對話“雪球”創始人方三文：不確定時代該如何投資
《中國經濟周刊》 記者 謝瑋丨北京報道
方三文的新書《世風日上》面世，封面是一位僧人拾級而上。
這很契合大傢給他的“方丈”稱號——在方三文創辦的投資者交流網站雪球上，他的昵稱是“不明真相的群眾”，因其佛系、克制的投資風格，被用戶們稱為“方丈”。
不過，方三文的“佛系”並不是“中庸”。
“我的世界觀大致分為兩面，一方面世界很難認知，我們的認知能力非常有限。就個體而言，經歷和認知能力是有限的。就公司而言，資源和能力也是有限的。從這個意義上看，我們對自己能做的事情要有所約束，盡可能專註，在能力范圍內做事情；另一方面，做一件事，又要盡可能把它做好，這兩點並不矛盾。”方三文對《中國經濟周刊》記者表示，“所以，對預期和結果要降低，但動機和過程要足夠積極。”
2020被很多人稱為魔幻現實主義的一年，新冠疫情突如其來，全球經濟增長放緩，再加上人們內心的恐懼和焦慮與隨之而來的動作變形，過去數十年穩定可預期的全球化時代暗潮湧動，不確定性大大增強瞭。
在這個充滿不確定性的時代，企業和市場正發生著什麼變化？投資者應當如何理解並作出應對，如何加強抗風險能力？“佛系”的方三文又是如何投資的？
投資理念一直是價值投資
在動蕩的時代，動蕩本身並不可怕，可怕的是延續過去的邏輯。
“魔幻現實主義”的2020年正在接近尾聲。奉行長期價值投資的“股神”沃倫•巴菲特，今年的投資風格也一改往常，做出瞭許多出人意料的操作。
即便是站在形勢極其特殊的時間點上，回顧自己十餘年來的投資歷程，方三文認為，自己的投資理念也並沒有發生任何變化，還是價值投資。
“時間長瞭你才會更相信價值。”方三文說，即便有些人把股市當賭場，賭場也是一個價值實現的場所，這其中沒有任何矛盾。
他詳述瞭自己的投資理念:其一，從來不去試圖預測股價的短期漲跌。也就是說，其他交易者如何買賣，市場的波動，甚至宏觀經濟的波動也是完全把握不瞭的，所以完全放棄。其二，投資收益主要來源於公司創造的利潤和增長，這點需要重點把握。其三，每個人對於行業和企業的理解都非常有限，應該盡可能集中去投資自己所能認知的非常有效的企業。在認知企業的過程中，最好選擇一些在商業模式、企業文化方面有優勢的公司。
“根據這個框架，選擇自己具備認知優勢的商業模式和具有優勢的公司，我會主要投資中國的互聯網公司。”方三文說。
他表示，今年疫情發生後，自己就認為，優秀的互聯網公司，在疫情導致的變化中，承受一切的沖擊能力是最強的，甚至可能是受益的。邏輯很簡單，疫情沖擊主要表現為人的線下活動受限，但社交、工作等剛性需求還在，因此會轉向互聯網渠道實現，後者因此受益。社交娛樂類的公司，如騰訊、Facebook，電子商務類的公司，如阿裡、拼多多、亞馬遜等，總體上是受益的。目前看來，這些公司無論是經營還是股價表現都非常好。
由於國內許多互聯網企業是在海外上市，方三文一度宣稱，A股幾乎沒有符合價值投資的優質互聯網標的，“要投資還是得到美國和香港市場上去找”。
當下，他的主要精力還是放在美股、港股等市場上，“持倉非常集中”，因為“互聯網公司目前主體還是在美股和港股上市，當然A股慢慢也在起變化。”
當前A股IPO節奏加快，未來全面推行註冊制已是大勢所趨。方三文則表示，自己旗幟鮮明地支持這種改革，“隨著越來越多的公司上市，可以選擇的空間大大增加瞭。此外，公司的估值也可能稍微便宜一點，對於投資者而言是喜聞樂見的好事。”
愛情，是一種market order
“為什麼你在股市上賺不到錢？”“為什麼你能在股市上賺到錢？”“你持有時間最長的一隻股票是什麼？”“你見過‘主力’嗎？”“雅虎股東應以什麼價格出售股票？”
這些都是在雪球社區中常見的投資者之問與投資者之答。
