中信證券: A股正處於輪動慢漲期 順周期板塊是領漲主線
本報記者 周尚伃
11月22日，中信證券研究發佈最新周策略顯示，A股正處於輪動慢漲期，多因素共振將持續改善基本面預期，抬升市場底線，而信用的個案風險帶來的擾動有限；建議圍繞周期品和可選消費板塊，繼續強化順周期品種的配置。
首先，多因素共振下，市場對經濟恢復的預期將繼續強化。海外疫苗研發捷報頻傳，預計接種方案落地後，明年二季度歐美經濟由不均衡復蘇走向全面復蘇的預期更明確。A股基本面持續好轉，盈利增速回升彈性較高的工業周期與可選消費板塊吸引力強。
其次，本輪復蘇的供給和物流恢復滯後於需求。疫情沖擊帶來的是供需同步收縮，而不是典型經濟周期中的需求收縮主導，一旦需求企穩回升，經濟可能會較快切入主動補庫存階段。這時供給和物流恢復滯後的約束下，補庫初期周期品價格彈性較大。
最後，本輪債市的信用的個案風險會強化信用分層，但不會導致國內信用快速收縮，更不會改變內外基本面修復的趨勢，對A股的影響有限。10月破局之後，11月A股已經進入輪動慢漲期，而順周期板塊是期間最重要的領漲主線，市場共識也將不斷強化。
中信證券研究建議圍繞周期品和可選消費板塊，繼續強化對順周期品種的配置。周期品方面繼續推薦受益於弱美元和全球經濟預期改善的有色金屬，包括銅和鋁，以及價格重回需求驅動的鋰；化工板塊中推薦化纖。可選消費方面，除瞭傢電、汽車、白酒、傢居外，可以開始關註中期基本面開始修復的酒店、景區等品種。
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