有一些公司股價不斷創新高，但它的價值可能遠遠不止這些；而有些公司一段時間內股價“虛高”，很可能過兩天就沒落瞭。那麼，我們任何從眾多公司中找到具有高成長價值的好公司呢？
貝殼投研（ID:Beiketouyan）在研究中發現，行業空間、市場競爭和商業模式等因素都是尋找好公司的參考指標，但這些相對來說是比較大的范圍。有一個具體且使用起來簡單的指標就是ROE，也稱凈資產收益率。
芒格曾經表達過一個看法：企業的長期投資回報率一般會向ROE看齊。這就更能說明ROE是我們選擇好公司的重要指標。
一、ROE簡介
ROE=凈利潤/凈資產×100%，凈資產就是股東權益也稱所有者權益，公式裡的凈資產=（期初凈資產+期末凈資產）/2。
因此，凈資產收益率（ROE）又稱股東權益報酬率或權益報酬率，是衡量上市公司盈利能力的重要指標，它代表每單位凈資產能夠為股東創造多少凈利潤。
在杜邦分析體系中，ROE=凈利潤/所有者權益=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數，這裡就不再詳細展開。
每個企業的ROE水平都不相同，比較常見的情況就是ROE在10%-20%之間。ROE低於10%且正負不定的公司，一般不會碰；ROE大於20%的公司通常是沒有問題的，ROE越高，說明企業的盈利能力越優秀。若是根據ROE指標選股，在ROE大於20%的公司中，總能找到一些具備高成長價值的好企業。
對於ROE，我們一般是這樣比較的：
同行業內取ROE大的那個公司，例如格力電器ROE25%，美的集團ROE26%，僅從ROE方面來看，美的集團更好；再比如，小熊電器ROE30%，九陽股份ROE22%，隻看ROE指標，小熊電器比九陽股份要好一些。
但ROE一般隻適用於消費類、醫藥類、傢電類的企業，並不是所有場合都能拿ROE說事。比如汽車制造業，比亞迪ROE隻有3%左右，長安汽車ROE甚至為負。
還有一點，ROE不適用於短期比較，一般最好拉長戰線，這樣才能看清一傢公司的ROE水平是好還是壞。
二、ROE分類
ROE是我們選擇好公司的重要指標，但我們不能僅憑公司一兩年的ROE表現就輕易判定公司的好壞。俗話說，日久見人心，路遙知馬力。公司有沒有長期成長價值，看十年的ROE水平才能初步下結論。
通常，我們將公司的ROE水平分為四個等級：ROE<10%、ROE在10%-15%之間、ROE在15%-20%之間、ROE>20%。註意這裡的時間期限是十年左右。
1、ROE<10%
ROE水平長期在10%以下，一般不具備高成長價值，確定性也比較低，所以我們一般不會選擇這樣的企業。但特殊行業和企業除外，上面我們提到的比亞迪和長安汽車就屬於種類企業。
2、ROE在10%-15%之間
這部分企業的ROE水平代表著A股大多數公司的情況，說高不高、說低不低，如果我們的分析能力不錯，再加上其他判斷指標，也能找到具有高成長潛力的企業。
3、ROE在15%-20%之間
如果企業的ROE長期處於15%-20%之間，基本已經比大部分企業優秀瞭，這類企業的投資回報率還是很可觀的，確定性也不錯。這些企業多處於成長階段，我們可以進行跟蹤觀察，看企業是否還有上升空間。
4、ROE>20%
這一類企業確定性高，連續十年ROE都高於20%的公司，在A股屈指可數，從ROE來看，這就是我們要尋找的那一類公司，一般都是行業內的龍頭企業。高ROE就是第一道門檻，在20%的基礎上，ROE越高的企業，越具有稀缺性，成長價值越高。
對於這類企業，我們需要註意的是它的高ROE水平還能保持多久。
三、為什麼企業的長期投資回報率會向ROE靠攏？
投資大師查理·芒格持有這樣的觀點：如果投資隻選一個指標，那就是ROE。他認為，隻要持有一隻股票的時間夠長（大概40年），即使買入的價格高，股票的投資回報率仍然和ROE差不多。
原因為何？
ROE是衡量企業盈利能力的重要指標，同時也能衡量企業的資產運作能力。不論企業通過什麼方式迅速擴張、資產規模有多大，資產運作得不好，投資這個企業長期回報率也不樂觀。
下面我們簡單舉個例子，驗證一下。
假設有甲和乙兩傢公司，它們的每股股價分別為20元和30元，每股收益都是2元，ROE分別為10%和20%，根據PE（市盈率）=每股股價/每股收益，甲、乙的PE分別為10倍、15倍。
市凈率（PB）=每股股價/每股凈資產=ROE×PE，由此，甲、乙兩公司的市凈率依次為1和3。凈資產=每股股價/PB，則甲和乙凈資產為20元和10元。
40年之後，甲和乙兩傢公司的凈資產將為：
甲公司：
20×（1+10%）^40=905.19元，假設估值不變，PB為1，其股價905.19*1=905.19元，40年年均復合收益率為10.0005%，與ROE10%幾乎一樣。（年均復合收益率=期末股價與期初股價的比值開N次方再減1)
乙公司：
10×（1+20%）^40=14697.72元，PB為3，股價為14697.72*3=44093.16元，40年年均復合收益率為19.9999%，與ROE20%差距極小。
如果當初以更高的價格40元買入甲股票，即20倍PE，此時 PB變為2，股價為905.19*2=1810.38元，40年年均復合收益率為10%。所以，即使以高價買入40年後收益率也相差無幾。
四、總結
綜上可知，ROE高的公司一般具備長期成長價值，這樣的公司確定性高。當公司的ROE長期大於20%時，同時又具備瞭稀缺性。貝殼投研（ID:Beiketouyan）認為，就像芒格說的那樣，以ROE為指標，選擇一傢好公司，長期持有就完事瞭。（ty015）