經濟的配套情況，展望2021軍工行業迎來高速增長。
軍工板塊整體進入增長周期
持續關註產業鏈相關方向
現役軍機質、量亟待升級，主機廠業務有望迎來業績拐點。發動機國產化趨勢助力頭部企業誕生。主機廠外包趨勢確定，有望孕育出航空零部件民企龍頭。軍機“輕量化”及性能提升趨勢帶來上遊原材料的投資機會已覆蓋相關標的：三一重工（600031.SH）、國茂股份（603915.SH）、億嘉和（603666.SH）、西部超導（688122.SH）。
風險提示：
1.高端制造：宏觀經濟不達預期；海外出口訂單下降超預期；新興市場擴張不達預期； 2.軍工：軍備價格年降；新型武器列裝情況不及預期；軍費投入不及預期；零部件外包情況不及預期。