而在新作《世風日上》之中，方三文分享瞭三年來，他與雪球用戶“如何看待和擺脫自己的人生困境”“如何看待各種各樣的社會現象”等方面的思考，涉及的話題包括娶妻買房、相夫教子、貧富差距等，五花八門。
比如，有投資者“安財貓”提問：方丈，沒有合適的股價需要等待，那麼沒有遇見心儀的人，贊同一直孤單終老嗎？為什麼？
“不明真相的群眾”：有兩種愛情觀：一種是，認為愛情是上帝給我指派瞭一個特定的人，所以我在茫茫人海中尋找那個特定的人，找到那個人相處瞭一段時間以後，又發現他可能並不是那個特定的人，於是又去找；另一種是，認為人與人的區別不是那麼大，找瞭一個人就跟他好好相處，最後會發現他成瞭特定的人。
“不明真相的群眾”：愛情是什麼？愛情本質上是market order。誰可以獲得market order？優質資產，對手方急於成交的時候，就會獲得market order。所以自己足夠優秀，至少對他人有價值，就會有market order。（1）愛是自己的一種需求或狀態，和對象無關；（2）標準是market order。
又比如，“行知非白”：關於市場上龍頭房企“恒碧萬融”四大傢，未來那些因素可能導致他們走向衰落，甚至價值徹底毀滅？
“不明真相的群眾”：（1）杠桿。（2）多元化。
再比如：
“不明真相的群眾”：人生而平等，顯然是騙人的，但要說人生而不平等，也太固化和悲觀瞭。真正的規律是：人生而不同，命運更是無法把握。
“不明真相的群眾”：不要因為自己面臨困境，就把問題歸結於自己的傢庭、成長環境。跟人相處不好，歸根接地還是自身對他人的價值有限，跟相處的技巧關系不大。提升自己的技能水平，擴展自己可支配的資源，你就會發現跟他人相處變得容易瞭。
“不明真相的群眾”：人並不能被分為兩種——大V與非大V：人與人之間的關系並不是隻有單向度的施與受，人與人之間的交換並不是隻有金錢，人與人之間交換金錢的場景並不是隻有當場兌現。
類似上面這些問答，隨手還可以列出很多。畢竟，通過交流，從別人的信息、觀點裡獲得啟發，才是提問的意義。
要想知道方三文的回答，系統全面地瞭解他的價值觀和投資思路，這本書不應該被繞過。
雪球這樣滾起來
“雪球”的名稱來自巴菲特的一句話:“人生就像滾雪球，關鍵是找到足夠濕的雪。以及足夠長的坡”。濕雪，指的是在合適的環境下投入能不斷滾動增長的資金；長坡，指的是能讓資金有足夠的時間滾大變強的企業。
方三文將這樣的理念融入到自己的“社交投資網絡”藍圖上，打造瞭雪球社區。
雪球公司成立於2010年，上線次年8月獲得紅杉資本300萬美元A輪融資，隨後完成3輪融資，融資總金額超過10億元人民幣（1.5億美元），投資方包括紅杉資本、晨興資本等。
“我們開始都是圍繞怎麼掙錢來交流的，可是這些交流往往超出瞭我們的想象。”方三文說。
如今，雪球對自己的定位是，國內高凈值用戶一站式交流交易社區平臺，為投資者提供跨市場、跨品種的數據查詢、新聞訂閱及互動交流服務。
用戶還可以在雪球裡面完成股票、公募基金和私募基金等交易品種的體驗。雪球則從交易服務中獲取傭金和分成，以及信息流廣告導流收入。
如今，雪球旗下已擁有雪球股票、雪盈證券、蛋卷基金等三款移動應用和雪球網站。
今年7月，理想汽車赴美IPO，承銷商包括高盛、摩根士丹利、瑞銀、中金等，雪球旗下券商雪盈證券也是承銷商之一。
談及雪球的商業化佈局，方三文直言，“其實很簡單，本質上和電子商務一樣。在社區裡大傢會討論上市公司、基金等等，用戶會產生交易，我們就接入瞭交易業務，我們在交易環節做商業，大概就是這樣。”
那麼，雪球已經實現瞭良性的“滾雪球”效應瞭嗎？
方三文向記者表示，今年雪球已經實現瞭盈虧平衡，更重要的是“無論是用戶還是商業價值，都在持續增長。”
責編：楊百會
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