金融委出手維穩: 債市強力反彈, 最大反彈幅度接近5成
上周末金融委發聲，嚴懲逃廢債行為。11月23日，信用債市場應聲而漲，有5隻債券全天的漲幅超過10%。其中“17清控01”的漲幅更是達到49.12%，由於漲幅過大，該債券甚至被臨時停牌。除瞭“17清控01”之外，“17冀中01”、“16冀中01”、“16冀中01”三隻債券的反彈幅度也都超過20%。 冀中能源債券的反彈和董事長喊話不無關系。近日冀中能源黨委書記、董事長郝竹山在接受中國經濟時報記者采訪時表示：“請金融市場放心。冀中能源集團嚴守法律法規和市場規則，堅持職業操守，勤勉盡責，誠實守信。”
冀中能源表決心企業能渡過難關
11月21日，中共中央政治局委員、國務院副總理、國務院金融穩定發展委員會（下稱金融委）主任劉鶴主持召開金融委第四十三次會議，研究規范債券市場發展、維護債券市場穩定工作。
會議指出，黨中央、國務院高度重視資本市場健康可持續發展。我國債券市場改革開放不斷深化，服務實體經濟功能持續增強，市場整體穩健運行。近期違約個案有所增加，是周期性、體制性、行為性因素相互疊加的結果。要堅持穩中求進工作總基調，按照市場化、法制化、國際化原則，處理好促發展與防風險的關系，推動債券市場持續健康發展。
會議提出5點要求要求，包括，一是提高政治站位，切實履行責任；二是秉持“零容忍”態度，維護市場公平和秩序；三是加強行業自律和監督，強化市場約束機制；四是加強部門協調合作；五是繼續深化改革。
金融委會議明確瞭在債券違約事件中各方的責任，要求金融監管部門、地方政府、市場主體各司其職，建立良好的金融生態和信用環境，同時，也明確瞭在處理違約事件時的監管做法，點名將嚴厲處罰各種“逃廢債”行為。
金融委出手維穩之後，11月23日，中國經濟新聞網發表瞭《兩年三大步：河北欲打造現代化綠色能源健康產業集團》的文章，冀中能源相關負責人對該公司目前的戰略以及轉型升級問題進行瞭詳細介紹。
全面主持冀中能源高級管理層工作的蘇科舜表示：前一階段冀中能源集團出現暫時性的資金問題確實存在，原因主要來自兩個方面：一是今年債券市場相對低迷，市場對整個煤炭行業擔憂情緒加劇，影響冀中能源集團市場發債。二是冀中能源集團融資結構中債券占比較高，且很大一部分中長期債和超短融債都集中在今年到期，導致企業兌付壓力較大。
“這些困難是現實的，也是暫時性、階段性的。冀中能源集團作為大型國有企業，有維護金融市場誠信環境的擔當。自5月初至11月20日，企業公開市場債券發行合計85億元，兌付合計350億元，凈兌付265億元。目前，企業流動性壓力已基本化解，新領導班子有信心帶領企業渡過這道難關。”蘇科舜表示。
短期或迎來反彈
華鑫證券分析師池鐘輝認為，由金融委召開此次會議體現出較高的重視程度，各類債券的主管機構涉及人行、證監會和發改委，由金融委來牽頭比較合適，同時就債券市場召開專項會議在近兩年是並不多見的。此外，監管對於此次違約的具體原因、影響和背後所反映出的問題都具有非常深刻的認識，從維護地方信用環境、對“逃廢債”零容忍和中介機構盡責合規等方面都做出瞭要求。第三，在部署風險排查與化解的同時，強調瞭“保持流動性合理充裕”和“牢牢守住不發生系統性風險的底線”。從市場影響來看，池鐘輝認為對債券市場提振作用較強，金融委對於信用問題的關註能夠極大程度上化解市場對於信用風險擴散的擔憂，同時也強化瞭流動性維穩的預期。池鐘輝表示此前市場的上行包含瞭對信用環境惡化的悲觀預期，在此次金融委會議之後，債市可能迎來一波修復性行情。
銀華基金鄒維娜認為，當前中國信用債市場存在外部評級差異化不足的問題，“AAA評級”、“AA+評級”等中高評級泛濫，不能有效反映發行主體的真實資質差異。因此在投資實踐中高度重視內部評級，隻有同時得到外部評級機構和內部信評給予中高評級的債券，才認可是中高資質債券。所以自下而上是依托公司內部強大的信用評級體系完成第一步篩選。第二步，基金經理對於中等資質的債券也會進行二次篩查，確保構建的投資組合符合“自上而下”視角下確立的風險目標。
鄒維娜判斷，經濟長周期下行趨勢中，實體企業抗風險能力本就偏弱，而本次新冠疫情沖擊面廣，部分企業盈利能力和償債能力進一步弱化；疫情期間的對沖政策構建瞭寬松的貨幣和信用環境，或許延遲瞭信用風險的顯現，但並沒有消除風險，而且寬信用環境下企業債務的積累反而可能增加後續負擔；此外，當前監管環境依然偏嚴，資管新規過渡期逐漸臨近尾聲，信用利差長期擴大化的趨勢尚未結束。因此，對信用風險始終保持瞭偏謹慎的態度，堅持瞭組合持倉信用債以中高資質為主。
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