對於沒有業績支撐的虧損上市公司 務必要把握炒作的“度”
一篇公眾號文章《江湖就是人情世故》將科創板上市公司君實生物推向風口浪尖。文章直指君實生物在PD-1產品和新冠中和抗體上的安全性數據有問題。
君實生物的首款新藥特瑞普利單抗註射劑（商品名：拓益）於2018年12月正式獲得國傢藥監局上市批準，該藥品屬於被譽為“抗癌神藥”的PD-1產品，也是國內第一個獲批上市的PD-1產品。《江湖》一文直指君實生物的核心產品拓益，稱拓益所有不良反應發生率為97.7%，且沒有完成肝損害、腎損害患者試驗，“專傢們考慮到臨床需求，有條件的批準上市”。
97.7%的不良率也能上市？這是一件挺駭人聽聞的事情。結果君實生物股價在11月12日尾盤出現跳水走勢，13日再跌6.22%。同時，君實生物也在11月12日收到瞭上交所發來的問詢函。為此，11月13日晚，君實生物發佈關於問詢函的回復公告，同時該公司也向相關自媒體發出律師函。
新藥特藥是一個挺專業性的問題，97.7%的不良率在我們常人看來是很可怕的一件事情，但對於“抗癌神藥”PD-1產品來說卻是比較正常的。畢竟目前治療癌癥並沒有特效藥，所以，盡管目前PD-1產品存在諸多不良反應，諸如皮疹、乏力、食欲下降、惡心、咳嗽、頭暈等，但由於PD-1產品在治療癌癥方面具有一定的積極效果，所以仍然還是會用在臨床上。當然，出現嚴重不良反應的，需要停止用藥。這在癌癥治療過程中是很正常的，不能用平常人用藥來看待。這種爭議對於新藥特藥來說是不可避免的，由此也會給相關公司股票帶來一定的投資風險，比如君實生物股票11月12日、13日兩天累計下跌瞭10%，就是這種風險的表現。
其實，對於二級市場的投資者來說，相對於君實生物股票上市以來的走勢，眼下這10%的下跌隻是“毛毛雨”瞭。君實生物股票上市以來的表現，可以說是給投資者上瞭一堂真實的風險教育課。
君實生物是今年7月15日在科創板上市的。但與絕大多數的A股上市公司不同，君實生物是帶著虧損上市的。本來，A股市場是不允許虧損公司上市的，不過，隨著科創板的推出以及註冊制的試行，科創板放寬瞭科技創新型企業上市的門檻，允許相關公司虧損上市。而君實生物作為一傢創新驅動型生物制藥公司，又有“抗癌神藥”在手，在PD-1領域打破瞭外資藥品壟斷的局面，因此，君實生物也就坐上瞭“虧損上市”這趟車。
但君實生物虧損上市卻給市場帶來瞭股價定位的難題。因為有“抗癌神藥”概念，這給瞭市場以巨大的想象空間，但由於公司一直虧損，今年前三季度仍然虧損11億元，這又使得公司的股價總不能讓投資者感到踏實。正是基於這樣尷尬的局面，讓二級市場的投資者為之付出瞭巨大的代價。
由於頭頂“抗癌神藥”的光環，君實生物的發行上市受到瞭市場的大力追捧，其A股的發行價就達到55.50元，而今年7月15日上市當天的最高價達到220.40元，公司總市值達到1900億直逼2000億元，公司也因此被稱為“千億市值”公司。但君實生物股價的輝煌卻是短暫的，由於沒有業績支撐，而市場的炒作激情又走向冷卻，於是，君實生物股票上市以來的表現基本上就是單邊下跌，股價從上市當天的最高價220.40元下跌到11月13日收盤時的71.27元，跌幅高達67.66%。可以說，投資者為君實生物的虧損上市付出瞭較大的代價，在虧損上市股票的炒作上，君實生物無疑給投資者上瞭一堂真實的風險教育課。
其實，科創板接納君實生物的上市是無可厚非的。像君實生物這種擁有“抗癌神藥”的公司，市場確實需要給予支持。但從投資者的角度來說，對於這種隻有誘人概念而沒有業績支撐的虧損上市公司的炒作，務必要保持理性，要把握炒作的“度”。像君實生物上市首日開盤就高達216元，這樣的高開顯然過於瘋狂，這就註定瞭君實生物股價走低的命運。由於“虧損上市”會成為IPO的一種常態，因此，君實生物帶給投資者的教訓務必要牢記。
□皮海洲（財經評論人）編輯 陳莉 校對 張彥君
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